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再谈五万亿经济保全计划
2008-10-23
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  当全世界主要经济体系纷纷推出救市计划的时候,中国终于有点动静了。果然,是提高出口退税。我想管理层的目光大概还是集中于准备金率、利率、汇率、税率等方面。

  笔者不得已再一次重申,一定要抓住问题的本质,一定要对症下药。

  一、一保不等于三保。

  保增长不等于保出口。

  保增长不等于保投资。

  保增长不等于保房地产。

  事实上,旧皇历已经过时了。出口增长靠贱卖是保不住的;投资靠外资是非常危险的;房地产靠地方政府是没有用的。

  一保的核心有两个:

  第一,是消费者信心。

  第二,是消费者需求。

  在这两个问题上,准备金率、利率、汇率、税率均缺乏影响力。

  必须迅速启动特殊的财政政策,实施大规模经济保全计划。

  二、一定要理解财富的含义。

  财富是一个时点观念。个体在某一特定的时刻,拥有的资产的价格,就是个体拥有财富的真实感觉。个体,往往既是消费者,也是投资者。有钱了,信心就有了,就会产生消 费和投资冲动。

  消费和投资行为,源于对财富变动的看法。认为财富会继续增加,消费和投资行为将会继续。否则将会消失。

  本月初,笔者在凤凰卫视正式提出“五万亿经济保全计划”。其中,“四万亿平准基金计划”,就是一个双赢的财富增殖计划。

  道理很简单,四万亿资金直接进入资本市场,在乘数效应下,将导致市值至少放大十二万亿。中国真正的消费者和投资者将会感受到财富的持续增加(而不是持续减少)。他 们的消费和投资会逐渐恢复。整个经济体系会逐渐转动起来。不用一保,不用三保,可以不保而全保。甚至,可以间接惠及房地产。

  必须明确,以平准基金方式投入的财政资金,绝非一般性财政支出,这是资本性投入,不仅可以保本,而且会产生巨额回报。将有力地对冲外汇损失。同时,形成税外巨额财 政收入。

  保额森先生、布朗先生、欧洲各国正是看到这一点,而积极入市。保尔森先生,在10月19日对此作出详细说明。他认为,美国的财政计划是理性的和适时的,政府抄底有利于 恢复信心;政府抄底将增加财政收入;政府抄底将产生社会财富效应。

  都知道信心的重要性。但更要知道,信心源于财富变动。

  三、一定要理解时间的含义。

  我们在和时间赛跑。

  看到病人到下,请不要再说有待观察,急救室里不需要法医。

  第一,必须赶在更多的企业倒闭前启动消费。

  中国企业的困难是全面的。全面的意思,是不仅仅出口企业困难,出口退税只可能挽救局部,而不是整体。

  第二,必须将钱直接转给消费者而不是企业。

  中国企业的核心问题是产能过剩。请记住这一点。企业流动性短缺是现象而绝对不是原因。再次强调这一点。直接向企业注入流动性,等于制造库存,等于增加企业负债,等 于扩大不良资产规模。不要轻易启动货币政策!可以救急,但关键是要救命。

  第三,必须在企业倒闭潮爆发前高调入市。

  时间就是金钱。财富提高信心。

  中国消费者信心何时发生转变,决定着中国大量企业的生存时间。这已经是个倒计时的问题了。

  如果政府不能马上出手,消费预期不能扭转,明年的生产订单锐减,任何政策将都将变成“迟来的爱”。

  问题不止于此。我们耽误的时间,必将转变成外资的蚕食民族资本的空间。

  中国政府的迟缓,将为外资大举进入留下空间。这不仅仅是物理意义上的空间,更主要的是价值上的空间。

  此外,即便是马上行动,笔者提出的计划也需要时间。首先要经过全国人大批准。其次,要制定详细的实施准则。另外,要在两个财政年度分步实施。这本身就是一个浩大的 系统工程。

  就时间而言,现在需要马上表达出态度和决心。这不仅十分必要,而且已经是极其紧迫了。

  熟读孙子兵法的人们,应该知道时间是甚麽。对于一个大国而言,一刻何止值千金!

  四、再谈流动性。

  中国的问题是流动性结构失衡。而不是普遍意义的流动性短缺。

  认识这一点,是政策路径选择的关键所在。

  现在要做的事情是“南水北调”,而不是“普降甘霖”。

  所谓的“南水北调”,就是将冻结在央行金库中的部分准备金转变一下资产形态,使之成为权益性资产,将来如数奉还。借来的“水”,将通过现在权益持有者的手,变成新 的消费和投资,进而使原来的权益性资产增值。

  如公式所示:MV=PQ

  注入一定数量的资本M,提高资金周转的速度V,从而提升资产的价格P,进而导致增加商品需求Q。

  注入流动性的方向意义重大。一言以蔽之,必须通过权益性资产(股市),直接流入消费者手中(股民)。而绝对不能直接流向企业。

  要注意,一子错,满盘皆落索。

  五、关于通货膨胀。

  注入流动性,意味着通货扩张。当然,会形成一定的通货膨胀。

  笔者提出的经济保全计划包含了两个方面的考虑:

