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购买美国国债是自杀之举
2009-02-08
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  美元必然贬值,继续购买美国国债是中国经济的自杀之举。

  有人提出,中国应该继续购买美债,这是让中国帮助美国恢复经济,从而延缓美元丧失信用的时间。这种认识从战略上是错误的,从战术上是无效的。

  美国有两种应对危机的办法,一是让世界美元持有者购买美债,二是美联储购买美债发行货币。这两种办法有本质区别,前者没有增加美元的供应量,美元的信用还在,全球 美元持有者将在泡沫继续崩溃、美国生产效率的下降中,手中的财富慢慢流失,属于钝刀子割肉。而后者则是美国大量印刷美元,在短时间内迅速稀释美元持有者的财富,丧失美 元信用。

  从表面上看,如果继续购买美债,中国的外汇储备在短期内不会缩水太快,帐面会比较好看。但负出的代价十分沉重:中国经济继续依附于美国这棵大树,在石油、铁矿石等 所有重要的资源性产品上,看着美国金融机构的眼色行事。

  这方面我们已经有沉痛的教训,最典型的是石油,当油价上涨到140美元左右,中国不得不购入石油战略储备,中国大型用油企业不得不进行套保——其实是上了当,以为购买 套保其实是购买了结构性产品,一旦中国购入,全球石油价格大挫,华尔街某些公司获得厚利。当然,华尔街这次因为次贷把自己也玩了进去,是始料未及的事,但这不能影响我 们做出基本判断:在大宗商品方面,我们不得不进行大规模的利益输出。因为定价权、规则制订权、还有对于商品的判断,全部掌握在货币发行者手中。

  好的战略从来都是与其伤其十指,不如断其一指。

  所谓通过继续购买美国国债帮助美国金融市场尽快恢复稳定,从整体上而言将有助于最小化中国外汇储备在次贷危机中的损失的说法,不过是以朝三暮四的分饼术麻痹自己。 另有许多人提出,我国应该秉持现金为王的策略,购买美国短债,购买短债比购买长债机动性强,事实上,不论是长债还是短债,主动权都不掌握在购买者手中,大宗购买者时刻 受到控制,我们是软弱的债主。

  中国的美元储备已经被绑架,这是不争的事实,我们必须承认这一事实。为今之计,一方面必须争取损失最小化、大量购入黄金、石油,同时做好经济转型的准备,从被绑架 的战车上脱绑,才是最大的成功。除了必要的美元储备以外,现在所需要做的是逐渐的、但是坚决地减少美元持有量,这样不仅对于中国经济有利,还可以成为重建全球金融秩序 的重要力量。一个负责任的、受到监管的全球货币,不仅对世界、对中国有利,对美国也有利。如果我们不能避免财产损失,也应该最大限度地要求建立一个相对公平的世界经济 秩序。

  中国经济最可怕的不是美国国债贬值,而是到现在为止还试图维持以往的经济模式,一方面增加美国国债的持有量,另一方面加大政府投资救急,而对于提高经济效率、提振 就业率一筹莫展。

  基本的前提不应短期的市场涨跌而混淆,全球经济还将继续紧缩,中国还在寻找拉动居民消费的道路,中国与美国经济在同时经历历史性的转折,美国人不再大规模消费,中 国人不可能大规模输出产品,拉动经济增长的动力回到国内。从根本上来说,拉动经济增长的主要动力不是增加信贷,而是信贷分配到了最需要的地方,最有增长潜力的企业。

  此轮中国资本市场价格大幅反弹是面双刃剑,一方面证明,在短期内增加货币供应刺激资本市场的政策是有效的,另一方面滋生了盲目的乐观情绪,以为所有问题都可以借用 积极财政政策,一扫了之。

  最近碰到在银行供职的朋友,总是询问一两年后是否会出现呆坏帐,得到的回答非常乐观,理由是反正有政府兜底,政府可以通过剥离不良资产、降低营业税收等种种方式为 银行抒困。如此盲目的乐观反应出中国深层次的结构问题不仅没有得到纠正,反而在加深,国有大型企业、金融机构仍然躺在政府的身上,纳税人的财富以各种方式进入低效率的 黑洞。

  笔者担心的是两年后的财政赤字、资金的使用效率、巨大的失业率、高管不当高薪所暴露出的错误的激励机制,以及滞后的公司治理结构改革,对民企的剥夺和不信任。效率 是经济发展的前提,企业无所谓类别之分,只有高效低效之分,能够将资源配置到高效、守法的企业,就是好的制度,否则,任何反弹都免不了昙花一现的宿命。资本市场如此涨 法,不可能持久。


