草根首页 | 设为首页 | 加入收藏
- 首页
美国消费将进入15年左右的冰河期
2009-12-17
字号:

  按:12月5日,光大银行广州分行与《第一财经日报》读者俱乐部联合举行“谈‘股’论‘金’”讨论会。环球财经研究院院长宋鸿兵应邀发表演讲。现将嘉宾演讲主要观点以及精彩互动整理呈现,以飨读者。

  从整体来看,全球金融我们要做一个大体分析,究竟目前金融市场处于什么样的态势。

  上一次1929年大萧条,资本市场大暴跌之后,很快在1930年出现了非常猛烈的反弹,这就是着名的熊市反弹概念的来历。这次反弹中整个股市反弹了50%。如果翻开1930年美国各大报纸,把日期和公司名字去掉,报上的描述和语气,跟今日关于华尔街的报道极其相似。同今日一样,当年的的确确也出现了一年左右看起来非常像复苏的状况,所以当年对巴菲特很有影响的老师——本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)也判断失误,在1929年这次大暴跌之后入市抄底,最后差一点血本无归,他事后痛定思痛,得出了两条原则:第一条,千万不要亏损;第二条,千万不要忘记第一条。

  误判趋势而进行投资,尤其是进行价值投资和长远投资,后果不堪设想。之后,1931年5月,爆发了另外一次重大危机,这次危机的发源地是远离全球金融中心的奥地利,奥地利联合信贷银行突然垮台,并很快连带其他几个国家爆发了一连串银行倒闭。所谓大萧条时代其实是从这时候才开始的,它的起点是1931年5月,在这之后全球出现了将近10年,对有些国家而言是十几年的经济大萧条。

  今天呢?紧接着这次2007年次贷危机、2008年金融海啸,我们似乎看到了2009年的幅度达到50%的大反弹。1930年的反弹,幅度也超过了50%,市场走出的曲线跟目前的颇为相似。现在,问题的关键是如何来判断真正的趋势。如果我们判断全球经济已经彻底复苏了,马上要出现一个新的大牛市,这就是牛市的起点。如果我们判断目前不是危机的终点,后续还有问题,那么就要判断,当前已经反弹的价格是真实的吗,现在会不会同1930年一样,是新一轮下跌的起点?

  要进行这种判断,关键是要判断美国经济的走势,判断美国经济的基本面。我们可以从美国投资、消费、出口三驾马车的角度,从短期、长期两个视野来分析美国经济。

  出口只占美国经济的10%左右,很难担当拉动美国经济的主要推动力量。而且,美元是国际货币,这要求美国通过贸易逆差输出美元,因此美国出口不会有太大起色。从投资来看,美国其实跟中国面临同样的问题,就是政府投资基本上是投资唯一的主力,而私人投资者,由于终端消费市场的疲软,并不愿意跟进。目前美国政府投资拉动了经济增长中的2/3。

  真正的关键在于消费。我们的判断是,美国消费短期难振、长期则进入了一个15年左右的由人口结构决定的“冰河期”。

  短期来讲,虽然官方失业率在10%左右徘徊且近日有所上升,但如果按照美国劳工部统计的广义失业率概念,目前美国整体失业率在17.5%左右,我认为这是美国的真实失业率。在大萧条时代,美国失业率最高达到过25%,10年中的平均失业率是18%。换句话说,目前美国的失业率已在逼近大萧条时代的水平。

  前些天美国感恩节消费创出新高,但很少有人注意到,感恩节之后退货率也达到历史新高。很多人买礼物是送给亲友,但在接到礼物之后,很多人都把礼物拿到商场退货换成了现金。

  从中长期来看,人口规模和人口结构是影响消费的根本性因素。1945年二战结束之后,有1200万军人复员,紧跟着就是所谓“婴儿潮”时代(其高峰出现在1961年),在此期间,美国一共出生了7900万人口,这批人占美国就业人口总数的近一半,全国人口的1/3。他们构成了美国市场庞大的消费者群体,也构成了美国社会的中坚力量。

  根据美国劳工部的统计,美国人在一生中的消费,和年龄直接相关,从20岁到50岁,随着就业、结婚生子、职位上升,消费逐年上升,从20岁后的每年1.5万美元到48岁最高峰达到4万美元。50岁以后年消费就开始逐渐下降。

