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次贷危机中国损失知多少?
2008-09-19
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  次贷危机远未到头,认为次贷危机最大风险已经过去的看法过于乐观。此前抄底的国际资金,基本上抄进大亏的地狱。

  此次次贷危机,全球为美国金融机构买单不少。中国到底损失几何?

  据美国财政部最新公布的国际资本流动(TIC)报告显示,截至今年7月,各国官方持有美国国库券与长期债券净增299亿美元。中国共持有美 国国债5187亿美元,较6月份大幅增持149亿美元,中国仍是美国国债第二大持有国。同期,日本持有美国国债最多,为5934亿美元,较上月增 持96亿美元;英国为第三大持有国。各国央行增持,乃是形势所迫,不得不然,否则,美元下挫,亏损更大。如果以美国国债五年亏损三分之 一计,中国所持美国国债亏损在1500亿美元。当然,此时国际资本也在流出美国,这一部分盈亏如何,难以统计。

  雷曼兄弟破产,中资金融机构亏损逐一浮出水面。中国工商银行目前持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额1.518亿美元 ,占工行资产总额万分之一。以比较乐观的30%能够收回计,亏损在1.0626亿美元。

  中国银行名列雷曼兄弟 30大无担保债权银行,居同业拆借第19位,中行5000万美元贷款损失几何,视市场定价和中行的对冲交易策略而定 ,而雷曼的资产处理过程将长达六、七年。不管怎么样,如果中行能够收回20%以上,就要谢天谢地,最大的可能性是血本无归。因此,中行此 笔亏损在4000万美元以上。

  最近出海不顺的招行再次不幸进入亏损行列。招商银行9月17日公布了关于持有美国雷曼兄弟公司债券情况的公告。经统计,截至本公告日 招商银行持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元。其中,高级债券6000万美元,次级债券1000万美元,招商银行尚未对上述债 券减值计提。以10%的惯例计提显然是不合适的,事实上,招商银行最终不得不以百分百计提。

  受到雷曼兄弟破产拖累的发行首只出海QDII的华安基金,该基金公司9月16日发布的国际配置基金的相关风险提示,称雷曼破产一事可能导 致其无法开展正常赎回业务。华安QDII规模近2亿美元,2006年11月成立,第一个投资周期五年,但公司鼓励投资者赶快赎回,以免分文不剩。 华安QDII的资产配置如何,决定了损失程度,华安QDII产品的投资者至少要做好损失一半的准备,也即1亿美元左右。

  雷曼兄弟金融公司负责就基金在第一个投资周期内投资的结构性保本票据向票据发行人提供100%本金保本,负责为其提供保本支付义务的 ,正是其母公司雷曼兄弟控股集团公司。雷曼兄弟下属的另一家公司雷曼兄弟国际公司(欧洲) 为该结构性保本票据提供每月一次的交易,雷曼 兄弟特殊金融公司还是华安国际配置基金保本票据的基础资产之一的零息票据的发行人。招行受雷曼影响的基金做多农产品,损失可忽略不计 。

  至于受“两房”影响的中资金融机构,在半年报发布会上均有披露,中行、工行、建行、交行、招行和中信银行卷入两房漩涡。

  中行持有两房相关债券规模亚洲最大,半年报显示,中行在7月至8月期间售出了与美国房利美、房地美相关价值46.12亿美元的债券,中行 在6月底前已经针对这些资产计提19亿美元,但这显然不是尾声。截至6月30日,中信银行合计持有“两房”相关债券约100亿元人民币;工行、 建行均已主动减持,两行表示没有出现整体亏损;而招行、交行略有浮盈。中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭发布报告中,中国国有 商业银行目前持有的两房债券总计大约4000亿美元,而我们只以100亿美元的亏损计算,主要是次级债券和过早出售的差价损失。

  以上合计,国债、中资金融机构与投资者浮亏约在1600亿美元左右,如果以9月17日美元兑人民币询价交易系统盘6.8370计,总计10939亿 元人民币左右,约相当于2007年GDP总量的二十四分之一。最后实亏如何,有待最后的市场定价与清产进展。

  有人说,与中资机构的总资本与近两年的赢利相比,亏损不足道。反过来看,从国民生产总值与居民收入相比,损失是天文数字。此次次 贷危机,暴露华安基金这样国内较好的金融机构在国际市场上只是二传手角色,负责为中国投资者设计、交易产品的是雷曼兄弟诸多公司。该 基金所投资证券的发行人,也就是已经递交破产申请的雷曼兄弟,才是对基金持有人承担责任的主角。

  略可告慰投资者的是,雷曼破产案之后的第一时间,中资金融机构纷纷提出风险警示,与以往的半遮半掩相比,是信息透明化的一大进步 ,透明与获救是对投资者尽责的基础。


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  • 现在对内是拼命收费,让百姓贫困,不能上学\看病\工作.是不是这就中华的民族性啊---一个字 "贱"
    2008/9/22 21:17:35
  • 真搞不清楚中国是怎么投资的。买a股也比买债券强啊。
    2008/9/20 15:21:53
  • 如果以美国国债五年亏损三分之 一计,中国所持美国国债亏损在1500亿美元。
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    呵呵,请问叶女士如何计算的?“账面”数据是不可能出现亏损的,尽管美国国债的yield很低。

    中国国有 商业银行目前持有的两房债券总计大约4000亿美元
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    外汇储备购买的占90%以上,这一块不属于任何商业银行。

    不知道“一文不值”论还有多大市场?昨天看到乌有之乡的一个置顶文章,还在这么说,唉!
    2008/9/19 22:37:28
  • 处于当时的一边倒的对于美国百年老公司的推崇、追捧可能不是什么人都能避免的!但问题是吃亏之后的清醒,美国也就这么回事……而不是执迷不悟,仍然是西方经济学标榜的那套———现在似乎经过这么个危机更来劲了:不能因此而“闭关锁国”,要更开放!简直是想把不利转化为更大的开放动力。说实话是不问责,真的追责任,谁当时买的?还有什么话说……
    2008/9/19 21:05:20
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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