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  • 就单项的议题,我同意楼主的观点。但有一点我想提醒一下:国家最高决策层在下一盘很大的棋,其范围涵盖了政治、军事、外交、经济、贸易、长远战略等等诸多因素。我相信我们能看到的问题,最高决策层也是心知肚明的,只不过利益有取舍,最高国策不可示人罢了。
    2009/2/11 12:22:43
  • 机而不动,是为待宰之鸡。只有老毛才敢放弃延安(一个真正的延安)
    2009/2/10 17:17:11
  • 逻辑成立的起点是
    需要,地位,还是动机?
    动机之博弈
    失之毫厘,谬以千里.
    2009/2/10 12:02:33
  • 来看看主张买美国国债的核心理由:

    "中国外汇储备持有,是不可放在国内的只能放在国外",
    “什么样的资产可能受到外部冲击最小?甚至于可能收益最高?当然是美元资产,当然是美国国债"

    没错,形式上这个逻辑是成立的,但是,这只有在以下前提下才成立:

    1。中国需要大量贮备外汇。
    2。美国的绝对霸主地位至少在二十年内没有问题(长期美国国债为三十年)
    3。美国不会针对中国所持有的美国国债采取特别措施。
    4。美元购买力的贬值速度慢于稀有资源组合(不仅是黄金和石油)的贬值。

    一直没有看到对这些前提的认真评估,我认为这些前提是否成立是很值得怀疑的!
    逻辑上讲:如果 1。不成立,买美国国债就不成立。如果现在评估 2。3。同时成立的概率小于50%,那就是说美国国债的实际价值小于买入价的一半。而如果 4。不成立,则应该加快稀有资源组合的储备,包括减少出口和加大进口,尤其是在世界经济低迷的时候。
    2009/2/10 10:20:33
  • 有报道说:美国欠中国六仟多亿美元,美国能还吗?怎么还?
    2009/2/10 9:00:41
  • 美国跨了 美元垮了, 中国就牛了? 人民币就取美元而代之了? 不是吧。   中国有这么多的美元储备 美元不垮 中国就是一个很有实力的庄家 中国实现外汇储备多样化 依我看是防止美国过河拆桥
    保持与世界大哥的合作 利用它的物品他制定的规则来牵制他 世界那些小的们 谁敢反现行体系 谁就是反美元(就得争取中国的合作) 谁就是和世界头号大国作对 就得挨美国办(中国就成不了矛盾中心) 美国不能制自己于死地吧
    从美国那里接管世界 比自己在多极世界里闯容易的多吧 何况咱中国还早
    2009/2/10 7:48:06
  • 28楼因果倒置,是美元的地位使得美国得以负此巨债,支持了美国的生活质量,人才引进和军事力量,而不是这些东西支持美元。可以细想,如果美元崩溃,美国那些东西还能扛多久?如果美元地位还在,现在那些东西就算没了,他一样可以再买回来。诸位不见,宋鸿兵正是因为预见到美元崩溃逃离了华尔街,索罗斯几年前举家搬迁到新加坡也是说美国开始衰弱,要判断真正的趋势,看看智者们怎么做就知道了--索罗斯应该也算个智者,只是缺了良心
    2009/2/9 1:44:12
  • 一个简单的问题,如果现在给你去美国定居去吗.如果美国破产世界必将遭殃,买什么一样是废纸,可美国的发展是靠科技进步非其他原因
    2009/2/8 23:51:54
  • 美国下套,精蝇鼓动中国往里钻。
    绞架的绳套已经到了耳根,一旦滑过下巴壳,想脱身就不由自己了。
    听说上世纪九十年代中国把600T黄金存放到了美国,从有人写文章辩解说是为了“安全”看,可能是个事实。我看是怎么象逃离前的“财产转移”,为自己早已做好了退路。(国骂一次)“改革开放三十年,中国综合国力大大的提高了”,怎么还不如“崩溃”时代了。
    2009/2/8 22:53:40
  • 楼主的担心有道理。为今之计,只有重塑经济模式才行,而重塑经济模式,没有政治上的大动作恐怕不可能,因此楼主的话,只说对了一半
    2009/2/8 21:51:31
  • 叶檀女士对国内银行体系的担忧和警示非常及时和必要,希望史学博士能多结合历史反观当下问题。
    2009/2/8 21:45:54
  • 美国信用都到这份上了,我们还幻想着靠美国走出困境来带动中国走出困境是荒唐的。
    那种认为美国走出中国才能走出困境的论调是极其错误的。
    2009/2/8 21:26:52
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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