  这样,如果以1961年为婴儿潮高位,以48岁为消费高位,那么2009年(1961+48)就是美国人口结构引导消费的最高点。从美国目前的人口结构来看,从2009年到2024年左右,美国消费将进入一个长达15年的剧烈下滑期。

  一个佐证是,美国上世纪70年代到80年代出现的股票萧条期,就和一战后的第一波人口高峰期过去,新的人口周期没有起来,有很大的关系。日本战后人口结构改变周期发生在1994年,这之后日本经济和金融市场也进入了多年萧条期。

  这一轮救市政策,如果综合美国财政部政策、美联储担保、问题资产救助计划、联邦住房金融救助、联邦存款保险公司救助等等,美国政府救助措施总共花费了23.7万亿美元。美国众议院监督与政府改革委员会共和党籍委员伊萨将这称为一个破天荒的数字,他说就算一个人从耶稣诞生之日起,每天开销100万美元,到现在都用不到1万亿美元。

  这样,美国经济的中长期疲软,将会体现到美国的融资体系问题上。美联储前主席格林斯潘和阿根廷前副财长圭多蒂(Pablo Guidotti)曾提出过一条经典法则,一个国家要想避免债务违约,其硬通货储备要大于等于12个月内到期的短期外债。

  美国未来12个月到期的债务总量是3.5万亿美元,这意味着美国财政部明年要有一个巨大的融资规模,筹不到这笔钱就会出大娄子。目前美国国内的储蓄有6000亿美元,即便全部用来购买国债,还将有近3万亿美元的缺口。而美国的硬通货储备不足5000亿美元。尤其是,目前美联储已经表示明年一季度要停止直接购买美国国债,这才是明年最大的风险。

  Q&A互动问答

  问:这一轮危机金融市场发生了很多黑天鹅事件(小概率事件)让投资者很无措。你认为,2010年可能会有什么黑天鹅事件发生?

  宋鸿兵:我想提的一个是,要谨防美元在2010年,尤其是上半年剧烈反弹。历史经验表明,美元是绝不会自动退出历史舞台的,所以某些时候反弹非常剧烈,有可能在短期之内反弹20%甚至30%。美元的反弹意味着黄金(1114.00,-9.30,-0.83%)价格将会暴跌。

  问:很多分析人士提到过,美国黄金期货市场上,投资者持有的黄金期货期权头寸达到900吨黄金,而交易所黄金库存只有不到300吨。会不会出现投资者对黄金现货的挤兑,以至于期货市场的违约或者关闭,这样的黑天鹅事件会不会在明年发生?

  宋鸿兵:我认为最终不会出现违约,因为会改变游戏规则。现在已经改变了,没有现货的时候,现在可以用黄金ETF等形式替代。不过也要注意黄金ETF的现货黄金储备风险,比如有一个黄金ETF就提到,它担保可以随时兑付黄金,但在合约中它指出,因为黄金托管方出问题而导致不能兑付黄金现货的风险它们不负责。这样的问题需要考虑。

  问:你个人从什么时间开始投资黄金,主要的持有形式是什么?

  宋鸿兵:我从2001年开始投资黄金和白银,主要是黄金股票还有实物黄金,股票不同阶段不一样,一直以来以实物投资为主。

  问:你在演讲里讲到,美国股市上涨的一个重要因素,是美元贬值的推动。你在后面继续预期,美元贬值在中长期会持续,那么美国股市会不会因此是一种上涨态势?

