草根首页 | 设为首页 | 加入收藏
- 首页
摸清中国家底 国际板可能会使中国外汇储备大损
2011-06-19
字号:

  日前,国家外汇管理局公布了2010年末中国国际投资头寸表。统计显示,2010年末,我国对外金融资产41260亿美元,对外金融负债23354亿美元,对外金融净资产17907亿美元。笔者认为,新的统计方式虽然日趋合理准确,但外商在华资产仍可能被低估,与此同时中国所谓外汇过多的说法也应该可以得到部分澄清。

  外商在华资产曾被低估

  本次统计的变化在于,外汇局将外商投资企业归属外方的未分配利润和已分配未汇出利润,进行计算纳入,并对外商直接投资(FDI)规模进行了市场重估值。实际上,对于FDI的统计,国际通行的方式早就是按照市场价值法,由于中国的外商直接投资企业大多未上市,没有据以计算的市场价值标准,所以一直采用历史成本法,这就忽略了外商在华资产的巨大增值部分,从而低估了中国的海外负债,进而高估了中国的对外净资产。

  另外,从国际投资头寸表的细分内容来看,向上修正的主要原因最有可能是境内外母子公司间的相互贷款。人民币升值预期这么强,境外美元的贷款利率又这么低,有国际业务往来的公司,都倾向于增加弱势货币作为负债。套汇、套利的双重动力,导致中国企业对来自境外的负债大增,这也是中国对外负债增加的一大原因。

  中国资产收益不好

  自2005年外汇局首次发布国际投资头寸表资金,中国海外资产以低收益外汇储备资产为主的格局,以及对外负债以高成本FDI为主的格局,一直没有得到根本改善。

  在资产中,储备资产占了71%,在负债中,外国直接投资占了63%,恰成对照。储备资产的收益大约在3%至5%,而外国直接投资在我国的收益即使保守估计也在20%。如此算来,2.9万亿美元的储备资产年收益约870亿美元,1.47万亿美元的外国直接投资的年收益为2940亿美元,差距很大。这导致我国虽然是对外净债权国,但海外资产净收益规模却持续低迷。

  按照理想情况,净国际投资头寸持续为负的国家,经常项目中的“收益”为负,反之为正。但实际情况千差万别,美国的净国际投资头寸从1986年开始就转为负值,但其经常项目中的“收益”却始终为正,且规模不断扩大,与此相反,中国的净国际投资头寸虽然多年一直为正,但经常项目中的“收益”却并不乐观,“收益”规模远远小于美国。

  以上情况往往为人诟病,其实毫无道理。首先,一个国家在资本流入或流出上的损益并不能完全通过国际投资头寸表显示出来,如果只按国际投资头寸表来计算,那所有的国家都应该争当资本输出国,而拒绝引入外资,而实际的情况正好相反,因为引入外资会得到很多在国际投资头寸表难以显示的收益,这才是真实情况。

  另外,我国的对外资产以外汇储备为主,流动性和可控性较强;负债以来华直接投资为主,稳定性较强。这种结构有利于防范金融风险,对我国的金融稳定具有积极作用,这些也应该考虑到。

  外汇储备被误解

  现在有人说,中国是“国富民穷”,其根据就是中国有着巨额外汇储备。这种说法完全无道理。

  首先,外汇储备与对外金融净资产是两个不同概念,如果考察中国是否富裕,用对外金融净资产的概念肯定更合适,而对外金融净资产17907亿美元,显然远低于外汇储备的数量。

  其次,外汇储备与国家收入是两码事。央行保管外汇储备,充当的只是当铺兼保管员的角色,相当于“典当行”,只不过从事的不是普通的物品典当生意,而是专门典当货币,也就是顾客将外币典当成人民币。

  目前央行这个“典当行”做的是赔本买卖。央行的外汇与财政收入是两码事,典当行老板可以将顾客的汽车开出去跑几圈,但是你不能说这个汽车就属于典当行老板,仓管员也可以临时使用仓库里的东西,但你拿到家里去则不行,我们的央行也是一样,我们现在确实有很大的外汇储备,但是我们不能将它当财政收入使用,央行必须保证外商投资者和本国的外贸企业随时可以进行赎当,央行只拥有对外汇短暂支配权,不拥有最终支配权。

  一个国家在拥有大量负债的情况下拥有一定的储备,和一个国家在没有负债的情况下拥有储备,是不可同日而语的。

  中国人在看到我们拥有巨大外汇储备的同时,也应该看到我们拥有巨大的外资负债,而这一点往往为媒体所忽略,这也是我国平分外汇储备等民粹主义声音迭起的原因所在。

  另外有人认为,中国只需要三个月进口的外汇储备,这更是无稽之谈,因为抛开整个国际投资头寸表而只谈外汇储备是毫无意义的。

  中国的外汇储备构成以FDI为主,在国际资本流动中,FDI往往被认为是相对稳定的、非投机性的。但这只适合和平时期,一旦遇到经济危机和社会危机,FDI仍然会撤退。上世纪拉美金融危机和亚洲金融危机时期,FDI都掀起过撤出浪潮。

