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货币价值的决定与均衡
2011-06-08
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  货币理论的缺陷与误解

  迄今为止,由于货币理论没有解决货币价值的决定问题,人们不得不用物价指数的倒数测定货币的购买力,即货币价值的。这可以说是货币理论缺陷导致的重大误解。因为物价指数的倒数和货币价值是两个完全不同的概念,虽然物价指数的倒数可以在某种程度上反映货币的购买力,但并不能准确地反映货币价值。

  由于货币的对内价值决定问题没有解决,货币的对外价值按照“购买力平价说”,用两国物价指数的倒数来测定,这也是不准确的。

  针对货币理论的这一缺陷,原中国人民银行行长戴相龙在“当前金融研究的紧迫问题”一文中,指出:“用哪个指标测定货币价值,是个很重要的理论问题”(《金融研究》1996年第3期)。因此,要想解决货币均衡问题,则必须首先解决货币价值的决定问题,找到货币价值指标。为此,要充分认识以往货币理论的缺陷及其误解。

  货币内外价值的决定与均衡

  瑞典经济学家卡塞尔曾说,“价值是两物之间的交换比例”。很明显卡塞尔所说的价值,是指交换价值,而且是个别交换价值,即商品的价格,体现在商品交换中,无需测定。但一国商品和货币的交换价值总水平则需要测定,否则无法判断物价水平和汇率水平是否合适。

  根据卡塞尔的价值思想,一国货币的对内价值由商品价值总额和货币总量的比率所决定。货币的对外价值由两国货币的对内价值比率所决定。对内价值均衡,即价值指标的均衡变动(在均衡率的±20%以内)。对外价值均衡,即汇率的均衡变动,表现为汇率围绕着对外价值指标在均衡限界(变动率的±20%以内)变动。货币价值均衡,即价值指标围绕其均衡值在均衡限界内变动。货币价值的决定式和均衡率计算式表示如下。

  货币的对内价值:Mw=Ws/Ms

  货币的对外价值:MM=Mw/Mw*

  对内价值均衡率:△Mw′=(△Mw-△Mw)/△Mw×100%

  对外价值均衡率:Rm′=(Rm-MM)/MM×100%

  从货币对内价值决定因素可以看出,一国的货币价值与自身数量成反比,与商品量成正比;货币的对外价值由对内价值所决定,并与对内价值成正比,即一国货币对内价值越高,在本国交换商品越多,对外才能交换更多外国货币,进而交换更多外国商品;一国货币若对外贬值,这个国家的一切都会变得不值钱。这是每个国家都不希望本国货币贬值的根本原因之所在。

  货币价值均衡度的划定如下:

  相对均衡:均衡率±20%以内

  轻度不均衡:均衡率±20%~±50%以内

  重度不均衡:均衡率±51%~±100%以内

  过度不均衡:均衡率±100%以上

  异常不均衡:△Mw指标为负值

  用这些决定式和计算式,使用中央银行的统计数据,人人都可以计算货币的对内价值和对外价值及其均衡率,检测对内价值是否均衡、即物价水平是否合适,以及对外价值、即汇率是否均衡。

  日本和中国的货币价值均衡的检测

  笔者使用日本央行和中国央行的统计数据,对日本30年和中国20年的货币价值均衡与否的检测结果如下。

  日本的货币价值△Mw指标在1970~1990年20年间基本上呈均衡状态。但是1991年以后则是过度不均衡,1970~1999年30年间,1973~1974年、1976~1977年、1979年、1982~1984年、1986年、1990年这10年则处于均衡状态,1971年、1972年、1975年、1978年、1981年、1985年、1987~1989年呈现不均衡,1980年、1991年和1992年、1998年和1999年△Mw指标的均衡率都超过了±100%,为过度不均衡,其中1992年的△Mw指标为负值,表现出异常不均衡,1993年和1997年为重度不均衡。据此,从货币价值不均衡的程度,就不难理解20世纪90年代以后日本经济长期萧条的原因。

  中国改革开放以来20年间,△Mw指标的均衡率只有1995年超过了100%,发生了过度不均衡;1979~1981年、1983年、1985年、1987年、1989年、1994年的8年间基本在±20%以内,处于均衡状态;1982年、1984年、1986年、1988年以及1996~1999年为轻度和重度不均衡。从物价的变动看,1985年、1988和89年、1993-95年出现较大幅度上涨,与币值下降之密切相关(但都有不同程度的时滞)。中国经济自从1996年实现所谓“软着陆”以来,持续低迷,其原因也可以从货币价值的不均衡程度得到解释。

  从日中两国货币价值均衡的检证不难看出,货币价值指标在一国经济活动中处于极为重要的地位,这个指标若出现异常,经济形势就不可能会好。这已经被日中两国的实情所证明。

  日元和人民币对外价值均衡检测

  对外价值均衡、即汇率均衡,汇率=对外价值,即为最佳均衡状态。

  笔者对日元30年、人民币20年间的汇率与对外价值均衡与偏离的检测结果如下。

  1、日元和人民币的对外价值的推移

  日元对美元的对外价值MM指标,在1970年以后30年间,基本上围绕着均衡值0.52(100日元=0.52美元)稳定推移。但是,1995年以后一直在下降,1999年降至最低水准。

