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美国人为何“关心”人民币汇率
2009-03-09
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  2005-04-07发表于《南方周末》

  最近,美国国会下属的顶级“智囊团”美中经济和安全审议委员会又跳出来对人民币发难,敦促美国国会采取有效措施,以逼迫中国在近期内将人民币兑美元汇率至少大幅上调25%。

  笔者以为这个方案当中包含了美国某些人士的祸心。实际上,目前我国每年的贸易顺差占出口额的比例很低。按照摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠的观点,我国出口额中10%是游资夹带,也就是说我国当前经常项目实际上是逆差。而2002年以来,我国外汇储备大幅上升了4000亿美元,保守估计游资规模约2000亿美元。如果人民币一旦升值25%,游资大量撤离将会使我国有可能遭遇1997年亚洲金融危机的覆辙。

  我国当前的经济增长率主要靠宽松的货币供给与占GDP40%以上的投资规模取得的,粗放式经济增长特征非常明显,在高速经济增长的背后是资源消耗过大,中下游企业赢利状况恶化,银行潜在风险很大。如果发生外部冲击,我国经济将面临很大风险。

  我们不应该忘记,美国1990年代“经济繁荣”是在1991年海湾战争、1994年拉美金融危机、1997年亚洲金融危机的有利国际条件下取得的。而美国某些人士希望通过制造其他国家危机来振兴美国经济的梦想从来就没有停止过。

  当然,这些声音的出现,也与美国经济的现实处境密切相关。

  1990年代,在计算机技术、通讯技术、网络技术民用化的推动下,美国经济持续了十年的高速增长,出现了严重的经济泡沫与资本市场泡沫。但2000年美国高科技泡沫开始崩溃,NASDAQ100指数最低下跌到800点。克林顿首席经济顾问、前世界银行首席经济学家、诺贝尔奖得主斯蒂格里茨以“咆哮的1990年代”来反思1990年代的美国经济泡沫。

  为了维持美国资本市场泡沫,美联储自2001年开始了13次连续的降息,在低利率的推动下,在过去五年里,美国房地产价格平均上涨了50%,NASDAQ100指数反弹到1500点附近,标准普尔500指数与历史最高点也仅一步之遥。

  在财富效应的驱动下,美国国内需求急剧膨胀,经常项目赤字迭创新高,2004年美国经常项目逆差达到了创记录的6659亿美元,几乎是2001年的两倍。在经常项目赤字的压力之下美元迭创新低,2001年以来美元对欧元最大跌幅超过60%。

  在房产泡沫推动下,2004年美国经济增长率达到3.7%的较高水平。与此相反,美国的高失业率状况始终未见明显改善,说明美国当前的经济增长主要得益于房产价格上涨以及股价上涨,与实体经济基本无关。

  美国经济增长的性质造成了美国社会各个阶层利益冲突日益加剧。一方面穷人连工作也找不到,另一方面,富人在房产、股市上获利丰厚。正是在这样的背景下,美国的某些人士不思从根本上改变美国的经济问题,却每每把问题嫁祸于人。

  尽管美国国内要求人民币升值的声音一直不绝于耳,但美国最高决策当局,从总统布什到美联储主席格林斯潘,却总是持审慎态度。

  格林斯潘自2003年以来就一直表示,人民币升值无助于改变美国目前的困境,人民币汇率浮动将导致全球金融动荡。也就是说既无助于改善美国的就业,也无助于改善美国的经常项目赤字,还会导致美元进一步危机。何也?

  因为,在美国所推行的世界经济一体化过程中,美国制造业向发展中国家转移是必然的,也是美国自主推动的结果。通过产业转移,美国获得了很大的利益,据《商业周刊》估计全球500强公司50%以上的利润来自中国。为此,美国虽然牺牲了一定的就业,但所得大于所失。怎么能把高失业率归咎于其他国家呢?

  另一方面,前文已经着重分析了美国经常项目逆差的扩大主要是由于国内需求太旺盛,原因是美元过低的利率。我们注意到在美元大幅贬值的过程中,美国经常项目逆差不仅没有改善,反而迭创新高,说明弱势美元只会加剧美国经常项目的恶化程度。这也是美国2003年以来逐步加息的出发点。

  虽然美元对于发达国家的货币已经大幅贬值,但对于发展中国家的货币并没有大幅贬值,从而使得美国的通货膨胀率维持在较低的水平。如果人民币升值,并引发其他发展中国家货币对美元升值,美国的通货膨胀率将急剧上升,而美国的经常项目逆差也会进一步扩大,美国经济有崩溃之虞。

  在今年全国“两会”期间,温家宝总理指出人民币汇率的改革将出其不意,说明人民币汇率变动的时机即将到来。目前的方案主要有三个:一、钉住一揽子货币不升不贬,二、小幅度升值再钉住一揽子货币,三、大幅度升值仍钉住美元。笔者一直主张第一种方案,并且相信这是最后的方案。

  目前,俄罗斯已经采用钉住一揽子货币的固定汇率,马来西亚也正在出台这一方案,应该说这一方案是发展中国家过渡阶段较好的选择。


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  • 原来人民币不升值是怕美国经济崩溃?
    2009/3/10 22:27:14
  • 巨轮的沉没
    等不到最后一颗钉子.
    2009/3/9 14:29:54
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