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美股会大跌吗
2009-09-12
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  想问题不能一根筋。

  货币超额发行未必即时引发通货膨胀。通货的分布状态具有战略意义。美国人制造了大量通货,却并未直接释放到本土实体经济当中,美国人巧妙地收起了通货,美国非常有效地遏制了本土通货膨胀。美国的金融机构在改善资产负债表。美国没有强制性增加市场的流动性。财政部和联邦储备局的工作颇具战略思维,奥巴马经济政策或许可以成为国家金融战略管理的教材。

  笔者一再强调,要高度重视各国通货膨胀的速度差异和时间差异。笔者甚至认为,这决定着很多国家在未来大萧条中的命运。率先通胀的国家将率先进入大萧条。大萧条将是对国家治理能力的严峻考验。大萧条意味着革命和战争。2009年没有“第一个复苏”的神话。不要将灿烂的黄昏当成黎明。世界面临极其严重的产能过剩,调整不可避免,大萧条正在成为现实。

  美国量化宽松的货币政策,对应着成本紧缩的货币政策。什麽意思呢?量化宽松的货币政策,使得美元名义利率趋近于零,使得美元实质利率成为负数。地球人都知道这意味着什麽:一般而言,这意味着恶性通货膨胀。然而,还有一些地球人不全知道的事情。美国并未将新增货币直接投放于实体经济。换句话说,美国政府通过国债置换了民间不良资产。请注意,是置换而非购买。美国财政部、美联储、私人机构玩了一次乾坤大挪移。财政部拥有了不良资产,美联储拥有了现金,私人机构改善了资产负债表,经济得以继续正常周转。

  问题在于,有的国家不懂得乾坤大挪移。他们真的做了“直升机先生”,他们以数万亿的规模直接向实体经济撒钱。这是直截了当地制造恶性通货膨胀。中国似乎根本不在乎通货膨胀的时间、空间和速度问题。财政部在增加赤字,银行在增加不良资产,超级机构和超牛个人在套现现金,国民福利被迅速转移。这是一种令人毛骨悚然的战略选择。这是恐怖的财富再分配。三年之后,中国人将为今天的战略选择付出难以估量的代价。

  美国量化宽松的货币政策就像是人工降雨,是用来抗旱救灾的。老实说,伯南克这次抗旱救灾的表现是可圈可点的。不过,伯南克非常清楚,这雨是不能降过头的,旱灾分分钟会变成水灾。美联储稍有有差池,一次恶性的通货膨胀就会接踵而至。凡事有一利就有一弊。先知其弊,方可用其利。美国的量化宽松政策使用堪称精当。他们的救命钱没有直接塞给银行,而是改善银行资产负债表,使之可以正常周转。从而保持实体经济不至于因为流动性短缺而突然失速。与此同时,美国的量化宽松政策高度重视资产价格的变动,避免流动性大规模进入美国的资产市场,生成新的资产泡沫。笔者同意奥巴马对伯南克的评价。“直升机先生”事实上并没有大撒钞票。笔者对于国内贬损伯南克的经济学人感到惊讶,难道真的看不到问题的实质吗?谁才是真正的直升机先生!

  对比中美两国的货币政策,高低立见。

  笔者提醒国内的朋友,应高度关注两点:

  第一,是美国量化宽松政策的退出时间。

  笔者认为,时间点取决于通货膨胀的拐点。笔者认为,通货膨胀的拐点已经出现。

  第二,是美国量化宽松政策的退出机制。

  笔者认为,退出机制的核心在于资金成本。笔者认为,美国国债的孳息率已经说明问题了。

  一旦结束量化宽松的货币政策,意味着开始成本扩张的货币政策。美元将会突然转强。

  笔者甚至认为,美国人有能力搞一次有机的通货紧缩。以美元计价的资产和商品价格变动趋势可能大大出乎预料,不是大幅度上涨,而是大幅度下跌。请大家注意,消费大国是不怕通货紧缩的;改善了资产负债表的金融机构是欢迎通货紧缩的;对于持有天量通货的美国联邦储备局来说,实在没有比通货紧缩更美好的事情了。美国是一个具有战略思维的国家,他们一定会做损人利己的事情。“奋不顾身”、“舍己救人”、“壮烈牺牲”,这些词汇不适用于资本主义美国。

  危机是对管理层最好的测验。

  绝对生产过剩证明经济发展太快了;相对生产过剩证明分配结构出问题了。中国是两个问题并存:绝对过剩!相对更过剩!解决的方法非常简单:增加需求并减少供给。一定要清醒啊!美国人正在正向操作,他们正在逐步减少需求!而中国人正在逆向操作,中国人在继续增加供给。两个最大的经济体在反向操作,这个世界在加速扭曲。扭曲到极限,就是大萧条。谁最怕大萧条?当然是世界工厂!这是经典的丢手绢游戏啊!

  笔者提醒中国的专家和官员注意。

  美国财政部和联邦储备局有能力收紧流动性。美国收紧流动性的作业事实上已经开始。美国人一定会保持美元中短期的强势。美国人会高度重视美元资产的回报率(ROA)。增加资产回报率的不二法门就是压低资产价格。道理非常简单,迫使美国人增加储蓄和投资的唯一方法就是强美元。套用一句中国领导人的话:增加人民群众的资产性收益。

  笔者也提醒普通的投资者注意。

  所有正确的判断都具有时间性。滥发通货总是要通胀的。但是,这并不意味着美元明天就会大幅度贬值。特别需要注意的是,美国纳税人供养的并非一群白痴,他们懂得风险最低原则和利益最大原则。美元剧烈的贬值将极大地压缩美国国民福利。这不符合奥巴马的施政原则。美元极有可能在短期之内转强。以美元计价的所有资产均可能出现向下的调整。这就意味着,持有高估值的人民币资产存在着巨大的短期风险。尤其是当美元资产价格大幅度下跌的时刻,巨大的估值差异将会使流动性发生历史性的逆转。中国资产价格可能会出现剧烈的波动。普通投资者在猛烈的冲击下将会体无完肤。

