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经济是不是虚假繁荣关键在二季度
2009-04-16
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  一季度宏观经济有些许回暖迹象。CFLP的采购经理人指数、用电量触底回升,港口吞吐量回暖,汽车销量连续两个月全球第一,房地产销售、股市通通小阳春,昂首向大阳春迈进。

  经济是不是虚假繁荣,关键在二季度的数据。

  目前的经济回暖是积极经济政策刺激的结果。信贷增量创下几个历史纪录,今年3月,我国新增贷款1.89 万亿,月末人民币贷款余额增长29.78%,创下单月新增贷款历史纪录;3月末广义货币发行量M2 增长25.5%,较上月末上升5.1%,M2增速破1996年11月以来的历史纪录;1季度M2与名义GDP增速之差达到创历史纪录的15个百分点,彰显流动性极其充裕。

  资本市场大放异彩原因很简单,信贷大增刺激了通胀预期,价格下跌与通胀上行使得一些大胆的投资者开始出手。

  只要实体经济继续不稳定,央行就会继续给市场吃定心丸,日前召开的央行货币政策委员会第一季度例会明确表示,下一阶段货币政策取向要认真落实适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性。进一步理顺货币政策传导机制,保持银行体系流动性充裕,保证货币信贷总量满足经济发展需要。这相当于让投资者喝了一碗心灵鸡汤,让他们有勇气在股市继续战斗。

  信贷政策不会大幅收缩是第一颗定心丸,笔者认为,信贷增量已经到达临界点,央行将派发第二颗定心丸,就是适度降息。据知情人士向路透社披露,中国3月份消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.1%-1.3%,3月份生产者价格指数(PPI)下降5%-6%,降幅将超出2月份的降幅4.5%;如果数据属实,将给央行提供了降息的空间。央行可能在各方承受的范围之内,保守地降息27个基点。

  实体经济与销售是难以控制的部分。如果中国的居民消费都像汽车、房地产销售一样火爆,相信中国度过危机的机率会提升一半;如果下一阶段还是靠政府项目,靠水泥、有色金属等拉动行情,说明行情到达极限。

  前一段时间有色金属的上涨是国家收储与政府订单的结果。去年底以来,国家完成收储近60万吨原铝,其后有色金属资源丰富的地方大省云南、广西、江西以及河南等地相继启动各自的收储计划。意在一举三雕,保持金属价格稳定,刺激工厂开工,拉动就业。

  但政府拉动最终取决于市场需求。

  以钢铁行业为例,产能过剩是行业面临的最大忧患。今年以来钢铁价格一度上涨,政府订单加速去库存化,企业开始补库。国内钢材量价齐涨,1月份国内粗钢产量较上年同期增长2.4%,至4152万吨,而国际产量同比却下降24%,我国产量相当于当月全球粗钢总产量的48%。过于乐观的预期酿成苦酒,钢铁企业不得不二度降价。

  正因为有钢铁业的前车之鉴,有色金属企业不敢大规模复工,他们担心当前有色金属价格回升企稳以及订单的恢复只是昙花一现。这种担心有理有据,2009年CRU/CESCO全球铜业大会本月初召开时,与者会预警中国购买铜并非出于真实需求,因此无法永久支撑价格。从近期中国表现看,今年铜需求料仅增加区区1.1%;全球其它地区需求的降幅将达到空前的19%。目前国内有色金属价格远高于国外市场,没有有效需求支撑的价格就是泡沫的前奏。防止价格泡沫的最好办法就是扩大消费,4到6月份是传统的消费旺季,二季度的消费数据将成为检验经济复苏状况的试金石。

  目前经济的好转刚好是积极财政政策从去年底以来的显效期,而不是经济趋势逆转的反应。这一次经济周期与1998年有本质区别,当时全球周期并没有发生大逆转,中国只要顺势而为,借出口东风,加上房地产行业消费猛火,就能安然度过周期。但2007年开始的周期是全球经济的逆转,与人民币国际化这一难题接踵而来。在全球经济没有好转的情况下,惟一的指望是中国消费真正启动。海市蜃楼终会散去,理性的人才能拥有度过难关的真正勇气。


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  • 如果中国的经济就此复苏,那么我看任何经济危机中国都可以不放在眼里,届时中国不想当世界经济的老大都不行,因为如此大的全球性危机中国都可轻易地化解,那么还有什么问题能难倒中国。不要说收复台湾,收复全球指日可待。我只能说:中国牛比。
    2009/4/18 21:05:20
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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