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另一种美国长期国债收益率的计算方法
2011-09-09
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  配乐:马友友演奏皮亚佐拉的作品《libertang》。我最喜欢的是皮亚佐拉的《布宜诺斯艾利斯的冬天》。

  看到最近很多关于美国长短期利差的分析文章,坦率的说我没太看懂,比如说卖短债买长债什么的。我在另一种实际利率的计算方法 这篇文章中给出过一个公式:实际利率=名义利率+通缩率。我还是套用我的公式来理解这个问题:美国长期国债收益率=美国短期国债收益率+道指跌幅。

  我们知道,在传统经济学中,股市和债市是一个逆相关的关系。当市场欣欣向荣的时候,投资者在股市上的收益要远远高于债市上的收益;当通货膨胀发展到一定阶段,央行就会加息到实际利率为正,那么债券投资的收益就会高于股市的平均收益率。

  我很早就指出这样一种可能:既然美国无法通过名义利率的加息来修正资产负债表,就只能选择通缩来实现美国长期国债收益率的上升。美国只能选择通货紧缩--逻辑及推理… 中写到:如果美国把世界放入通缩轨道,美国的债券发行成本是不高的。所以我认为美国会加大通缩力度,这样名义利率虽然不高,但是实际利率会上升,从而配合美元回流。这里的实际利率从国债的角度讲就等于:美国短期国债收益率+道指跌幅。也是从这样的角度出发,我认为美联储极有可能会推出QE3,压低美元汇率。这里还有一个公式:美元套利资本利差=短期国债收益率(目前为0)+美元贬值幅度(本来用的减法,是指美元贬值幅度为负数,为了和前文能更好的衔接改为+法)。因为从海外套利美元资本的角度来看,虽然美国短期国债利率为0,但是美元贬值(对新兴市场国家),实际上就等于美元短期国债收益率大幅度上涨了,QE1,QE2的推出都是这样的逻辑,但是QE3可能会略有不同,它的推出可能会意味着美联储货币政策的最终“失败”,也可能会伴随着美债危机的加剧,和7月份一样,如果道指跌幅加剧,或者世界经济迎来二次探底,那么就会促成全球美元套利资本的迅速收缩,因为这时的美国长期国债名义利率是极低的,而实际收益率是极高的。我在QE3:勾芡用的淀粉 一文中写到:美元指数也会同时波动,但是大宗商品价格的回落幅度只要大于美元的回落幅度。那么美元的实际利率就会表现为正。当美元恢复其短期实际利率长期为正,黄金的避险功能也就走到头了。虽然我以前也谈到过在0利率的情况下,美联储会通过释放流动性来压低长期利率,从而造成对于黄金的避险需求。但是,今天,美联储进一步的释放流动性只是一种“勾芡”行为的话,也就是美联储释放流动性的行为不但不能压低长期利率,反而会推升美国实际长期利率的话,那么QE3的推出也就是可以期待的了。只不过,这不是那些专家们解读的那样不利于美元。而是菜要出锅了,大厨们在忙着勾芡而已。

  所以,我最关心的不是美国长短期国债利差问题(本来和夏木网友约定今天写这个问题,还是往后推一下了),而更关心道指跌幅……

  2011-09-07


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  • 落花流水兄好,好久没见。
    世本无一物兄弟,我还是新浪为主比较好。自己的地盘看见不顺眼的可以骂两句。
    比如5楼那样卖书的。
    2011/9/10 8:49:40
  • 王者归来!!呵呵。恭喜恭喜!
    2011/9/9 23:45:06
  • 不过而而
    2011/9/9 18:49:31
  • 其实,大家因该把新浪上面的草根,都鼓动到这里来讨论,也学给大家有更大的机会。
    2011/9/9 16:41:42
  • 不懂兄不能兵分两路,新浪草根只能一个为主,新浪先占停吧
    2011/9/9 16:11:46
  • 不懂哥好,恭喜在草根开博,学生也只能跟着注册评论。。。
    2011/9/9 14:25:04
  • 不懂兄开博了,先来捧一下场先。
    2011/9/9 12:41:30
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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老婆一直说我的马甲有问题,唉,我也不知道我是看明白了还是没看明白。就那么地吧。
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