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国际板将是终止中国的发展势头的自宫(上)
2010-09-27
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  提要:在当代“双轮经济”架构中,股市与实体经济有自激与平衡的相互关系。我国实体经济尚处于上升长周期中,因“双轮经济”自激平衡作用,上市公司的业绩增长通过股市对实体经济整体有促进作用;欧美国家已过了发展期,通过股市会对实体经济传导危机。国际板是加强金融监管,限制金融集团私利膨胀的逆流。我国证券市场法规制度、投资者保护程度都达不到国际公司的进入条件,国际板必将成国际资本的提款机,开设国际板无异于自宫,必将终止中国应有的发展势头。

  我国近年来有几次关系国民财富损失的金融方面决策失误,事先都曾有过社会的上质疑与不同意见的讨论,但往往我行我素决策,最终造成巨大的国民财富损失。例2005年四大国有银行要作外卖股权的股份制改革,我曾发文《四大国有银行的改革,一个十分沉重的话题!》,反对银行股权外卖,并由此引发国有银行贱卖的大讨论。最终银行股权贱卖我国损失了一万亿人民币。国家中投公司成立前夕,我曾发文《国家外汇投资战略思考》,说明国家外汇投资方向应以资源类为主,明确警告决不能买通过国际基金公司进行投资。中投公司第一笔投资就是购“黑石”基金,结果亏损巨大。

  但是,这一次将要设立的国际版问题,则不是一个局部的、策略性的问题,它涉及到将是中国后三十年是否继续具有强劲发展动力的全局性、战略性的大问题,涉及到亿万中国人是否能进入发达国家的国民福祉问题,不能再由金融集团的少数人拍脑袋决定,必须要让民众知道真相,人大代表讨论质证。

  关于国际板将会给我国带来的损害,我曾在2010.1月份曾发过《股市国际板将严重损害我国经济发展速度》一文作过陈述(此文曾以《股市国际板应缓建》为题在(《改革内参》2010年第六期刊载),网上民众反对的声浪也很高,但是,金融决策者与原来决意贱卖国有银行一样我行我素,对来自民意与来自理论界的意见似乎置之不理。因而不得不再次发文呼吁:我国近年内没有设立国际板的条件与必要性,国际板的设立将是自宫。提出如下几个论点供讨论:

  一、股市国际板将严重消减我国经济发展的速度

  蔡定创的《货币迷局――当代信用货币论》一书已经论证,当代经济是由实体经济与虚拟经济组成的“双轮经济”构架。股市是虚拟经济的主体。“双轮经济”的驱动原理是,实体经济的增长与衰退信号,会传导给股市,股市对这些信号有放大作用。实体经济增长,则股市产生“货币放大”,实体经济衰退,则股市产生“货币收缩”。股市的这种“货币放大”与“货币收缩”的机制会通过价值创生与价值湮灭的渠道传导到实体经济,从而对实体经济产生倍增的扩展或加速收缩的作用。也就是说,股市对实体经济有增长与危机的产生有放大作用。

  近几年来的国际国内经济实证数据完全证实了当代经济的这种“双轮经济”自激与平衡的运行原(详见蔡定创《货币迷局》第九章论述)。美国挽救金融危机采用格林斯潘的建议实际也是首先拉起股市;我国2008年实体经济的快速下跌,今年六、七月份经济先行指标的快速下跌,都以无可辩驳的数据证明,股市下跌对实体经济下跌起到激化、加速和放大的作用。

  当一国实体经济有良好的内需扩展潜力时,在一个良好股市机制条件下会产生“货币放大”作用,股市会向实体经济传导增长信号,上市公司的业绩增长导至股价上涨从而产生财富效应。一般来说,上市公司的业绩平稳、甚至下降,会在股市产生负财富效应,通过股市的“货币放大”作用,会向实体经济传导衰退信号。上市公司在股市的圈钱与业绩下降,都会在股市发生价值湮灭,传导给实体经济以加速衰退或危机信号。

  我国股市二十年期间实体经济增长迅速,但经国内多位学者研究证实未产生过财富效应、或财富效应微弱,其中一个重要原因,就与我国股市过度“圈钱”有关。同时也说明我国股市至今尚未建立起能通过实体经济内需增长引发财富效应的机制。但我国改革开放过去的三十年所赖以发展动力,主要是改革开放开始阶段的制度效应和出口导向政策。但现在情况不一样,已有的动力已经用完,社会的贫富差距已经大到影响持续发展,经济增长已遭遇瓶颈。在社会贫富差距已大的情况下,今后我国的发展动力只有依靠股市的“货币放大”与宏观调控中的“印钱消费”(详细的定义与理论原理请参看蔡定创的《货币迷局》)。这是依靠人的智慧来推动的发展,正确的股市机制的建设特别重要。

