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论中国经济增长的下行趋势与成因(下)
2011-12-16
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  四、未来5年中国经济增长的“√”型曲线

  最近到年底阶段我又参加了许多有关未来经济形势预测的研讨会,听到了许多不同意见。有人很乐观,认为美欧的危机已经过去,不会有“双底式衰退”,所以中国能够继续保持9%以上 的增长率,有人则认为中国经济今后将进入“中速增长期”,即增长率会从前30年平均的10%左右下降到8%左右。有人说我的看法最悲观,因为我预测从2011年开始,中国经济会连续三年下行 到7%甚至更低。但我不认为我是一个只会从悲观角度看问题的人,而是认为人的认识只有最贴近客观实际才是最科学的。而若从客观实际出发,我并不认同中国的经济会继续高增长,也不认 为会进入所谓“中速”增长期,而是认为中国经济会在2013年以后开始强劲反弹,并且在其后还会以9%的速度继续高速增长15年。所以至少从“十二五”这5年看,中国经济增长的运行轨迹既 不是9%以上高速曲线,也不是8%左右的中速曲线,而应该是一条“√”型曲线。

  为什么这么说呢?道理在于中国经济到目前为止已经形成了庞大的供给能力,并且到“十二五”中期又是一个新的产能释放期,这就在供给方面具备了实现持续高速增长的基础,问题出在 需求方面,是新全球化的中断使外需大幅萎缩,而内需又被国内不合理的经济结构强烈抑制。对于中国经济结构矛盾性质的认识,目前可以说已经基本上有了统一认识,那就是从体制上看是 分配差距拉大所导致的居民消费率不断下降,从发展上看是城市化严重滞后于工业化导致城市人口严重不足,而城乡居民收入差距又过于巨大。所以在“十二五”规划中已经提出了要从外需 转向内需,内需要从投资需求转向消费需求,并且也提出了要缩小居民收入差距和加快城市化的要求。

  问题在于,结构调整需要突破许多重大的体制障碍和重新调整利益分配关系,这些事情谁来做和怎么做,到目前为止仍缺乏整体方案和具体实施方案。当然也不是一点事都没做,比如今 年调高了个税的起征点,但是仅仅相当于提升了0.3个百分点的居民消费比重,同新千年以来12.6个百分点的居民消费率下降来说,根本是杯水车薪。

  我之所以说到2013年中国经济才有可能到达低谷,就是因为那个时候将是国内产能过剩矛盾最严重的时刻,也是国际经济危机最深重的时刻,形势将逼迫中国必须进行重大的结构调整, 舍此已经没有其他选择了。有人说是不是会搞新的“四万亿”与“十万亿”刺激计划,我认为是没有可能的,因为2009年以来中国的刺激计划,是在已经严重不合理,或者说已经严重过剩的 基础上继续刺激供给增长,而基本上没有通过调整释放出已经被长期压抑的国内需求,这就是目前中国经济增长会再度向下的本质原因。所以我敢预言,下一次中国再度走出低谷,一定不是 靠的继续扩张已经显著过剩的现存供给结构,而是靠从分配关系和城市化这两个角度入手,释放出中国的内需,从而使中国经济再度回到高速增长轨道。

  有人说我的这些看法是“短期悲观、长期乐观”,这样的评价我很接受,因为中国经济本身就是“短期过剩、长期不足”。拿城市化来说,世界上没有一个国家在人均4、5千美元的时候 只有1/3的真实城市人口,之所以用“真实”两个字,是因为在剔除掉2.5亿农民工后,目前中国的城市人口就只有4.5亿。而若把中国的城市化率提升到85%这样一个与中国人均收入水平相称 的程度,中国就会新增8亿城市人口,几乎是目前的2倍。可以试想一下,在4.5亿城市人口的时候,用净出口比重衡量的中国产品净剩余,最高峰时也只有不到9%,如果城市人口是目前的3倍 ,中国不仅不会过剩,还会严重不足。

  实际上,从长期看制约中国经济增长的真正难题不是需求问题,还是供给问题,因为需求方面的问题产生于体制和发展战略,这都是中国人可以自己决定改与不改、变与不变的事情,但 是相对于未来15亿人口的中国来说,为实现现代化所必须消耗的资源蕴藏量是严重不足的,自己不够只能到国外拿,这就不是中国人都能做主的事情了。新千年以来,随着中国经济的高速崛 起,世界的资源供给已经走到了一个从过剩到不足的新阶段,最显著的标志就是国际油价从新千年初的十几美元上涨到最高近150美元,其中虽有国际游资的炒作,但供求关系变化也是重要原 因。

