草根首页 | 设为首页 | 加入收藏
- 首页
让国际板助推汇改进程
2010-07-14
字号:

  我国资本市场从诞生之日起,就把融资作为服务国民经济建设的一项主要功能。随着上海建设国际金融中心的努力逐步深入,应该考虑赋予资本市场更多的功能,其中,利用新型的交易工具来帮助金 融机构防范并化解风险,可能是资本市场今后一段时间的主题。最近举行的陆家嘴金融论坛上传出有关稳步推进国际板和准备贷款转让市场的消息,我是在陆家嘴附近的一家拉面馆里面看到有关报道的 ,感觉就像自己参加了论坛一样振奋。

  我相信,这两项举措对于推进上海金融中心建设的进程,具有非常重大而深远的意义,同时我又想到了另外一个问题,我们推出任何一项金融创新的产品,其目的不能只是为了让需要资金在中国发展 业务的国际型大企业融资,或者让需要资金周转的商业银行获得融资的便利;而是要推进一项产品,化解一项风险,帮助我国经济实现又好又快发展,从而真正体现“发展上海、服务全国”的根本宗旨。

  我对上海创设国际板的期望,不仅在于帮助那些在华设立分支机构的国际企业融资,也希望就此帮助我们找到一种让人民币形成市场化汇率机制的方法。如果我们在设立国际板的同时,运用已经存 在的QFII和QDII的通道,允许机构发行基于道琼斯30种股票组合、黄金、贵金属、农产品和其他实物的ETF产品,就有可能帮助我们尽快建立一个人民币市场化交易的体系。

  举例来说,如果上海国际板挂牌道琼斯30ETF,并以人民币计价交易,同时允许利用QFII和QDII的通道申购和赎回,如果出现了隔夜收盘价之间的价差,就有可能促进套利交易的产生,当然这种套利交 易本身还需要商业银行提供人民币兑美元的掉期业务,或者发行权证,帮助投资人锁定价差。此外,那些在国外市场上的成熟交易品种也可以通过ETF来上海实现,同样标的物的黄金、白银和贵金属,可以 由人民币计价的ETF来交易。如果出现了价差,就能够促使投资人套利,而这将极大地促进商业银行为此开发中间产品的空间。而且,为了锁定市场的时差,将来还可能需要开发出基于实物的认购或者认 沽权证,这样又可以促进衍生品的交易。

  我们推进人民币汇率形成机制的改革,不能用试错的方法,也不能指望逐步有序的升值就能把我们带到合理均衡水平。因此,应该想办法让市场说出人民币的合理汇率。如果ETF的申购赎回机制可以 给我们创造一个新的人民币汇率交易品种的话,那我们就向着市场化汇率迈出了第一步。毕竟,我们不能永远置身于受控制的汇率之中,总有迈出一小步的时候。对于大宗商品和指数ETF产品而言,其价 格出现被操纵的可能性比较小,而且独特的ETF机制,其本身可以防范被操纵的风险。借助上海证券交易所的平台,商业银行不仅可以给证券投资客户提供锁定套利风险的新工具,还可以将多余的头寸出 售给外贸企业,这样就打通了实体经济利用资本市场锁定汇率风险的通道,可谓言近旨远,其意义远超过了在深交所或者上交所上市新品种。

  我从来没有担心过国际板开通之后外企会缺乏愿意来上海上市,此时,我坐在面馆里天马行空般地猜测着那些愿意来上海国际板上市的外国企业,也许是那些急需补充资本金的金融企业,而那些真正 伟大的科技创新企业,其中不少公司一直在美国主板回购本公司股票注销,并将其作为一种免税的回报股东的措施。对于这些我们特别希望招揽来上海上市的企业,他们也许根本就没有增发的愿望。这 就又回到了我当时对于创业板和中小板的担心上,我认为,降低上市门槛或者放松监管措施的结果,并未能催生一批新兴的上市公司,而是更多鼓励了创始人套现。因此,我们在吸引国际板上市公司的过 程中,不应仅仅注重于吸引那些名气大的企业,上海不需要吸引一些名片式的上市公司来给我们贴金。如果不注重吸引那些质地好的企业,而是提供更低的门槛,更优惠的交易便利的话,可能给国内投资 人吸引来一些急于当前融资将来套现的“坏孩子”。而以我对国外上市公司的追踪了解,那些质地优良、高成长性的公司,对于上市融资和增发往往不怎么积极。

