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加强CDS监管将让美元强烈上涨与世界进入再衰退
2010-03-14
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  近日,希腊地区的主权债券问题,再次让“信用违约掉期”(CDS)这个金融衍生品成为世界明星。金融创新是一个社会高度效率、法律体系健全、社会责任明确的重要象征。“信用违约掉期”事实是一份金融资产信用保险合同。就像现在大家见到的船运保险、火灾保险、人寿保险等等一样,对社会文明体系是一种神圣的保护者。“信用违约掉期”是由摩根大通于1995年开发出来。一份保险合同会给社会带来巨大的效率,但也有可能为社会带了巨大的财产损失。诸如,未来世界真的面临气温严重上升,那大量沿海的城市资产保险公司会大量破产。现代人类的生活已完全离不开:汽车保单、医疗保单、旅行保单等等。 但离全球许多人意识非常遥远的“信用违约掉期”衍生品,事实是对于全球每个地区的所有人是至关重要的。

  今天中国人、日本人、非洲人,都可以事不关己地关注下届美国大选的情况。然而“信用违约掉期”这个金融合同却已经是现在掌握着地球上每一个人的未来和财产。追溯到2008年,美国雷曼兄弟因次级债问题倒闭,而大量接受雷曼兄弟债券“信用违约掉期”合约AIG的1.2万亿美元牺牲了。2007年底雷曼兄弟债券“信用违约掉期”利差是100不到,到2008年10月是上升到7000,卖出雷曼兄弟债券“信用违约掉期”的AIG就这样倒霉的死了。雷曼兄弟活着的时候,其发行的债券规模是1500亿美元。而雷曼兄弟债券“信用违约掉期”合约后来是高达4000亿美元。现在大家看到这里普遍会认为,这些金融疯子什么都没干,是一群害虫。但正是这群世界意识的害虫却是全球经济在2001年——2007年的主要推动者。如果没有AIG为雷曼出售“信用违约掉期”保险,那雷曼兄弟向世界发售的次级债收益率就会非常高,那世界经济承受2000年网络泡沫破灭的压力就会非常大。就像航空保险大量推广,而推动了世界航空业的发展。现在世界航空业陷入全面过剩与债台高筑,那我们不应该去指责航空保险吧。美国次级债是推动2001年——2007年世界经济成功步出衰退的重要金融创新。美国次级债推动了美国巨大的欠债消费浪潮。现在问题是,如果全球能注意到2001年~2007年全球两个重要盈余国——德国和中国,在这段时期内不停下降的占GDP规模的消费数据的话。所以,美国人最后消费不起了。更重要的是,2007年上半年美国次级债市场出现问题时,2007年下半年中国央行与欧洲央行是在拼命进行这他们自以为非常正确的国内反通货膨胀政策。

  航空业保险的推广,为全球航空业节约了重要的营运成本。而今天规模在60万亿美元以上的全球“信用违约掉期”市场,也为全球主权债务们每年节约了3千亿~5千亿美元成本。2009年初美国中央银行亲爱的伯南克先生的1万3千亿美元购买美国债券的量化货币政策,保障了全球主权债务们在2009年也增加了12万亿美元以上。现在敏感的人,应该非常明白,全球“信用违约掉期”市场应该迅速更进一步放大规模为2010年——2011年全球主权债务国家融资提供宽松环境。不幸的是,近期希腊经济因为CDS的问题而引发债务成本进一步上升。希腊国债市场规模4000亿美元,而希腊“信用违约掉期”市场才90亿美元。所以,对冲基金只要少量投入资金就可以炒高希腊“信用违约掉期”利差,而引发希腊债务问题,达到沽空欧元套利的模式。那有人会问,雷曼兄弟倒闭的重要因素不是雷曼“信用违约掉期”保险本金市场过大吗?但请打开中国股市2007年10月——2008年10月的走势图,全球历史都少见的大暴跌。所以,雷曼兄弟的真正杀手是中国股市。政客们都是利益平衡的高级动物。所以,欧洲与希腊是极力希望禁止“裸买”主权“信用违约掉期”合同。这对今天的全球债权持有人来说,将是一场世纪灾难。因为全球市场债券会为风险成本的上升而引发暴跌。更严重的问题是,2009年中国消费占GDP规模创改革开放以来新低,而日本经济2009年创二战以来GDP下跌幅度历史记录包括日本平均收入也创二战以来最大下降幅度。2010年5月,希腊将面对近300亿美元债务融资。而2010年6月,欧盟与希腊官员希望在届时的G20会议,加强金融衍生的监管,再过两个月就将进入2010年5月和6月,美元如果届时出现强劲上升,那世界许多人就要去跳楼了。