  次债危机使美欧等发达经济体陷入了长期衰退的境地,2009年发达国家的整体石油消费第一次出现负增长,在美国甚至倒退回十年前的水平。如果未来危机会继续深化,发达国家的资源 消费就会继续处在低迷状态,而中国经济正是会在未来15年内走完工业化道路,这是千载难逢的好机会。而能否把握住这次机会,就看我们是否能调整好经济结构,为今后的长期高速增长释 放出需求动力。

  五、明年通胀、地产、股市和宏观调控等相关问题

  在前面的分析中我已经说过,在美国目前是把危机的实际情况掩盖起来,所以能够避免市场恐慌所形成的爆发式危机,而在欧洲,危机有一半是德法人为加剧的,因此带有可控的性质, 这些因素都决定了全球金融危机所引起的衰退不会是像上次那样,是爆发式的“硬着陆”,而是呈比较缓慢的下跌趋势。而由于中国的结构调整还没有真正展开,增长在目前阶段还主要是受 外需影响,所以,如果世界经济的表现是缓慢下滑,中国经济的下行趋势也就应该是逐渐的,而非像2008年下半年那样,是突然的。

  由于进入四季度以来经济的下行趋势开始明显,消费物价和房价也出现了向下势头,因此宏观调控也开始了从防通胀转向保增长的变化,最明显的动向就是下调了存准率。那么明年的物 价是否会继续下行,从而为货币政策从紧到松让出更多空间呢?我认为未必。从推动消费物价上升的主要动力看,今年粮食生产喜获大丰收,因此今年11月份的物价不会像去年那样显著上涨, 明年的总体消费物价水平也会因此受到一些抑制,但是从10月份的物价水平看,虽然整体物价水平在走低,但是粮价在大丰收的背景下并没有显著下降,因为整体消费物价水平的回落幅度是 14%,但是粮价却只有6.5%。这说明,推动粮价上涨的基本因素,即人口增长与耕地减少的矛盾并没有消失,而是会长期存在,因此未来的消费物价还是会在以粮食为核心的食品物价推动下上 涨。

  从推动物价上涨的另一个因素看,前面已经说过,今年7月以后因为次债危机再度发酵,美国的金融机构急于在全球抓现金,因此出现了10月份全球大宗商品价格的暴跌,相应使中国的输 入型通胀趋于缓和。但是,当危机开始缓和,特别是美欧为了应对危机不得不持续增加货币供给,国际大宗商品的价格就又会被炒高,比如目前油价就已经又回到每桶100美元以上了。所以我 估计到明年二季度以后,中国的输入型通胀会再次变得明显。而综合国内外因素,明年的CPI指数应该不会低于5%,在明年四季度更可能向上破“6”。

  这样就会给宏观调控带来难题,因为经济下行应是逐渐走低,到明年四季度经济增长率应该降到8%以下,通胀走高而增长走低,宏观调控就必须在保增长与防通胀之间做出抉择。现在看 ,在明年前三季度应该是增长率逐季走低,而通胀率也是“先降后稳”的趋势,这个运行状态不会使宏观调控的取向和力度发生太大变化,但是当四季度增长率向下破“8”后,宏观调控政策 才会出现方向与力度的显著调整。

  至于明年的股市,我认为会比今年好,有四点理由:第一是宏观调控已经开始转向,货币政策趋向宽松,对证券市场都是有力的提振;第二是货币条件虽然宽松但实体经济增长却趋于下降 ,这会使企业即便更容易获得贷款,也不敢轻易对实体经济投资,所以放松信贷首先会使货币流入虚拟经济领域。由于政府的房地产调控不会轻易放松,股市就会获得更多资本流入。这有些 像2009年初的情况,当时就是在政府大幅度放松货币后,股市先于经济增长出现大幅反弹;第三是国际热钱会来得更多,因为美欧为了救市会增加货币供给,美国很可能会在明年一季度就推出 QE3,但是由于美欧危机不断,经济持续萧条,企业获得了贷款在本国也没有多少投资机会,而展望全球,中国经济虽然缓慢下行,在金砖国家中也是最好的,所以还会成为国际热钱的首选。 还是因为楼市的限制,热钱就会主要流入股市;第四是地方债问题需要一个出口。明、后两年是地方债的还债高峰,最近中央政府虽然让四省在作试点,但是让地方政府发数万亿元地方债几乎 不可能。而地方政府并非没有好资产,就是地方政府所有的地方国企的上市股权,目前大约有15万亿元,相比10多亿元的地方政府债务总额,明显是资产大于负债的,因此如果中央政府让股 市好起来,让地方政府可以出售部分国企的股权,就可以渡过这个难关。