  所以,我建议上海筹备国际板的未来发展方向,与其为那些在华有资金需求的大企业服务,还不如以实物和指数ETF为突破口,这样反而能够为我国经济带来许多有利的新变化,能够有力地促进我国人 民币汇率形成机制的改革。在我们的外汇储备越来越大,升值压力始终存在,对外贸易规模占GDP的比重日益提高的情况下,上海要实现王岐山副总理在推出股指期货时说过的“守住不发生系统性风险的 底线”,就必须要敢于创新,用新的思路去发展资本市场,用新的产品去服务全国的经济。

  来源:上海证券报


所有文章只代表作者观点,与本站立场无关!
  •     上海创设国际板的期望,是帮助国际金融大鳄在中国融资,还是帮助中国企业融资走向国际?这个问题很关键,是在中国市场引入华尔街次贷产品,还是国内企业向国际资本圈钱?我们的企业和机构是作为散户加入华尔街的坑蒙拐骗之中(坑蒙拐骗这个词是美国司法机构对高盛的定义,不是中国银行们对高盛的赞美)?
       一群读完书就让国家输得一塌糊涂的猪!
    2010/7/26 8:03:14
  • 哭长城啊哭长城,从你用了一个如此娘们唧唧的名字就知道你是个废材!工具就是工具,本身的创造不会产生正面或者负面的影响,要看使用的人了,衍生品工具怎么就是不好的了呢!我只知道衍生品刚产生的时候,发达国家没时间来坑蒙弱小的发展中国家和落后国家,也不值当人家这么做,浪费时间获利甚微,反倒是利用工具,建成了一个发达的资本市场,现在国企之所以参与国际金融衍生品亏损还不是因为没有人才,在这样的平台上知识和水平都不够导致的吗!你要是有时间在这批评这个那个,你先把自己培养成金融领域的高手,至少能帮助一家国企避免损失,这都算你务正业,一天天在这快活嘴算什么本事!
    2010/7/20 12:27:28
  • 续上
    6、关于股市国际板必然会影响到我国经济发展速度问题,我再次翻看了蔡定创的《股市国际板将严重损害我国经济发展速度》博文,我认为蔡的理论很有深意,昨天对其引用的贴文中说得不太准确,这里再引用蔡定创的这一论述:
    “当代经济的构架是由实体经济与虚拟经济构成,我在《货币迷局――当代信用货币论》一书中,将此定义为“双轮经济”构架。股市是虚拟经济的主体。“双轮经济”的驱动原理是,实体经济的增长与衰退信号,会传导给股市,股市对这些信号有放大作用。实体经济增长,则股市产生“货币放大”,实体经济衰退,则股市产生“货币收缩”。
    “我国经济发展速度远高于美国经济发展速度,因此我国企业在美国上市,会向美国股市传导实体经济的发展信号,由此产生的财富效应会促使美国实体经济的发展。决不能因为美国股市接纳了中国企业上市,就可以照搬案例反过来照葫芦画瓢。美国经济发展速度远低于我国的经济发展速度,通过国际板向我国实体经济传导的将是经济衰退或经济危机。既使是平常经济发展区间,在对比发展速度差的情况下,其传递的信号比较国内也是负面的。例如,本次美国曾经最风光的银行业、汽车制造业,在正常年代因增长潜力不大,市盈率中值水平就远低于我国的同类股价,而一旦经济危机中就进入倒闭潮。”
    --这一理论很有启发(看来研读蔡定创的货币理论很有必要)。如果这一理论成立,国际板的建立,将是中国人的恶梦!中国金融集团和买办集团的那一点点私欲,将会是以中国人民的永不翻身为代价的。


