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迎战第二波全球金融风暴
2009-05-24
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  这是笔者上个月接受的一次采访实录。现在看来,我对美国商业银行面临的风险的确有些高估。但我依然认为,中国民营企业是本次中国应对次贷危机冲击过程中最大的受害 者,我们正在目睹前所未有的“国进民退”之怪现状。

  第二波全球金融风暴已经形成

  《浙商》:最近包括花旗银行在内的几家公司公布了1-2月份的良好业绩,刺激了美国股指的强力反弹。有意见认为现在美国的金融危机已经见底,不会再坏下去了。

  张明:这种看法恐怕过于乐观了。目前并无证据证明花旗银行的业绩有实质性改善,很有可能业绩改善来自会计方法的改变。因此,本次股指反弹是暂时的,花旗银行也没有 从危机中摆脱出来。国有化依然是惟一出路。美国的金融市场与实体经济仍将继续下滑。

  《浙商》:那请帮我们梳理一下,金融危机发展到现在经历了怎样的传导过程?有人针对目前危机演变的形势,提出第二波金融海啸的概念,你怎么看待?

  张明:金融危机发展到现在,大致经历了四个阶段:初始阶段基于美国次级抵押贷款的金融产品违约,由利率上调和房价下降共同引爆;第二阶段为流动性短缺阶段,以高杠 杆率的金融机构投资于风险产品为特征,以贝尔斯登和雷曼兄弟的倒闭为标志;第三阶段为信贷紧缩阶段,指危机从投资银行体系蔓延到商业银行体系;第四阶段,金融危机从商 业银行蔓延到实体经济。

  还有一个阶段和第四阶段平行,就是新兴市场国家出现资金抽逃,这与发达国家的商业银行和投资银行去杠杆化有关。这些国家之前借了很多美元外债,为防止本币贬值,他 们的政府在公开市场上卖美元买本币,导致其外汇储备不断流失。这些国家的外汇储备流失殆尽之时,就是他们国内金融危机爆发之日。这就是今年上半年,中东欧国家出现的问 题。

  所以说现在的世界经济形势是,商业银行出现金融危机,实体经济萎缩,以及新兴市场国家面临资金抽逃。三个阶段叠加在一起,也可以称它是第二波金融海啸。

  如何影响中国经济

  《浙商》:全国两会期间人大新闻发言人赵启正表示:“中国本身没有金融危机,只是受到外界的影响和冲击。”你怎么评价他的观点?

  张明:我基本同意。危机爆发之前,中国政府已经开始对房产进行宏观调控,抑制房产市场泡沫。但危机爆发后,为提振经济增长,又放松了这些宏观调控,重新依赖房地产 投资来拉动经济增长。出口下滑和房地产萎缩交织在一块,GDP将大幅下滑。中国经济目前的情况,的确与外部冲击有很大关系。

  《浙商》:那么,金融危机进一步深化,第二波金融风暴袭来,这样的冲击会对中国经济造成哪些实质性的损害?

  张明:对中国经济有两个直接影响和一个潜在影响。

  第一个直接影响是出口,外部经济增长下滑导致出口面临萎缩,出口的萎缩又恰好与我们的房地产调整重合在一块。投资和出口,贡献了我国经济增长的60%,消费贡献了40% ,出口和房地产投资的双重下滑,导致中国GDP从2007年的13%下跌到2008年的9%。

  第二个直接影响,是中国外汇储备价值面临很大冲击。中国现在大概持有约2万亿美元的外汇储备,如果美国经济持续低迷打压了美元汇率,美元对人民币贬值10%,则以人民 币计价的外汇储备缩水1300亿。去年中国的GDP是四万亿,相当于我们大概有四个百分点的经济增长被抹掉了。

  布什政府更多的代表了金融资产的利益,而奥巴马政府更多代表了产业资本的利益。奥巴马上台后,会更倾向于实施一些贸易保护主义政策,未来针对人民币汇率的水平以及 中国商品倾销方面的争议会持续不断。

  潜在影响在于,为刺激短期经济增长,中国政府推迟、甚至取消了很多结构性的调整措施;而这些结构性的调整措施,对确保中国经济未来持续增长是必不可少的。

  《浙商》:具体哪些结构性调整措施被取消了?