  宋鸿兵:货币贬值意味着货币真实购买力的下降。如果这种形势之下投资股票,哪怕道琼斯指数在上涨,投资者的实际收益、真正的投资回报还是在下降的。

  来源:第一财经日报


所有文章只代表作者观点,与本站立场无关!
  • 美国是移民的后代,也是靠不光彩的掠夺来立国的国度。他的骨子里充满血腥与占有。尽管他们非常优秀!他们直到如今还在进行着这种祖先的传统------如果他们不从世界的各个角落退出他们的军事要挟的手,我们就无法从骨子里尊重这个所谓的伟大!
    ---不管他的黄金多么多,军事多么强,庄家筹码多么多!
    2010/1/5 11:35:50
  • 我们太多应付性的假大空,太少真情实意放去架子的使命意识、敬业意识、危机意识,永远自我感觉良好,永远我们有进步了,我们比他们强。。。太多虚伪!到实际看看,和英美德比比---------不是游乐式的,带着任务,带着责任比比,带着我们要力争做到人家这种水平、这种境界的心理比比,然后再想自己的过去作为,下一步作为!
    -----我们动不动就世界先进水平,是呀,我们进步了,恰恰说明我们刚刚赶上人家----仅仅在某点上!
      中国,我们有很强的万众一心意识和传统,这是世界上任何一个民族都不敢小视的财富,我们有国企优势,这是我们可以迅速赶超一切国家的优势本钱,我们有一个稳定的党------如果我们有很好的政治文化和很好的传承交班制度,我们就会成为最强大的!
    2010/1/5 11:35:28
  • 想想一个弹丸大的英国给世界的影响力----它的日不落旧事、它的英语影响力------现在我们不得不学才能完成许多国际事务的英语、它的弟弟---如今的世界老大地位的美国等等,
      分析一下,探讨一下这些,我的精英国民们,我的敬爱的同胞们!
      看看人家的国家文化的符号是什么?!再想想我们该做什么?树立什么?!
      英国用世界闻名的绅士式自我约束、女士优先(女人比男人命更重要)、和历久不变的国家奖赏----皇家授勋来树立永久的国粹文化,英国式国风!崇拜科学与赢得尊重是其民风。
      德国以职业道德的恪守与“自我优秀”要求的超越、追求一流品质而成就了----还将成就着这个民族。
      美国-----追求:将深入探讨过的最优方案付诸实施来成就他们的民族梦想。
      我们,在很自我很自以为是中应付着!
    2010/1/5 11:35:04
  • 28楼的转载语言很有水平!学习了。谢谢!
      本来我想写一篇文章,刚好,发这里吧---------把主要观点。
      元旦是各国政要表现的最好舞台,我看到:英国女王在搞授勋------王室对有功于或有利于国家进步的人员进行表彰;德国首相很谦鄙的表示自己对国家未来谨慎的乐观;我们是辉煌的2009。
      确实,我们2009年非常漂亮的完成了战略转身!但,许多不和谐的呻吟我们还是很不幸的伴着元旦的钟声冲耳而来-------民工讨要工钱
    2010/1/5 11:33:47
  • 转载http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d6613930100coz9.html
       对于中国来说,有人支持继续买美元,有人支持应该加大黄金的买入,可这些真的能解决问题吗?虽然个人支持买黄金(个人认为应该有节奏的买,有节奏的增加储量而非把美元改黄金,盲目改是要两边挨耳光的),但却不能歇斯底里地去从买美元改为买黄金,因为那样一样会害死自己。无论黄金还是美元,都只是被操纵的工具。两者相较,只是操作的方法不同而已,但效果却没什么不同。更何况,世界上绝大部分黄金储备在美国人手里,还有德国人、国际货币基金组织、法国、意大利,就连瑞士的黄金储备量都差不多是中国的两倍。中国人完全信“黄金图腾”和信“美元图腾”的结果是一致的,其结果都可以被他人所算计。因为别人是主力,我们只是散户。最关键的不是黄金,更不是美元,而是自己所能掌控的经济游戏法则。假如我们手中有足够多的黄金我们就应该信“黄金图腾”,因为我们可以控制;假如“人民币图腾”有能力统治世界我们就应该信任“人民币图腾”,因为人民币是自己的。美元不是我们的,黄金的主动权一样不掌握在我们手里,没有筹码你去信哪个图腾其结果都是一样的。只要不是我们坐庄的任何图腾都只是为别人服务的图腾。
    2010/1/5 0:49:28
  • 消费可以看出一些问题,但也可以看到人家知道了--------学会了过日子,学会了积蓄力量。
    一个吃喝嫖赌的国度、国民绝不就是发达成熟!相反,那是在堕落与消沉!----------那种消费额的上升数字绝不是好事。
    我们的政府很怕数字少了降低了----------那怕是消费数字!这不好,尤其不理性。
    2010/1/4 9:21:30
  • 美国经济的复苏之路不会是一条平坦之道,其间的上下起伏之剧烈可能会大大超出各位的想象。各位投资人出手时可要做好各方面的考虑和准备挑战也有机会。道理就这么简单,没有起伏和波动就没有机会和投机,未来的变动越大,越不可预测,对有心的投资人就越有机会。