  为何美国在国际金融危机还没有完全走出之机,不顾强大的国际金融集团的强力反对,就迫不及待地要加强金融监管?股市的财富效应曾经为美国的后资本主义时代提供了三十年的发展动力。而本次国际金融危机恰恰是虚拟经济引发而且股市起到加速与放大作用。美国的救市用坐着直升机撒钱方式,其实给实体经济的钱是不多的,主要的钱(包括零利率)都是按照格林斯潘的建议,撒向给股市使股指能迅速被拉起。我国自已股市的财富效应的发生机制还没有建立起来,没有义务牺牲自已的发展给美国上市公司输血。

  当代“双轮经济”条件下,实体经济与股市的“货币放大”相关。其中的自激、平衡与放大作用决定着经济增长的内动力是否发生。美国实体经济已经空心化,发展明显已产生饱和性的停滞,上市公司稍有不慎、或一有风吹草动就会发生倒闭,通过股市的放大作用引发经济危机。相反,我国经济正处于潜力期,上市公司平均业绩增长远高于欧美经济体。如果下功夫建设好一个真正能发生财富效应的自己的股市,不要去搞那些损害自已的政绩工程,通过股市的激化后三十年的增长动力才有保障。而股市国际板的建立必将使这一切烟消云散。

  不能因为美国允许我国企业在美国上市,就可以反过来照葫芦画瓢的。这些人不懂得股市的本质与作用方式,到时候连输在那里都不知道。美国产业空心化,必须依靠虚拟经济手段才能集财,所引进的上市公司都是发展中国家处于增长中的产业和将会发生强劲增长的上市公司,给美国股市传导的是实体经济的增长信号,由于美国股市有着良好的财富效应发生机制,此产生的财富效应会促使美国经济增长。如果不知其中奥妙反过来,我们也引进美国上市公司到我国上市,美国的企业包括国际垄断集团,都是过了发展期的企业(所谓业绩平稳),一些表面上曾风光无限的国际垄断集团公司如:安然、雷曼兄弟、华盛顿互惠银行、“两房”等,一有风吹草动说倒就倒。美国通用汽车如果不是美国政府施援,同样早就倒闭。如果中国大飞机项目成功,既使是现在风光无限的波音飞机,几年后必将同样艰难。从总体上说,美国经济平均增长速度远低于我国的经济增长速度,上市公司通过国际板给我国股市的“自激”信号比较国内企业来说必将是负面的多过正面的。如果是经济危机期间,美国的经济危机就直接成为中国的经济危机,美国的经济衰退就直接成为中国的经济衰退。由此给中国经济发展速度上的损失,是任何被圈钱数量所不可比拟的。

  二、在现有制度下股市国际板必将成为外国资本的提款机

  根据我国众多学者的实证研究,我国股市从开市至2007年一直处于极弱财富效应中(此方面的研究文章很多,部份可从网上搜索到)。从2008年至今股市已从6000点下跌到3000点以下,股市规模则空前扩容,参与股市的人员增多,股市对经济增长的影响加大。加上股指期货上市的抽资,创业板的天价发行对市场的抽资,股民总体亏损严重,那么肯定,在这一段时间里,股市负财富效应不可避免。今年六七月份经济各项先行指标随着上证指数下跌到2319点而快速下探就是明证。

  在一个国民经济的增长速度平均达到两位数的市场环境中,股市长期表现为的弱财富效应或负财富效应,此说明我国股市至今没有建立起财富效应的发生机制。上市公司有业绩增长而不能发生财富效应,其原因有三:一是股市资金流向上市公司超过其分红,俗称“圈钱”;二是财富分配机制加大了两极分化;三是股市财富集中流向金融集团。此说明,当前我国股市的法规制度环境等各方面是有利于上市公司“圈钱”和金融服务业的集财,不利于中小投资者的投资。如果股市没有国际板,仅表示国内不同社会群体间的财富重新分配,肥水还没有流向外人田。如果有了国际板就不一样了,负财富效应表明的必将发生国民财富净流出。因此,股市的当前现实已经说明,我国现有条件下的股市,根本不适合开设国际板,如果不对股市的现有的法规制度作彻底的改造,可能永远也不适合开设国际板。

