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再论社保基金承接大小非的一厢情愿
2009-01-11
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  李稻葵先生为社保基金“买入”大小非辩解,认为那是媒体误读,他的本意是“让社保基金通过某种制度性手段来接手大小非,既能有效缓解大小非减持难题, 又能把社保基金做大做强”。

  可能是媒体误解,但误解之下的“误读”,直指社保承接大小非的巨大漏洞,在“正读”之后依然没有化解。

  李稻葵先生的建议说白了,就是将国有股大非主要部分行政划拨给社保,达成三个目的。一是补充社保基金:全国社保基金2007年底总资产为5000亿左右,李稻葵先生认为,社保基金至少需要三到五万亿,才能比较好地运转起来。二是让大小非不流通,冻结大小非对短期市场的冲击。把一部分的大小非,尤其是大型国企的大非的“大头”,通过某种形式注资到社保基金里,通过制度安排要求社保基金能够比较长期地持有这些股权,既解决了大小非难题,又为社保基金进行资本准备。最后一个没有明说的目的,是稀释国资委手中所持股权,将国有控股上市公司进一步市场化。

  纵观全部访谈,李稻葵先生都没有提到大小限问题,仿佛大小限人间蒸发。实际上,这才是A股市场最可怕的病症,如果大小限不解决,新股发行不改革,中国资本市场不难以承受住最后一根稻草的冲击。以社保基金解决大小非,大小限该怎么办?大小限不解决,解决大小非意义不大。不是李稻葵先生不谈,而是他无意触碰中国股市公平竞争市场这根最敏感的神经,源源不断制造出来的大小限,说明股市从根本上欠缺公平投资的基础。

  我赞成把部分国有股权划转入社保,无论是发行特殊国债也好,是股权直接划拨也好,划入社保不是为了解决大小非的冲击,而是为了让国有控股上市公司更加市场化。起码社保基金不会像个婆婆,直接干预企业的运作。除此之外任何以社保救市的机会主义政策,都行不通。

  认为国有股权划转入社保就能解决大小非是不可思议的,不管是国资委,还是社保基金,都是准政府部门机构,社保基金得到大小非可以暂时不减持,只要一声令下,国资委也能做到,不仅不减持,还能象征性地增持一些,从去年下半年开始轰轰烈烈的央企增持新闻就说明,国资委也怕股市大跌,丧失融资功能。

  如今把国有股权从国资委划转到社保基金,从本质上来说,是准政府资金左手倒右手,大手牵小手的游戏。如果说国资委将国有股以市价减持,损害普通股民利益,难道社保基金就不减持了吗?只不过是把减持期延长,这是朝三暮四还是朝四暮三的游戏,对于普通投资者而言,受到的损失从总量上来看,并没有变化。拉长大小非的减持周期,就意味着中国股市在社保减持之前,永远处于定价失误的状态,普通投资者头顶永远有无形的手加以左右,这样的市场更没得玩。

  诚然,我国社保基金存在巨大缺口,1月7日,国际经合组织发布报告指出,在达到相对稳定状态时,中国将不得不拿出薪资的50%,为当前的养老金体系提供资金,经合组织发达国家的同等数值是10%至20%。但是,增加社保基金,必须以破坏中国股市的公平和诚信为代价吗?这种破坏还加上了一件社保基金为国为民的华丽外衣,让股市投资者哑口无言,大吃哑巴亏。

  但市场会说话,当初周小川先生任证监会主席时,从财政部到证监会,众口一辞推进国有股市价减持充实社保,认为对股市、股民有益,投资者被道德感塞上了嘴,无话可说,只有以连续数年的熊市发泄心中的愤懑。如今周小川先生成为央行行长,不会对股市轻易下药,而戴相龙先生成为全国社保基金理事会主席,再次在社保基金救市的幌子下,破坏股市定价体系。而李稻葵先生,不过是替所有不愿改革新股发行机制的人代言罢了。

  股市轮回,事隔十年,国有股市值减持挟带了大批小非的私货,重返证券市场舞台的中心,对此阴魂不散的资本市场畸形政策,有必要给予充分的警惕。


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  • 万变不离其宗;圈钱!
    2009/1/11 20:31:17
  • 如果在大家担心的事情上,建立了有效的防范和控制机制,李稻葵先生的建议也不无可取之处。
    “而李稻葵先生,不过是替所有不愿改革新股发行机制的人代言罢了”。——此论的依据和事实是什么?帽子是否大了点?
    对思想和言论的自由而言,官方的钳制和民间的批判,有时,会有不谋而合、殊途同归的效应——官、民暴力对自由的伤害有时是一样的。比如美国入侵伊拉克,归罪于布什是方便的,但当时,美国可是有75%的民意基础啊。问题还是没有胜利。再比如罗斯福新政,当时可是盯着“社会主义者”的帽子和压力啊,关键是他成功了。这也许就是在中国,毛泽东为什么比胡适、马寅初等伟大的地方,也是邓小平为什么比诺贝尔奖的经济学家们高明的地方。
    2009/1/11 14:23:29
  • 大小非飞得太久咧,
    绕树三匝,
    无枝可依.
    平地.
    2009/1/11 11:24:29
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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