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国内投资者如何应对科创板开市启航
2019-03-03
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    2019年3月1日半夜,证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(以下简称《注册管理办法》)和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(以下简称《持续监管办法》),自公布之日起实施。经证监会批准,上交所、中国结算相关业务规则随之发布。

    该公告指出,设立科创板并试点注册制主要制度规则自2019年1月30日向社会公开征求意见至征求意见结束期间,证监会及上交所、中国结算通过邮件、信函、热线电话等渠道收到各类意见建议共700多份,并召开座谈会、发放调查问卷听取了相关各方意见。社会各界对设立科创板并试点注册制给予了高度关注,并提出了修改意见建议。证监会及有关单位对反馈意见逐条进行认真研究,充分吸收进一步明确注册要求和程序、优化减持制度、完善信息披露等合理意见,并相应修改完善了《注册管理办法》、《持续监管办法》等制度规则。也就是说,科创板文件与制度安排已经确立,这些制度明确红筹企业上市标准,下一步将会同有关方面扎实推进审核注册、市场组织、技术准备等方面工作,落实相关改革。这是易会满出任中国证监会主席以来签署的第一份主席令,可见该文件的重要性。

    上海证券交易所也发布相关的业务规则,着重调整和优化的制度有,一是进一步明确红筹企业上市标准;二是进一步优化股份减持制度;三是进一步明确信息审核内容和要求;四是进一步合理界定持续督导职责边界。申请在科创板上市公司的条件是:(1)符合中国证监会规定的发行条件;(2)发行后股本总额不低于人民币3000万元;(3)公开改造的股份达到公司股份总数的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的,公开发行股份的比例为10%以上;(4)市值及财务指标符合规则规定的标准;(5)上交所规定的其他上市条件。

    可以说,目前这套关于科创板的文件,在制度规则有三个方面的突破:一是允许尚未盈利的公司上市;二是允许不同投票权架构的公司上市;三是允许红筹和VIE架构企业上市。对科技创业企业具有更高的包容性,比如优先支持符合国家发展战略、拥有核心技术、科技创新能力突出、具有较强成长性企业。可见,科创板制度正式推出之后,第一批上市公司很快就会产生,中国的科创板也会正式启航。而科创板的启航对中国股市会产生什么样的影响与冲击目前说是相当不确定的,就得看科创板上市公司的选择,就得看市场之反映。

    因为,中国科创板的推出是建立在两个前提条件下的,一是建立当前现有中国股票市场环境及制度安排上,现有股市的环境、制度规则、交易秩序与规则、股市文化、股市信用体系等上面再建立一个科创板,它是否能够冲破旧有的障碍及阻力脱颖而出,就得看新设立的科创板上市公司会有多大生命力,如果进入科创板的上市公司生命力不强,那么这些上市公司也许融入当前中国股市的大海中。如果进入科创板的上市公司具有强大生命力,也许能够建立起中国股市一版绿洲,带领整个中国股市全面转型及向前发展。

    第二个前提条件是科创板的制度规则设计是以欧美发达股市的制度规则变蓝本。因为,在不同的社会制度及文化传统下,其信用体系及信用的内涵是完全不同的,而股市是对上市公司的信用风险定价。其信用的含义不同,用欧美发达市场的股票规则来对不同的信用进行风险定价,能否达到预期之效果,就得找到一套适用中国信用体系的规则。在这方面,同样不得观察。

    当然,政府设立科创板,目的是为国内科学技术创新的企业创造便利融资的平台,全面推动国内科技创新的发展。这个目的是很好的,特别是当前方兴未艾的数字经济,更是需要这样一个融资平台,以便全面推动中国数字经济的发展与繁荣,提升整个国家竞争力。但是,要达此目标,更重要的是政府要敬畏市场,如何以市场化的方式进行,而市场化的方式最为重要的是能够形成股票市场有效的价格机制,政府永远是市场的守夜人,而不是参与者。

    对于科创板的启动,肯定会给国内投资者带来一些投资机会,但是国内投资者也应该看到,既然目前中国科创板是在试水,所以投资者也得以试水的心态进入,见机行事,小注买入。这样,也许真的会找到一次投资机会。

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  • 为捞几颗砂金,得挖几条大江泥沙,这也正常,关键是出挖河泥费的是二级市场投资人。
    熙熙攘攘,人生就是这样,眼睛所见,未必会见到本质,虽然我不认同科C板,这个穿了创业板马甲的小弟,或许我仍是看走眼,虽然中甲换名中超,足球并未长进;但创业换成科C或许洋气了呢?
    2019/3/3 15:24:03
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室主任。联系邮件:yixrong@vip.sina.com



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