  张明:第一是房地产,次贷危机爆发前后,政府对房地产的调控,从紧到宽,很可能重新回到依靠房地产投资来拉动经济增长的状态。这就意味着房地产泡沫停止向下调整, 一旦经济形势向好,可能继续膨胀。

  第二, 4万亿元的投资方案出来之后,很多原本叫停的高污染高能耗的项目重新上马,对能源资源环境损害很大,也推迟了产业结构升级调整的良机。

  是否会出台更利于民企的政策

  《浙商》:这是否意味着这个4万亿元的投资方案会有后遗症?

  张明:四万亿元投资方案有一点,就像一个小的“十一五规划”,80%投向了基础设施和房地产,用于直接提高居民收入,增强对教育、医疗保障这样的比例不到10%,可以看 出政府希望靠基础设施和房地产投资来重新拉动经济增长。

  《浙商》:现在外资企业普遍“自身难保”。在“两会”期间,有人曾给民企发展支招,建议民企在困难时找央企合作。你认为,这是不是一种信号,即有关部门已经意识到 了现有救市政策对民企并不公平?

  张明:民企和央企合作不符合中国经济体制改革的大思路。我们要提高中国民营企业的比重,要收缩央企。

  《浙商》:也就是国退民进。

  张明:但目前中国政府采取了这么多刺激经济的措施,给了央企这么多优惠条件,其实就是中国市场化进程的一个反复。央企在多数行业都处于强势地位,没有太大的动力跟 民企合作。

  但现在是一个很好的机会,政府想解决出口,而民营企业容纳了很多出口,民企可以向政府要政策。比如,向政府游说继续获得政府的税收优惠,以前出口退税,现在转内销 也退税,就能够降低在内地的销售成本,这样就相当于出口企业活了,也变相惠及了本国的消费者,而不是补贴外国的消费者。

  外向型民营企业构建一个国内的销售体系是一个比较好的思路。现在有一部分仍旧保持良好发展势头的民营企业,主要是转内销了,但我们很多企业还没有这个意识。

  《浙商》:如果第二波金融海啸到来了,政府会不会改变原有的投资拉动经济的方式,采取其他更多的措施,激活民企投资、拉动消费?

  张明:从目前出台的政策来看,民营企业没有太多机会。但如果政府下一步采取一些刺激内需、扩大就业的措施,比如服务业进一步开放,对民企来说才是真正的机遇。此外 包括创业板在内的资本市场改革,将在一定程度上解决民企的融资问题。我想这个方面还是值得期待。

  民企可把握海外并购机会

  《浙商》:大家都在谈,现在是中国企业海外并购、投资的良机。

  张明:这是一个很好的时机,但并不意味着可以盲目的并购。要看这个目标企业的商业模式和技术,看这个企业有没有潜在的包袱,看东道国的政策是否存在风险。另外企业 自身要有整合能力,不要指望去并购一个品牌或拿条生产线就能做大。资源型行业会有很大的机会,适合未来对进口能源有很大需求的企业投资。

  危机之后政府要懂得退出

  《浙商》:你怎么看待政府跟市场的关系?

  张明:政府和市场之争,贯穿了几百年,凯恩斯主义、新古典主义,这两种主义其实适应不同的经济周期。

  经济危机时需要政府救助,救助的前提就是政府加强干预,这就是凯恩斯主义死灰复燃的时候,比如现在。一旦经济体开始恢复,过度的政府干预就会遏制整个经济体的活力 ,就需要政府放松干预,这时新古典主义就会卷土重来,

  在中国也一样,这次危机很可能的结果是再一次的“国进民退”,希望经济危机过后,政府不要对市场进一步干预。

  《浙商》:你是说,希望危机时政府拿要得起危机过后还要放得下?

