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三大国有银行的投资价值
2009-05-11
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  问:花旗银行在危机中跌破一美元,很快就回到3美元以上,一旦CDR在中国上市,股价具有可比性,三大国有银行可以跟花旗比价吗?

  答:未来沪深股市的个股跟国际比价,CDR是一个关键。因为中国存托凭证一旦在国内上市,外国股票和中国股票就处于同一个市场,在同一个市场内比价才具有意义。就国际比价的意义而言,三大国有银行跟花旗银行比价是可以考虑的,并且可能让三大国有银行回归应有的内在价值。目前工行等只有4元RMB,可能严重被低估。

  说明:西方银行的最大缺陷是用私人资产来担保银行的信用扩张,这种设计存在先天的缺陷,因为银行的信用是社会最主要的信用之一,是公众信用之一,公众信用主要是国家信用和银行信用。国家是用税收来担保信用的履行,银行的信用是用股本来担保信用。对一家银行而言,如果资不抵债,就必须注资。像这次美国政府透过美联储向各大银行注资,避免各大银行陷入破产一样。大银行一旦一起破产,全社会的资金流动性就冻结起来,经济就要陷入瘫痪。美国的大型商业银行,景气好时赚钱分给股东,危机时要政府来注资,换句话说,这是一种不公平的现象,赚钱归属少数人,亏钱要全民来承担,其中最主要原因是银行大到不能倒,银行可以绑架政府。

  如果银行归属于政府,那么上述不合理的现象就可以避免。银行信用奠基于政府信用之上,总比奠基于少数股东更合理。这次的金融危机凸显了银行国有化的必要性与合理性。也许这次风暴过后,各大商业银行可以喘一口气,就会把政府注资归还,避免股权被稀释。但是下次的金融风暴如果规模更大,那么银行还是要请求政府的大量注资,不合理的注资游戏再玩来二次,银行的信用就要动摇了,可能是未来西方大银行的发展趋势之一。这种体制的大转变可能给西方的大银行带来很大的冲击,甚至于适应不良都有可能,转型失败的话,银行的业绩可能大幅滑落,到时候,已经运转上轨道的中国国有大银行刚好蒸蒸日上,彼消此长,更凸显了三大国有银行的长线投资价值。

  西方银行的金字招牌在这次金融风暴中失去了光环,就美国的各大银行来看,只有摩根大通所受冲击最小,其他全部重伤,净值大幅衰退。如果全球的资金不再像过去一样,一直流向美国,而改流东亚地区,那么西方大银行要恢复元气,恐怕不是2-3年,而是需要十年以上,从日本的例子来看,美国银行业恢复元气需时十年并不夸大,如果欧美的主要银行恢复元气需要十年,那你说,它还有长线投资价值吗?如果欧美大银行缺乏长线投资价值,那市值最大的工商银行和建设银行是否会获得进一步的重视。因此从未来十年来看,工商银行股价超越花旗银行应该是合理的假设。

  也许有人会认为三大国有银行尚未进入国际化的大舞台,一旦进入国际化之后,其抗风险能力能否超过欧美大银行,还是一个未知数,不可过度高估。有人甚至认为三大国有银行一旦进行国际化运作,肯定被国际大资本家算计,变成待宰的羔羊,那就更加没有长线投资价值了。这些假设是正常的,但是从中国崛起的角度来逆推,以上情节都不太可能发生,因为一旦发生,中国崛起就中途夭折了,何况欧美银行的前车之鉴,刚好是三大国有银行进军全球的最好教材,如果再被设计就显示中华民族的智能实在太低劣了。

  只要三大国有银行在市场化与政府调控之间取得一个良好的平衡度。腐败力量不要主导公司的运行,给中国的金融业留下几片净土,在经济高速成长且社会金融服务业不断提升的大前提下,凭借全球无可比拟的规模优势,三大国有银行的未来想象空间是十分巨大的,只要国际化的步调走得稳健些,是不会出什么大问题的。在此种前提下,工行、建行、中行的股价应是一般人想象不到的。从过去的历史来看,很多大涨的个股,都是从4元上下起步的,如今机会又来了。总而言之,如从信用基础,营业据点的规模,国家经济成长率来比较,工行的长线价值应在花旗银行之上,只是尚未展现出来而已。工商银行对于长线投资者不妨考虑逢低买进,耐心持有。


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  • 在合肥蜀山区国税局3月申报2月增值税时被强制虚报收入缴纳增值税。问了同行在合肥其他地方所有零申报小企业不管啥情况都被强制虚报收入缴税。不知全国其他地方是否也是如此?这是不是在制造经济虚假繁荣好转,并从小企业这个弱势群体入手?
    2009/5/12 23:02:51
  • 中国的银行按照西文现在的经营方法,其价值完全没有体现出来
    但现在的危机证明,华尔街范式是不可持继的经营方法
    2009/5/12 1:27:11
  • To 6楼 术业有专攻,地方有特色,和而不同,一家银行不够!
    2009/5/11 21:17:01
  • 中国的银行应由国家管理。只设一个银行。取消其它一切银行。
    2009/5/11 19:06:35
  • 中国人对自己的东西的求全责备,已经到了全球独步,无以复加的地步了。
    按照欧美(稳健)标准的杠杆率操作与运作,中国国有银行不知道要更富十几倍、几十倍。
    2009/5/11 13:06:37
  • 虽然金融危机重创了美国的金融巨头们,但它们对全球的资本市场仍拥有极其强悍的操作能力,仍然掌握着游戏规则的制定权。三大国有银进入国际化,对此必须高度慎重从事。只有一点非常担心,那就是中国的金融精英们能否将此事操作好。千万别出现被美国国债套牢和贱卖银行股的悲剧。
    2009/5/11 12:14:15
  • 很好,学习了
    谢谢老师!
    2009/5/11 9:24:45
  • 不参与第一浪也可以理解为,取一不用.因为第一浪具备后面七浪的所有信息,所以等第一浪走完,也就等于把握了天机.
    2009/5/11 8:58:36
  • 老子说不为天下先的意思,就是不参与第一上升浪.因为是新生事物,所以旧事物反扑时,威力还是很猛的.但是当拉回时,却是参与的最好的良机.
    乐与饵,过格止.因为有了美国金融创新的前车之鉴,清楚银行体系杠杆比率只要不超过十倍,就处于安全的警戒线下,这样中国的银行业也等于知道了,什么时候踩油门,什么时候踩刹车.只是这一项技术,就无比珍贵.如果没有美国的次贷危机,不知道中国银行要摸索多久,才能了解清楚.
    2009/5/11 8:57:14
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


出生在1949年3月,台湾大学法律系毕业,长期研究中国传统文化对金融投资操作的指导作用。著有作品《股市艺术与财富》、《选股攻略》、《选股攻略实战应用》。曾任台湾产经日报总编辑。现在致力于金融修道的研究和推广。
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