  有人说,国际板公司将会是参照国际上市交易价格低市盈率发行股票。没有成长的公司股票本来就应该低市盈率发行,这是常识。另外,在国际上曾经低市盈率发行、低市盈率交易的股票,进了中国国内股市环境,就能保证一定低市盈率发行与交易吗?前面已经说了,股票的发行与交易价格与看不见的股市制度环境有关,我国股市恰恰 是一个有利于上市公司圈钱、有利于金融服务业集财,缺乏对这两者严厉监管、缺乏对中小投资者利益保护的市场。创业板上市公司天价发行、伪成长就是明证。股指期货虽然在上市前就作过防范,上市后即被偷袭,也能证明股市制度性漏洞太多。还有发行公司发行前的拉高发行价格,发行前对来中国发行“圈钱”的特大概念的炒作,都已预示不可能是低价发行。中石油回归内地发行时,不是就曾被香港股市炒成天价?因此,国际板公司只要是来中国发行,就不可能是低价。当然,大量被“圈钱”后,如果此国际板公司倒闭,中国股民则又是一个最后才知道消息者的倒霉者。

  还有人散布说国际板公司会向股民分红,这更是一种可笑的欺人之谈。上市公司是否分红也与股市的制度有关,没有那一家公司会情愿给小股东分红的。既使在国际其他市场上市分红的公司,来中国上市后也不见得就会给中国股民分红。我国自已的上市公司在美国、香港上市时就年年给外国人分红,可一回国内股市,就立即变成铁公鸡的比比皆是!因此,那种认为跨国公司会给中国股民“分红”的说法是有意的欺骗。

  三、股市国际板是逆国际金融监管的潮流而动

  经济的过份虚拟化是造成本次国际金融危机的一个重要原因。也是人类经济史上一个最惨重的教训。美国在加强金融监管,全世界都在总结经验教训。这些教训形成金融监管总的思路是:1、收缩虚拟经济发展规模,限制经济过度的虚拟化;2、限制金融集团的私利过份膨胀;3、进一步加强对中小投资者权益的保护,使他们少些被掠夺。这三方面已成为世界各国以加强金融监管为号召一种历史潮流。

  在这种潮流面前我们做了什么?我们不仅没有认真的总结,反而逆潮流而动。金融危机后的这两年来,我们不仅在中小投资者保护的法规制度上没有任何的长进,而且,不照顾到股市实际资金供给的大发行与增发,股指期货、创业板、国际板大干快上,经济虚拟化程度前所未有的加速。2009年股市好不容易上到3000点之上,转瞬间又被这种竭泽而渔的政策一下打到2300点,险些酿成新的经济危机。此可是在2008年股市崩盘心有余悸的恐惧心态还没有消除的情况下发生的。

  以“圈钱”为目标的股市二十年,难道我们真的没有经验教训可总结,国际金融危机只属于美国人?以金融集团利益为中心,就必然会产生银行股增发、股指期货、创业板、国际板大干快上。在一些金融人士的眼里,中小投资者死了活该,这本身就是一种不正常。将一个股市建成没有投资价值难道是中小投资者的错?与金融集团服从于自已利益需要而有意为之没有关系?

  关健是,我国的金融政策权仍掌控在需要限制其集团利益膨胀的金融集团本身手中。没有人会给自已过不去,金融集团不可能由自已决策革除自已的利益。我们己经看到,美国的与金融集团利益对立的中小投资者的权益保护制度与组织机构,可是在与华尔街金融财团的激烈抗争中才得以建立的。我国的让各大投资银行、基金经理来讨论中小投资者利益保护问题,上市公司发行价格制度改革问题,这种与虎谋皮本身就是一件十分可笑的事。

  如果说逆国际潮流的创业板、股指期货大干快上,是金融集团以自已利益为中心的结果,那么股市开国际板,则完全是一种倒行逆施。这种不顾国民福利整体利益,不讲制度环境条件的逆国际潮流而动,必将为自已酿造下一次灭亡自已的金融危机。