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  • 人民币贬值将使美元计价的资产负债表,自有资本缩小,同时逆向增强银行资产风险。可怕啊,双重打击。补充资本金都没法补啊。大大的通缩,高高的负债,和日本一摸一样啊。
    2010/3/20 20:45:06
  • 提一个问题,也是预埋一个思考的种子。
    我国几大行在海外的资产负债表是以美元还是以人民币记账的,如果是美元,人民币升值或贬值会对自有资本充足率构成影响吗?
    2010/3/17 22:41:15
  • 顺便贴一个本人今天收到的短消息,【明天有本利丰产品,期限28天。保本,利率大约在1.6%左右。农行】,大家看看,银行的短期头寸可不太够啊。
    2010/3/17 22:19:55
  • 回38楼,我没去,我也不想看到他演讲的文字资料。刘先生是很值得我尊敬的一个人,我是一个草根,作为草根,就要承受蹂躏,也要懂得仰望,也包含用自己的方式去迎接挑战,和我的春天。对于您的好意我再次表示感谢。
    2010/3/17 21:24:23
  • to真不知道,我有朋友去了3月14号刘先生的讲演,你去了没?文字记录找我qq1211366500
    2010/3/17 14:32:43
  • 【那有人会问,雷曼兄弟倒闭的重要因素不是雷曼“信用违约掉期”保险本金市场过大吗?但请打开中国股市2007年10月——2008年10月的走势图,全球历史都少见的大暴跌。所以,雷曼兄弟的真正杀手是中国股市】
    雷曼之所以能不断地发债的基础就是美国资产溢价形成的负债,其收益率取决于中国能在多大程度上提高的效率。一旦中国的综合成本收益率不能提高,雷曼的或者说是美国的负债率的临界点就达到了。   把美国经济想象成资产负债表,那么中国经济就是损益表。
    世界的真实利润永远来源于损益表的利润计算。
    问题是今天美国已经朝着这方面做了(美元升值和负债消减),而中国的经济状态反而更像余额不断扩大的资产负债表了。
    2010/3/17 11:39:07
  • 回35楼,你是说的俺吗?俺的马甲叫“真看不懂”,知道不知道,只有天知道。哈哈
    2010/3/16 21:35:47
  • to“真不知道”:大哥,您跟我的阅读习惯很相似。看您的评论能对本文讲述的内容理解得更清晰。受教了,谢谢
    2010/3/16 21:10:48
  • 老刘这么好的文章,放在国外都得是内参级别的,放在国内咋没人讨论呢?
    可惜老刘白贡献了。真是养在深闺无人识啊。
    2010/3/16 10:09:58
  • 有扛不住的且很严重,就是通胀,都在多次的发的过程中发到差不多等级了,就没有通胀,仅为贬值,至少内部还团结。从刚才多说的话看,钱多了,多的过分了,就被盯住限制了。多少,多少,多很多,到最后真的没有消费机会,没意义了,而作用很不好,相当于破坏性的,被联想到老鼠。老鼠是群体中最没用的了,还沾沾自喜,费尽脑汁维护。债务、经济的速度可是雷霆万钧的。
    2010/3/15 21:20:27
  • 除了少数灰色收入,大部分人也没多少财产,工资都在1500-3000上下,继续通胀,说的有道理,只要给到这些人,没有被困住买不起基本用品的,就没大事,而富人逐渐被通过税收和统计限制在紧缺品上的过度消费,有多少钱就有去吧。这才是有攻有守,还能化解一些困难。根本问题该解决还得解决,甚至花一笔让教师直接体验先进教育的谦卑灵活有用。再拖下去,贬值不一定是通胀,但光这纸就需要多少够用的呀?而且每个人都发,也难为情,还有发不到的,会扛不住通胀。
    2010/3/15 21:06:33
  • 24楼的回答有一个漏洞,就是zf为了应对通缩会降低利率,发赤字国债,向市场提供流动性,不过这招日本用了20年,结果咋样不用我多说。中国要是用了这招还真就能立马挺了。别忘了中国最大的困境是什么:就业
    我推测中国将无可避免的选择继续通胀,也许是类似股票市场的“板块轮动”。
    2010/3/15 20:57:19
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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