  政府的房地产调控已经进行了两年,到目前为止各地房价已经开始下跌,而各地出台的限购令也将在明年陆续到期。许多人认为政府会因此而结束房地产调控任务,而我则认为不太可能 。因为第一,房价即便下降,一般也就是30%的幅度,对于大部分城市居民来说仍然是难以承担的。房地产调控是政府最大的“民心工程”之一,如果让房价明显反弹,老百姓不会满意,政府 已经取得的成绩也会付诸东流。

  有人把中国目前的房价下跌与美国的次贷危机类比,说房价大幅度下跌也会导致中国经济“崩盘”,我觉得这样的提法太有些言过其实。大家都清楚,美国爆发次贷危机的原因从宏观看 ,是次贷所占比例太高,足以产生全局性影响,从微观看,则是许多美国居民的负债水平超过了偿还能力。在中国情况则远不是如此,首先,根据央行数据,到2010年末中国的房地产业贷款 余额只有7.4万亿元,只占年末全部贷款余额的15%,而美国仅次级房贷就已接近美国全部金融机构贷款总额的10%,全部房地产贷款则超过全部贷款额的一半。其次,到去年末个人按揭贷款是 4.8万亿元,占房地产贷款总额的65%,而中国的房贷却是最优质的银行资产,有数据显示,中国全部贷款的违约率在6-7%,而房屋按揭贷款的违约率只有2.5%。并且从上海的情况看,按揭贷 款户的还款额普遍超过了60%,因此即使违约率提升一倍,也只会使银行不良贷款增加数百亿元。从房地产商角度看,由于前几年赢利丰厚,都积累了大量资金,因此短期的楼市低迷不会动摇 根本,出现大面积的倒闭潮。最后一点也很重要,那就是房地产在中国经济总产出中的比重远低于美国,2008年在美国是12.5%,中国则只占5%。这说明,中国的房地产业即使出了较大问题, 也不会向美国那样,引起全局性的大震动。

  由于中国的城市化道路还有很长的路要走,20年后城市人口将会是目前的三倍,因此中国的地价与房价都是长期上涨趋势。在目前阶段,由于没有大量保障房供应,放弃限购就会导致在 强劲的需求拉动下,房地产领域中的泡沫一浪高过一浪,但是当两年后每年都会有数百万套保障房供应的时候,就会对中低收入者的住房需求形成有力保护,对商业地产的限制就可以取消了 。

  2012年将是中国经济自高转低的一年,生产过剩矛盾的日益显露是挑战,国际经济的持续低迷则是机遇,放眼全球,美、日、欧三大经济体都没有很好的出路,其他“金砖国家”在全球 性需求收缩的压力下,也会相继陷入低迷,只有中国在内部仍然酝酿着高速增长的动力。中国如果出现严重衰退,不会是因为外部的需求原因,而只能是因为自身的调整不及时、不到位。所 以,抓紧时间制定好调整方案,在目前是最为迫切的事情了。


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  • 我是听说王建先生涉嫌抄袭的事,才知道这样一个人,然后进入其博客看了其文章。
    文章写的很好。
    我想说的是,这样写文章体现出他自身水平的高智商与高情商的人,是不可能抄袭的。要么是相应网站的忽略造成,也有可能是有人想陷害其他。
    文章写的有水平,而且也能看出其感情。
    顶一个!赞!
    2016/5/31 8:38:44
  • [1楼]偷闲看花的问题提的不错。

    如果按照既定模式走下去,请问,如果中国没有勇气和实力保证PLA的全球投送能力,或至少是重要水运航道,陆上线路的安全,我们N年持续的经济发展将何以为继?

    诸如此类,质疑的地方还有不少。

    其实单从技术分析来看,王建先生的文章还是理性,非常值得一读的。他对中、美、欧各方面的宏观经济分析,以数据和事实为依据,比较客观。

    但是,他的文章暴露出其作为一个单纯经济学者的弱点,这个弱点也是很多比较“理性”的学者的一个通病,即没有考虑到世界各国各阶层与集团的相互博弈过程中的思想动态变化这个最重要的也是最大的变数。

    这个变数决定着经济之外的政治、军事行动,而强有力的政治、军事行动将有极大可能改变既有格局,使得原有格局基础上的线性逻辑与线性运动的轨迹出现“突变”。
    2011/12/17 11:09:00
  • 外需下跌,内需急需提升,从而将过剩生产消化在内部。但是,中国内部消费启动后,资源能源国内外供给如何保障?!
    2011/12/17 8:52:00
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1954年11月28日出生于北京。1982年毕业于中央财政金融学院,同年到国家计委经济研究所工作。目前任中国宏观经济学会常务副秘书长、研究员。
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