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  • 有些事表面看是不错,可事实呢,太多的例子了,时间很快就会给出正确的答案!
    2010/9/29 20:03:30
  • 个人感觉这几年金融乱套了,财政体系也乱了,堪忧!
    2010/9/29 19:59:24
  • 感觉国际版就是为分流国外所谓中国巨额外汇储备所设
    2010/9/29 0:08:31
  • 中国巨额的美元外汇现在只能靠买美元国债来保值,想收购美国的石油公司出再大的价格,人家也不卖,为什么?因为美元是真正的白条货币,想想也有趣,一种白条买另一种白条(美元国债),这种白条还因为人民币的升值不断撕毁,国际版绝对是手中美元白条的出路,也是人民币国际化的一条有效途径,把白条换成股权不是很好吗!只要人民币成为真正的国际强势货币,那我们也能乱印人民币白条去买全世界!
    2010/9/28 22:19:03
  • 我国股市至今没有建立起财富效应的发生机制。有了国际板就不一样了,负财富效应必将发生国民财富净流出。因此,股市的当前现实已经说明,我国现有条件下的股市,根本不适合开设国际板。本人很赞同作者这一观点。
    2010/9/28 16:02:41
  • 美国股市为什么能够吸引非美国企业上市,他们为什么不专门设立一个国际板?同样,既然外国公司要来中国股市上市,就该理所当然地按照中国股市既有的规则办事,而无需设立专门的市场。试问:有多少家外国企业上市才能算作一个板?是8家还是18家?再说境内上市公司的股东构成也已表现出国际化趋势,好多上市公司都有境外股东介入了。

    2010/9/28 15:53:22
  • 哈哈哈 认识到这个趋势就好。
    其实国际板不国际板都是个表面文章罢了,本质就是由国际资本主宰的我国市场经济将把我国退变为半封建半殖民地。即使没有国际板这个趋势照样可以进行。比如一切我国需要的大宗商品如钢铁等的进口价格一律奇高,我国资源及初级产品出口价格一律奇低。再比如我国出口贸易55%是外资企业,外贸中高新技术产品出口87%是外资企业。我国全部开放行业的前5名公司都是外资企业。没有国际板也照样可以变成殖民地。哈哈哈
    2010/9/27 23:51:15
  • 分析得不错,中国现在是往殖民的不归路上越走越远了。
    那些家伙,
    碰到“科学研究”探索、总结归纳时,把问题搞得复杂化,云里雾里让人搞不明白,所以自已就成了专家,那些诺奖的经济大使,也成了一等一的“大师”,光耀地球;
    明明是一个简单的问题,却通过各种“理论创新”、什么模型最后变成一个复杂的问题,让别人看不着门路东西就是最先进的知识,最后导致金融危机、“常识之败”。
    哲学大“道”其实反而是简单的、朴素的,是“常识”。
    碰到“技术应用”实现、具体化实施时,又把问题想得简单化,一刀切、不争论,人家先进国家都这么搞,我们这么搞肯定也成功。也不想想人家有“严刑峻法”,我们有么?
    类似的这些太多了,比如私有化还是国有化,市场还是计划等。头脑简单,只要这样就好,那样就差;或者因为实施了这个效果不好,所以就证明实施那个的话就会很好。具体问题具体分析,其实不管哪样,可以非常好也可以非常差,并且也不是非此即彼。
    世界是丰富多彩的,因为“实例化”的“术”是很复杂的、多样的。

    社会主义的缺点(一刀切、专横、家长制、反对群众路线) + 资本主义的缺点(势利、物欲、金钱驱动思想、鼠目寸光),真是中西合壁。

    中国的经济精英,利欲熏心,相当一部分已被美国策反了,成了美国利益的代言人;(当然还有一部分人,本来就是美国派到中国来的,本来就是,就没策反这一说了)

    其它那一大堆的精英,见利忘义,虽然和外国没有条约上的策反“合同”,但也是利欲占据了头脑,其他的什么国家、民族、人民这些概念,只停留在口头上和感情上,现实中随时会丢到九霄云外,甚至也跟着那些美国代理人一样,认为这些东西都过时了,全球化双赢嘛。
    2010/9/27 23:22:06
  • 最后宏观研究下产生这些问题的原因,
    80年代开始,国际形势社会主义进入低潮,从 1929年世界经济大危机后很长时间,共产主义站在道义的制高点(那时西方常出“汉奸”,为苏联服务),逐渐跌到道义的深渊(这时苏俄和中国开始常出内奸,为英美服务)。丢掉梦想,准备投降!物欲横流、道德堕落。在这样的大背景下,我们那堆精英就这样堕落了。
    物欲化、资本主义化,“金钱一旦作响,坏话随之戛然而止”,物质驱动灵魂,中国已成功转型。