    2010/7/15 10:52:19
  • 续上
    5、金融财团的利益与普通民众的利益不一致,这在美国是十分清楚的。本次金融融改革法案的国会论争,金融财团为了保护既得的利益,可谓无所不用其极的手段都用上了。因为金融衍生品的交易是国际金融财团最主要的获利工具。在我国虽然金融财团的利益也已严重地损害到普通民众的利益,但却被强势的金融财团利用民众还不清楚的机会刻意地掩盖了。
    例如代表金融财团利益的股指期货、不顾市场是否承受的银行大发行增发、农行强行上市。不同的是我国内可打着国有的旗号(掩盖了),而实质是金融财团的私利益。
    中国的问题不仅是缺乏普通民众的利益代表进入决策层,以抑制金融财团的私利膨胀,更在于普通民众对自已的利益所在都还不清楚。总是被为资本集团服务的西方经济理论所忽悠。不过我们也已看到了希望,本草根中已产生了为普通民众利益服务的经济学家的群体。


    2010/7/14 22:41:17
  • 续上
    3、“让国际板助推汇改进程”?太炒蛋了吧!人民币汇率放开自然就有市场价,八杆子打不着反而需要用国际板来推动的?此用不着我多说,用为这是有违常识的事。但从这里可以使我们明白,原来金融学者是不需要逻辑的。
    4、作者自已也看到,开国际板,真正好的公司不会来,而来的都只能是圈钱的坏公司,既然如此,为何还要“感觉就像自己参加了论坛一样振奋。”?
    国内学者也有不少人反对国际板,认为只能是给国际财团“圈钱”,只能是国民福利的大输送,蔡定创则进一步指出,依据“双轮经济”原理,国际板必将损害我国的发展速度。我是极赞同这些观点的。只是不明白,周先生明明也看到“圏钱”的必然性,反而要对此欣喜若狂?

    2010/7/14 22:05:26
  • 续上
    2、金融衍生品不管国内国外,一直以来都是垄断金融财团谋利的工具,这对稍有点金融知识的人都是常识。我国不少实业家在香港被骗而输得精光,我国的企业集团在国际期货市场上每年几百亿的亏损已成为常态。QDLL从开办以来至亏损累累,这些教训还不能使人明白?难道仅仅是操作的原因?
    就我所看到的国内学者中,只有蔡定创是清醒的,到目前为止还仅仅只看到他的文章提到国际金融财团通过金融垄断手段对国民的掠夺的揭露(文章名好象是叫美国金融监管法规述评和国际板将损害我国发展速度,建议大家看看蔡定创的这几篇文章)。


    2010/7/14 21:49:11
  • 作者此文暴露出也是一个照搬西方金融教条不顾当代现实之徒,或者为垄断金融财团忠心谋利而不惜出卖国民利益者。为何这样来定义作者?
    1、作者所鼓吹的要在中国发展的金融衍生产品,恰恰是当前美国因国际金融危机而痛定思痛,民主战胜垄断财团而在国会刚刚通过的金融改革法案中所限制,所要加强监管的东西,美国都要限制和加强监管,而中国的一班买办和国内的金融财团,反而与国际金融财团利用中国多数人还不懂,以售其奸。
    2010/7/14 21:29:50
  • 股指期货、浮动汇率、银行呆坏账、舆论操控,四个条件齐备时,就是灾难来临之时。看一看,还有那个条件不具备?
    房市调控一松动,房价再来一轮上涨,呵呵,那就等着看好戏啰~~~
    2010/7/14 17:16:37
  • 看见惨不忍睹的创业版,大家也可以想象得到怎样国际版了!
    2010/7/14 10:10:52
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
姓名 
联系方式
  评论员用户名 密码 注册为评论员
   发贴后,本网站会记录您的IP地址。请注意,根据我国法律,网站会将有关您的发帖内容、发帖时间以及您发帖时的IP地址的记录保留至少60天,并且只要接到合法请求,即会将这类信息提供给有
关机构。详细使用条款>>
草根简介


美国达特茅斯大学塔克商学院金融学博士后研究员。国泰君安投资管理股份有限公司并购部副总经理,上海大学金融学院副教授。私募基金合伙人。主要著作有《中级金融工程学》《金融工程学》《资产定价学》《经济学家是我的敌人》等。
最新评论 更多>>

最新文章 更多>>
关于我们  联系我们:QQ513460486 邮箱:icaogen@126.com
CopyRight © 2006-2013 www.caogen.com All Rights Reserved 浙ICP备11047994号