    对普通的平民百姓,也只能顺着大流漂了。

    美国这艘巨大的老船是不会沉没的,中国这支新起的巨轮也不可能载走全世界的货物。各有各的航道。
    2010/1/2 7:34:46
  • 今天下午,听朋友说,从美国传来的消息,美国的经济要有事情发生,要有大动作,也许真的是宋老师预言的第二波金融风暴要到来,他已经股票清仓了!
    2009/12/30 22:30:34
  • 如果美国是这样的状况,那中国呢?能比美国好吗?
    2009/12/29 22:15:24
  • 您好,宋先生,请教您个问题,通货膨胀是国际银行家的收获期,他们可以“剪羊毛”。通货紧缩对国际银行家们有什么好处?
    2009/12/28 22:25:20
  • 有一疑惑请教专家,如果真像专家所预言的,未来世界的货币黄金化,而中国国家黄金储备又不多,那么中央政府会否效仿美国政府曾经做过的:将国人所持有的黄金,宣布由政府强行收购,国人持有黄金为非法!而如果真出现这种情况的话,您认为政府会出什么样的价格来收购。
    2009/12/26 19:39:37
  • 宋先生您好:

    拜读了您的《货币战争》《货币战争2金权天下》,十分钦佩您将深奥的金融问题解释得简单、通俗。尤其敬佩您对国家的使命感和责任感,以及您的忧患意识。
    我也在金融业工作,您对黄金和白银的观点我深以为然,只是对您的2024年左右出现世界统一货币不敢茍同。
    货币的统一即意味着主权的统一,国家的统一,文化的统一。如果出现统一货币,也不太可能出现于2024年,应该更晚一些。
    以欧元为例,从1969年3月,欧共体海牙会议提出建立欧洲货币联盟的构想;2002年1月1日,欧元纸币和货币正式进入市面成为流通货币。2月28日,成员国本国货币全面退出流通领域,欧元与成员国货币并存期结束。前后共用了近33年。
    欧元国有相近的文化与宗教,经济发展差距比亚洲国家小,意识形态相同,即使这样也用了30多年,在2024年出现统一货币,我认为是不太可能的。
    自从476年西罗马帝国灭亡后,欧洲人不知道“国家”这个词有12-14个世纪,在欧洲人的意识中,“国家”这个词只是概念。相对亚洲而言,欧洲更容易出现统一货币。
    宋先生说,能不能出现世界统一货币,还要看我们的应对。
    最新数据表明,中国的黄金储备有1054吨。在今年11月28日举行的第三届中国产业安全论坛上,国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南称,“我们建议中国黄金储备在3~5年内达到6000吨,在8~10年内可升至1万吨。”由此可见,我们国家已经认识到“帝国主义亡我之心不死”,开始为未来的金本位制做准备了。
    美国财政部公布10月份国际资本流动报告(TIC)称,中国今年10月没有增持美国国债,大家为这个英明决定鼓掌!!!

    2009/12/25 22:25:20
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
姓名 
联系方式
  评论员用户名 密码 注册为评论员
   发贴后,本网站会记录您的IP地址。请注意,根据我国法律,网站会将有关您的发帖内容、发帖时间以及您发帖时的IP地址的记录保留至少60天,并且只要接到合法请求,即会将这类信息提供给有
关机构。详细使用条款>>
草根简介


环球财经研究院院长。20世纪90年代初赴美留学,主修信息工程和教育学,获美利坚大学(American University)硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。近年来,作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问,主要从事房地产贷款自动审核系统设计,金融衍生工具的税务计算分析,MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。


最新评论 更多>>

最新文章 更多>>
关于我们  联系我们:QQ513460486 邮箱:icaogen@126.com
CopyRight © 2006-2013 www.caogen.com All Rights Reserved 浙ICP备11047994号