    小注:关于物质驱动灵魂:
    低阶形态驱动高阶形态,在人类社会的低一层“系统”——大自然 表现得特别明显,历史的“发展演变”中,大部分时间都是低阶驱动高阶,进行缓慢的“量变”,而在“质变”时,则变成高阶驱动低阶,这个就是快速地跃进,有点“反动”,比如在厌氧的古大自然,出现释放剧毒氧气的“反动”细菌,后来还有“反动”的古猿直立行走,反动的代价就是心脏负担加大,寿命变短,当然现代人类都已经适应了,如果谁要是再“反动”地四脚行走,肯定短命……,
    人类社会也有“反动”的例子,比如近代社会,西医崛起前,一些“反动”的医生昧着社会良心、道德和法律宗教,居然盗死囚尸进行解剖研究……

    低阶和高阶的关系,有点像政治教科书中的“经济基础决定上层建筑,上层建筑又可反作用于经济基础”,越低层的“系统”,低阶驱动高阶越明显。反之则反过来,历史“发展演变”到今天,在人类社会这个“系统”中,思想、“灵魂”这些高阶形态所处的影响力越来越明显,未来的历史将更是这样。
    另外金钱驱动思想,大家也不能说这样就一定会使历史倒退,从常规来看,我却认为历史一定是向前进步(排除意外或者由此导致的核战、生物战、文明毁灭)———蹒跚进步(这是相对而言,生产力发展速度是越来越快的,像人类文明现在这速度,500年前来看,是飞速发展,在500年后看来是蜗牛爬),毕竟“经济基础决定上层建筑”,只是随波逐流、自由主义、布郎运动、走一步算一步,失去了导航的灯塔,缓慢进步而已。慢慢“量变”,缓慢地变,变着变着还是要“质变”的
    (另外偷偷摸摸悄悄地说一句,毛泽东晚年的思想就是这样子的,有点“反动”,这个“反动”和前面的“反动”意思是一样的,就是想高阶驱动低阶,并且还是生产力水平比西方低的情况下。
    “系统”越高级,高阶的影响力就越强,中国生产力水平低,高阶驱动低阶相对更难,至于这种做法是“勇气、眼光超前”,还是“冒进、心态浮躁”,脑袋长在自已脖子上,大家各自去思考。
    我个人是什么看法,那是很明显的,很极端的,就不用多罗嗦了,自已的个人生活前途、婚姻大事、事业等等全都没去仔细想想过,思想精力总浪费在那些不顶吃不顶用的东西上面,自已社会底层穷光蛋一个,居然总想着要改造国家、社会,真是只脑残,应当上医院检查检查;
    这让我想起了毛时代的劳动人民,自已生活在“经济崩溃”“水深火热”之中,居然还大言不惭,还想要解救世界上其他生活在“繁荣富强、民主自由”的西方国家的劳动人民,真是群神经病,都被精神控制洗脑了。)
    2010/9/27 23:21:17
  • ZF看到此文,也不会听的。也就是草根看看,认清国际版的实质而已。
    总之,没得救,等着经济衰退吧。2012年,很快就到了。
    2010/9/27 20:17:40
  • 国际板是粘在中国经济体上的吸血虫。
    2010/9/27 19:16:58
  • 为什么不把文章重点放在政府加强监管,保护投资者利益呢?国际版即便成了提款机,也不过是提款的人换了主体,【被提款】的还是那些人,况且国际版不一定比现在这些人的分肥做法更猖狂。

    说白了,有没有国际版,对投资者来说,渠道宽比渠道窄好。而真正有利益的得失变化的,正是之前坐在国内分肥的那些人。“国民福利整体利益”这句话很迷惑和煽动人,股市里真正的主体应该是“投资人”、“公司”和“监管方”。国际版的到来是为投资人拓宽了渠道,同时对公司和监管方提出了更高的要求。公司和监管方用什么“国民福利整体利益”去找借口拒绝提高,是典型的“顾左右而言他”。
    2010/9/27 8:52:09
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


原南京高级陆军学校毕业。十七年军旅后转至省单位工作,先后为IT、外汇投资公司总经理。倾心于强国,并致力于经济与改革等方面的探索。著有《资本论续-信用价值论》、《货币迷局》、《印钱消费》、《双轮经济》。QQ:50058624


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