  国际板可能导致中国外汇储备大损

  现在中国正在积极创建国际板,并试图允许更多外商在中国的公司直接上市。如果国际板最终成行,这将是FDI在中国获得高溢价的最佳市场。

  如果没有国际板,外商投资除了汇出的利润之外,其余大部分资产早晚会成为贬值资产或是沉没资产,而有了国际板,外商投资就会成为溢价资产,这种情况在资产负债表上也许短期内不能完全显示出来,但最终清算的时候就显示出来了,这将从根本上导致中国外汇储备大大缩水,如果从这个角度看,国际板的建立绝对是损害国家长远利益的。

  国际投资头寸表

  是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表,它与反映交易流量的国际收支平衡表一起,构成该国家或地区完整的国际账户体系。

  来源:《中国经济周刊》


所有文章只代表作者观点,与本站立场无关!
  • 为什么在中国上市和美国不一样,因为价值一样的股票,发行的价格不一样。看看中石油分了多少钱给外国投资者,我们还不明白为什么现阶段,让外资上市就是对国民金融资产的掠夺了。
    2011/8/2 13:51:27
  • 前30年,中国为了进口重要设备与技术等而储备一定的外汇(即国际通行、流通的外币),有一定的必要性与合理性;2000年以后,再以“结汇、创汇”管理外汇与相关货币政策就是对国家和民族的不负责任。中国现在累计近3.2万亿美元的外汇储备,实质是将中国制造商品和物质(消耗了中国资源、能源、物质和人力等,破坏了中国环境、资源)借支、透支给美国人消费,而中国获得的外币,如美元等又“很听话的”不是从外币发行国进口商品、物质来平衡国内物质、商品的透支输出而配置在外币发行国资本市场被锁定购买力,造成本国通胀而外币输出国通缩。请问:美国人的消费是消费,中国人自己的消费不是消费?为什么不能依靠本国国内消费来消化过剩投资产能?为什么必须依靠欧美市场需求来“帮助”中国人民消费?真是好笑,真是世界经济史上的一大“奇观”。当然,中国在人民币国际成功前必须保持一定比例的外币储备,但是必须合理。当前,当务之急是中国的进出口要均衡,恢复国际贸易“互通有无”的本质意义。
    2011/6/20 10:11:19
  • 活该,管他呢,不完蛋怎么枪毙这群混蛋呀!
    2011/6/20 0:33:29
  • 任何一家典当行都不会将一件十元钱的东西,用三十元当下来,而且也更没有一个傻瓜会用三十元钱的价格把十元钱的东西赎回去,同理也只有傻瓜才会担心,有人用三十元把十元钱的东西赎回去。而且典当是有当期的,过了期就是断当,外储是这么回事吗?显然不是,楼主把央行比典当行,显然不当。
    2011/6/19 12:06:17
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
姓名 
联系方式
  评论员用户名 密码 注册为评论员
   发贴后,本网站会记录您的IP地址。请注意,根据我国法律,网站会将有关您的发帖内容、发帖时间以及您发帖时的IP地址的记录保留至少60天,并且只要接到合法请求,即会将这类信息提供给有
关机构。详细使用条款>>
草根简介


中国知名经济学家,现担任英国牛津大学东西方战略研究中心顾问,中国新财税主义三十人论坛发起人,中央电视台,凤凰卫视栏目嘉宾或评论员,同时兼任美中经济文化促进会名誉会长,北大青鸟金融学院名誉院长,中国股市意见领袖三十人成员,《现代国企研究》杂志专家指导委员会委员,镇江市京口区政府经济顾问等社会职务,同时也是新华社高端访谈嘉宾,中国ted大会演讲嘉宾等。高连奎研究成果多次得到包括政治局常委在内的高层领导重视,其代表作《中国大形势》在凤凰卫视《问答神州》栏目中得到了中国出版业最高领导国家出版总署署长柳斌杰的特别推荐。其作品《中国大趋势4:中国经济未来十年》得到中央政策研究室经济局局长李连仲高度赞誉,成为国家部署未来十年的重要参考,近著《反误导》和《美国政经通史》也得到高层领导重视。 高连奎具有广泛的影响力,多次受邀为国内外机构或人士提供咨询或授课,国内如北京市委讲师团,云南省委省政府,国外如华尔街顶级对冲基金公司,世界最大主权基金挪威中央银行,新加坡驻华大使馆,英国剑桥大学等,也曾为美联储货币委员讲解货币政策,并多次受邀与包括法国前总理拉法兰,加拿大前总理克雷蒂安,世贸组织总干事拉米等世界级政要一起参加活动。


最新评论 更多>>

最新文章 更多>>
关于我们  联系我们:QQ513460486 邮箱:icaogen@126.com
CopyRight © 2006-2013 www.caogen.com All Rights Reserved 浙ICP备11047994号