  首先,流动性只是进入资本市场,由于路径迂回,通货膨胀会有时间上的后置性。在此过程中,新注入的流动性会与实体经济流动性短缺对冲,不会构成即时的、严重的通货 膨胀。

  其次,五万亿经济保全计划中,有一万亿用于社会保障,可以缓解通货膨胀对普通民众的影响。

  此外,在基础原材料降价的大背景下,维持CPI在4到6的水平,是整个经济体系可以接受的。当然,前提是维持经济增长的速度不低于GDP不低于8。

  总之,笔者认为,推出“五万亿经济保全计划”是必要的和可行的。同时,就时间而言,已经是刻不容缓了。

  注:请参阅《美国金融危机的本质及我国的应对策略》


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  • 卢先生的财政水平估计中国无人能出其右
    2011/5/31 23:23:46
  • 不管哪种政策,最后难免沦为利益集团的博弈和分赃!
    2008/11/17 10:40:51
  • 卢先生高招,胜出周小川百倍。
    2008/11/16 11:08:17
  • 卢先生一再强调要紧急推行“五万亿经济保全计划”。不知道中央政府的此次4万亿拉动内需的政策是否受了卢先生的启发?只是令人遗憾的是,两者的内涵有很大差别。
    2008/11/16 11:01:19
  • 国家平准基金不是用来救市,更应该的是救中小企业,以及发掘新的增长点为目的,更为适当!
    2008/10/28 0:25:02
  • 以前看了5万亿的平准基金觉得有必要,现在持反对态度,国家平准基金
    2008/10/28 0:23:25
  • 感觉这个词用的得好,消费得最高境界就是感觉
    2008/10/25 15:29:29
  • 赞同卢先生的建议和观点!
    应该说:这是一种标本兼治、而且还能达到事半功倍之效果的积极方案。
    当然也要理解棋局上的一句话:当局者迷,旁观者清。
    中国在当前多种危机、四面袭来,大有大雪压城城预摧之情势下。一些精英人士显然是有些慌不择路、饥不择食,有病乱投医,见药尽管吃。
    如此严峻的经济形势:
    1:滑坡的出口。全球性金融危机大规模爆发、中国出口型企业的大量倒闭、出口数额大幅度锐减。
    2:坍塌的股市。一年来,股市蒸发掉了70%,众多股民被套、并对股市已经丧失了信心。
    3:低迷的楼市。全国大中城市(一般是经济较为发达的城市)的房价已经有了30%左右的下跌,个别地方政府虽有出手救助楼市,但无奈,楼市的低迷依旧。
    4:内需严重不足。国家相关的政策支持和保障不够、大众的购买力水平不高、国民传统的消费储蓄习惯因素的影响。
    2008/10/23 23:07:16
  • 再次对卢先生的建议表示反对.我发现他是很好的批评者却不是好的建议人.国家为什么要保增长?是为了就业,企业,财政等方面的通盘考虑.不是单保资本市场.卢先生是不是买了很多股票?资产缩水了是参与赌博的人的风险,你股票赚了是不是国家也平准一下?关键是国家要消灭掉资本洗劫大家的制度安排和环境而不是出了问题去救亏了的赌徒.我到要看看危机有多厉害资本主义从来伴随危机可是到底是谁的危机?恐怕不是老百姓的吧?世界是真正短缺的是劳动吗?有劳动过剩的危机吗
    2008/10/23 22:22:34
  • 博主的想法可以解决一些问题。目前,我国的经济问题层出不穷,解决了一个问题又会冒出新的问题。
    2008/10/23 21:20:19
  • 信心当然是第一位,增加购买力才是硬道理。
    似乎已经看出了点门道,但现实的办法中最有效和最快的,可能就是保投资和保出口,这当然是权宜之计,这样下去是一条不可持续的发展道路。
    重点是在分配上做文章,这个办法我们并不陌生——社会主义分配方法——很容易做到。还是那句话,当财富集中到一部分人手中后,市场就不会太繁荣了,产品过剩的问题就会突出出来。当前最重要的是正确处理国家、投资者、经营者、产业工人和农民的利益关系,使之与劳动大体相当,实行按劳分配,要把调动投资者、经营者、职工和农民的积极有机统一起来,不要只调动一个人的积极性,比如只调动经营者的积极性。
    2008/10/23 17:53:55
  • 如果卢兄提议的是平准基金投入股市。

    我想卢兄大可不必焦虑,中信证券的法人股已经增持超过50%了。国家是否需要更多的平准基金入市是需要考虑一个度的问题,如果国有持股超过百分之六七十,大小非问题何时可以解决,如何保证股市的健康稳定发展?大庄家占的股份太多是没有人会进来玩的。
    2008/10/23 14:16:31
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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卢欣,字麒元。祖籍四川,生于山西,就读于东北,工作于北京。现居香港。

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