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中国政府不应过快放松资本项目管制
2011-01-12
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  以下是笔者接受新华社记者书面采访的回复,谢绝转载

  问:本月胡主席要访美,美国最看重的是进一步攻开中国的金融市场,包括迫使中国尽早货币自由兑换,国内的一些机构甚至部门也在同步呼悠扩大资本账户开放,您对此有何看法?目前开放资本帐户会有哪些风险和隐患?

  答:目前中国金融最大的两个风险,一是宽松的货币政策造成资产价格泡沫继续膨胀;二是中国政府过快开放资本项目。目前发达国家央行都在进行量化宽松,在这一背景下,无论是加息,还是人民币升值,还是遏制热钱流入,加强资本项目管制都是非常重要的手段。

  资本项目过快开放的最大风险是会加大跨境资本流动的规模与易变性,从而放大跨境资本流动变化对中国宏观经济与资本市场的冲击。尽管目前中国的资本项目管制存在一些漏洞与不足,但这种管制依然是大致有效的。不然,外国政府与金融机构也没有必要忽悠咱们进一步开放资本项目了。资本的跨境流动,会造成资产价格的膨胀与破灭,从而对政府、银行、企业、家庭的资产负债表造成显着冲击,产生资产价格周期与经济景气循环。最为严重的是,一次大的危机可能使得一个国家的增长潜力与增长前景毁于一旦。

  中国经济之所以能够在东南亚金融危机与美国次贷危机中幸免遇难,不是中国金融机构的风险管理水平如何高,而是我们没有放开资本项目。鉴于中国资本市场还不成熟,机构投资者与个人投资者没有经历几个完整的周期,投资经验还比较匮乏。适当的资本项目管制是中国经济与金融最重要的防火墙,在放开管制之前应慎之又慎。

  目前中国政府在三种压力下可能加快资本项目的开放。一是外部压力,事实上,过去几年的中美战略与经济对话已经充分表明,美国人总是带着要求人民币升值的话题来,而最终带着中国政府承诺进一步开放金融市场或资本项目的承诺走,人民币升值问题在很大程度上成为一种谈判砝码与幌子;二是为降低人民币升值压力,中国政府可能会放松对资本流出的管制;三是为了进一步推进人民币国际化,中国政府可能会加快资本项目开放。

  无论出于上述哪种压力,加快资本项目开放都是不恰当的。人民币升值重要还是保持资本项目管制重要,这是应该基于整体利益给出的考量。对资本流出管制的放松会使得对资本流入的管制形同虚设。人民币国际化最终是市场选择的结果,而非政府人为推动的结果。德国与日本本币国际化的经验表明,着力推动日元国际化的日本政府事与愿违,而把精力放在控制国内通胀上的德国政府却无心插柳柳成荫。


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  • 国家一定要管好钱的来龙去脉。
    1、合并银行。全国有一家银行就够了。取消一切外国在中国的银行。
    2、钱都要存在银行。任何单位企业和个人不许持有大量现钞。
    3、任何人任何单位都不许从银行提取1000元以上现金。
    4、购买100元以上商品都要用本你身份证和购物卡实名登记。
    5、各企业交易要用支票和经办的身份证实名登记。不许用现钞。
    6、每人一个银行帐户,就用本人的身份证号码做为银行帐号。只能本人使用。他人不得持有和使用。
    7、不许个人之间转帐。
    8、每个人有多少钱应当清楚。不是隐私。
    4、每人一个购物卡。只能本人使用。只能在各商场使用。
    2011/1/15 10:33:59
  • 要不间断的学习外国的科学生产技术。
    2011/1/12 11:01:58
  • 要经常购买外国的各种产品。
    2011/1/12 11:00:42
  • 同外国广泛联系是最重要的。要通过各种方法、各行业、各种渠道同外国联系。要多派人到外国学习、工作、经商、办企业。
    2011/1/12 10:59:20
  • 不要夸大金融市场在国家发展中的作用。
    2011/1/12 10:53:18
  • 中国人在外国投资是好事。可现在太少了。听说曰本人在亚玛逊河投资很大。中国也应该到外国投资。
    2011/1/12 10:49:43
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草根简介


经济学博士,现任职于中国社会科学院世界经济与政治研究所。研究领域为宏观经济学和资本市场。E-mail:zhangyuxuan@gmail.com
Msn:michaelzhang1108@hotmail.com

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