  最后回到本文主题。笔者认为,美国会出现有机的通货紧缩。主要商品的价格会大幅度下挫。美国的股市会表演一次像样的下跌。

  注:此文发表于2009年9月11日《香港商报》之《维新视角》专栏。


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  • 醒世真言转载一万遍也不多!
    2009/10/18 22:52:02
  • 叫醒沉睡的人,并不是一件十分容易的事情。
    2009/9/14 16:07:51
  • 同意卢先生的观点,以美国为首的西方集团,会先让我们通缩,产能过剩,大量人员丢饭碗,然后再联手制造恶性通胀,轻则对我们进行剪羊毛,重则达到控制我国经济,奴役全国人民
    2009/9/14 0:53:23
  • 也在思考美国的货币政策的退出策略。应对危机的路有很多条,虽说目的相同,但中间过程的不同,必然造成财富的转移(或者说本应被调整的却被维护了)。或者说,通过通胀还是紧缩,就是两条都能通往目标的路,通胀维护既得利益阶级,通缩维护美国国民利益。现在奥巴马+伯南克这个组合,究竟会不会也说一套做一套,还有待观察。

    至于国内的政策,貌似没有什么独立性。世纪之交以来,我们是一直通过对内通胀去冲销人民币被低估的影响,中间升值了一段时间,现在又开始盯死美元。盯死美元是有好处的,但最大的缺点就是不可能独自退出这种宽松的政策,所以国内政策没什么看头,还是看美国政策变化更有意义。
    2009/9/13 10:16:33
  • 非常支持博主的分析。
    如果以金融阴谋论来讲,美元剪羊毛过程已经处于第三退市和第四贬值阶段。早前预测的EURUSD趋向1.48~1.50正逐步显现出来。

    从下一步美元贬值步骤中显然美国股市和大宗商品会上涨,而不是博主分析的会下跌。美元升值并不意味着资本价格的下降,我认同凯恩斯学派的观点:资源价格的长期上涨趋势。

    PS:下面帖子里的剪羊毛过程模型里的3倍至十几倍的掠夺收益是不可能在现实中存在的,具有娱乐性质。象国家级别的大经济体变动20%~50%就是惊天动地的大事件了。
    2009/9/12 21:01:08
  • 美元剪羊毛过程                    现象                                      投资成果:      
                                                                                          1美元投入

    第一步:热钱流入                 1.USD/RMB 7        
                                               2.股房价开始升值                          换RMB7元

    第二步:股、房价、大宗商品涨    USD/RMB 6  (人民币升值)   资产价格翻倍

    第三步:退市                  股房价高位盘整                           投资变现:
                                                                                                   RMB15元

    第四步:美元贬值                  USD/RMB 5    
                                          人民币汇价高位盘整                     1美元换5元人民币

    第五步:结汇出局            USD/RMB 10  (人民币剧烈贬值)           投资成果:    
                                                                                              3美元产出

    第六步:IMF救市                 1.RMB贬值=》经济危机      
                                    2.恶性通胀=》社会动乱                 投入1成资本
                                                                                          接手国民经济
    2009/9/12 20:18:01
  •      其实,美国的政策会降低人们对美元的认可,导致大规模减持美元资产从而导致美元泛滥。那么一揽子货币配置将使得其他币种必然升值,并导致人们对美元强盗逻辑的摒弃会导致对美元接受度的极大降低。君不见美国经济越好,美元越贬值吗?这个惯性思维加上对巨额财政赤字的怕怕,谁来买美元资产?美国自拉自唱?这个降低幅度和资源、产品降低幅度的对比,以及美元铸币税收入的降低,对美国来说是否物有所值是比较好估量的。所以美元上涨论据不足。这从黄金上涨破千就可见一斑。
        启动内需、调节税收、制造大批中小企业,对哄抬物价行业企业釜底抽薪严格控制。停止国进国退的争论,一切从有利于培养内需出发,通过税收调节收入分配,制造大批中产阶级,是中国改变现状的唯一正确之路。
        再说,美元上升它如何面对天文数字般的外债?美国紧缩,内需不振,又如何解决天文数字般的财政赤字?这个矛盾不解决,美元方向还是向下。目前,只是由于世界各国对美元大幅快速贬值不可承受,所以会联合托住美元。但是面对美元洪水般的债务,联军会各怀心腹事,谁不想在铸币税上分一杯羹呢?
        综合来看,新的国际货币结算体系会呼之欲出,能不能实现还在未知之数。美国的目标应该是至少在这个体系之中占主导权。或者在体系成立之前夺回主要结算货币的地位为上上之选。
    2009/9/12 15:44:02
  • 我对预测毫无兴趣。亦无须以此谋食。之所以写一些东西,是给有缘人一点提示。希望朋友们幸福的生活。
    2009/9/12 14:14:57
  • 很少看到卢先生的预测实现过,为什么每次离实际总是相距得太远?
    2009/9/12 12:06:56
  • 控制通涨是一场系统性的战役,任何一鞠而就的想法都是短视的表现,在上半年天量信贷的冲击下,中国实际上已走上通涨的不归路!
    2009/9/12 11:28:45
  • 依据平衡法则可知:
    大起是为了大落,
    大涨是为了大跌,
    美股走势如何,
    不言自明。
    2009/9/12 9:43:32
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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卢欣,字麒元。祖籍四川,生于山西,就读于东北,工作于北京。现居香港。

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