  张明:中国经济需要政府和市场之间的平衡,但这个平衡需要政府进一步放权。每一次危机都是一次扬弃的过程,未尝不是好事。希望中国在这次危机中也能做到,而不能因 为危机停止了经济结构的调整和对外开放。

  记者 周晓兰


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  • 最关键的是要理解“经营权和所有权分离”的西方现代企业管理制度,这个最重要的核心理念,可以解决国企弊病,和现行的市场经济完全适应。/??话再说回来,其实根本就没有绝对的市场化和自由化,因为自由平等竞争的前提是,大家拥有的资源都是相等的。自由、民主,只是强势群体维护自己利益,达到自己目的地一个堂而皇之的街口,弱势群体你给他再多自由和民主,他也无法与强势群体平等竞争。??而国企与社会主义,从逻辑上说还是有优势的,我们也欣喜的看到,上面提到的西方企业经营制度的核心理念,正在中国的国企取得成功,所以那么多人忙不迭失地诋毁国企。金融危机可能是西方资本巨头看到这一可怕的前景,而有意种下,随时根据需要引爆的炸弹。现在他们很需要这个炸弹
    2009/5/25 8:32:53
  • 回二楼Spark211:国有企业为什么就被认为是反市场化的?华为和中兴都是国企,照样经营得很好,都是人的原因。就象我们不会关心沃尔玛和肯德基的老板是谁一样,只要他们的总裁经营管理有方,企业照样能适应市场竞争获得发展。
    2009/5/25 8:15:27
  •     完全国有化的5、6十年代,中国经济发展的速度你知道吗?别动不动就国退国进的,用用脑袋而不是用嘴巴思考问题。
    2009/5/25 0:03:52
  •    政府的责任在于整个国家富裕,包括绝大多数民众,即共同富裕。美国的民富方式是不可复制的形式,也是不可持续的形式。到现在还在提全面市场化,民进国退;不是弱智就是别有用心,可能博主你爱国,但是不要告诉我你又是海归。动动你的脑袋,美国的方法属于美国独有的,大家都挤一条船船会沉的,后来者只好被先到者挤到水里了。美国人永远不会让中国这样的大国哪怕经济上的平起平坐,它的理论是为他自己服务的,不要再赵括了。
    2009/5/24 23:55:00
  • 很多人在呼吁把钱投到民生,可是为啥就没动静呢。
    这些人揣着明白装糊涂。
    明白什么,因为没钱啦,政府也是捉襟见肘的放贷的。
    总是有些人为了博点好名声,瞎咋呼;
    好像在为民请愿,实际干的都是为自己脸上贴金的勾当。
    2009/5/24 23:11:08
  • 国退民进,理论是好的,但是民主也传说是个天下最好的东西,不也被某些地区的政客玩弄于掌上。
    可见口号不仅要编的漂亮,执行的手段也须强硬。

    现在中央又在讲学习了,不正说明2年前的保鲜,还有烂肉没有被切干净么。
    2009/5/24 23:06:51
  • 中国的国企主要靠中央政策的支持,在竞争中拥有更多的优势,最终导致了市场的一种不公平竞争,而市场改革最终要进入公平竞争,这样一来就会产生更多的强势民企。
    2009/5/24 23:04:58
  • 都在传说信心比黄金金贵,可曾想象信心也会被伪造,当虚假的信心泡沫破灭的瞬间,人为刀俎,我为鱼肉。
    怎么总是80%为20%的罪恶买单?
    这就是真理的循环吗?
    2009/5/24 23:02:38
  • 现在中国应对危机的方法就是国进民退,确实非长久之计。
    楼上nobleman说的,关键是如何配置资源更有效率。目前主流肯定认为是市场配置最有效率,民企才能推动市场化进程。国企,我个人觉得还是远离市场化的。
    2009/5/24 22:47:14
  • 为什么经济学家都认为国进民退是个退步?是因为我们过去的国企没经营好,还是因为我们实行过计划经济?
    国企怎么了?国企就不能经营好吗?西方现在实行的不都是所有权和管理权分离的企业经营制度吗?如果能把国企经营好,为什么一定要国退民进?
    国企的利润还可以进入国家财政系统,这总比进民企的腰包好。当然现在国企利润不分红的情况是要改变的
    2009/5/24 21:16:20
  • 山雨欲来风满楼,一切尽在预料中
    2009/5/24 11:34:13
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


经济学博士,现任职于中国社会科学院世界经济与政治研究所。研究领域为宏观经济学和资本市场。E-mail:zhangyuxuan@gmail.com
Msn:michaelzhang1108@hotmail.com

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