  人民币对美元的对外价值,在1979~1984年期间显着下降,MM指标自从1984年以后大体在均衡值0.38(1元=0.38美元)上下推移,1994~1996年稍见上升后,又转为下降。

  与日元相比,人民币对美元的对外价值变动幅度较大。而且,人民币对美元的对外价值的低下,多是由人民币的对内价值低下所致。人民币对美元的对外价值从1994年开始上升,则是由于美元的对内价值低下所致。

  2、日元和人民币对美元的汇率与对外价值的偏离

  首先,日元对美元的汇率与对外价值,从20世纪70年代以后逐渐上升,尤其从1986年开始大幅度上升。1985年以前二者大体保持均衡,没出现大幅度偏离。日元对美元的汇率与对外价值在1978年和1985年大体接近均衡。1978年和1985年,日元对美元的对外价值MM指标为100日元=0.50美元和0.53美元,同期日元对美元的汇率为100日元=0.51美元和0.50美元,二者基本一致。因此可以说,1978年和1985年日元对美元的汇率为均衡汇率。

  1985年和1989年,日元对美元的对外价值MM指标平均值为100日元=0.5059美元(1美元=196日元),但是日元对美元的汇率平均值则为1美元=124日元,二者明显偏离,尤其1999年日元汇率上升为1美元=102日元,与对外价值(1美元=244日元)发生很大偏离。1986年由于日元升值和美元贬值,日元对美元的汇率与对外价值发生显着偏离,也就是说,1986年以后日元被过大评价了,尤其是1999年几乎比对外价值高出1倍。

  1997年的亚洲货币危机发生之后,曾有人指出日元对美元的汇率被过大评价了。但是由于均衡汇率不明确,到底在多大程度上被过大评价并没人做出准确验证。

  其次,人民币对美元的汇率与日元不同,一直在下降。在改革开放后20年间,从人民币对美元的汇率与对外价值的推移来看,1989年以前二者大体呈平行变动,1979年、1985年、1988年和1989年二者接近均衡状态。这4年人民币的汇率分别为,1元=0.65美元、0.65美元、0.34美元、0.27美元,同期人民币对美元的对外价值分别为,1元=0.63美元、0.63美元、0.35美元、0.28美元,二者基本一致。

  但是,由于1986年受日元升值、美元贬值的影响,人民币对美元的汇率降到对外价值以下,二者发生了偏离,1994以后由于人民币人为的贬值,二者偏离的幅度进一步扩大。尤其是1999年的汇率1美元=8.3元,与对外价值1美元=3.3元偏离甚远。也就是说人民币对美元被过小评价了。

  从以上检测可以看出:第一,Mw指标所表现出来的货币价值也是经常变动的。1971~1990年的20年间,日本的货币价值Mw指标是相当稳定的,这表明货币价值的均衡变动是可能的。第二,货币的对外价值是由对内价值所决定,只要对内价值稳定,对外价值也就会稳定。从日元和人民币对美元的汇率与对外价值的推移来看,二者实现均衡变动是可能的。如果汇率以对外价值为基准决定,二者保持均衡变动,即均衡汇率是可以实现的。第三,1986年以后,日元对美元的汇率过高,被过大评价了;而人民币对美元的汇率则过低,被过小评价了。因此说,2005年以来,人民币升值是向均衡汇率的回归。这是价值规律所决定的必然趋势,是不以任何人的意志为转移的。*

  注:*若想了解笔者货币均衡思想,请参见拙着《货币均衡新说》河北大学出版社,2003年


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  • 但就整个思路与理论框架与传统的西方货币主义理论己经完全不一样了。
    2011/7/6 14:53:14
  • 我的看法,货币价值决定与货币数量也不是绝对没有关系。但蔡定创的货币供给理论就包含有货币的内供给与外供给,可否认为货币的价值主要由内供给决定,,供给从一个长过程来说施以影响?蔡定创的《货币迷局》中没有就此说明,此地还是有很多新的研究的空间的。
    2011/7/6 14:51:07
  • " 根据卡塞尔的价值思想, 根据卡塞尔的价值思想,一国货币的对内价值由商品价值总额和货币总量的比率所决定。"-
    ---=======================
    博主引用的的这个货币价值决定,本质上还是个货币数量论的决定,建立在此上的理论,其实仍在西方货币主义的套中
    我前贴说作者孤陋寡闻其实没有错。作者有研究实力,可参看蔡定创《货币迷局》6.4节“货币升值与不升值的奥妙,增发消费货币有决窍”。这一节虽然没有直接说货币价值决定,却被货币理论研究者认为就是的货币价值决定论的理论基础。据此货币价值决定,才能解释西方货币理论不能解决的价值决定难题。
    2011/7/6 14:36:18
  • 货币是一种特殊商品,即金融商品。汇率则是两种货币之间的比价或价格。提升本币对某个外币的汇价或宽松本币,均可达到的效果是让同等数量的外币兑换到较少的本币,或者在汇价保持稳定的情况下让同等数量的外币兑换到的不变的本币的购买力下降,以抑制外币在本国的购买力。
    2011/7/6 8:27:03
  • 貌似华尔街金融分析数学模型工具。呵呵
    2011/6/9 8:42:32
  • "一国货币若对外贬值,这个国家的一切都会变得不值钱。这是每个国家都不希望本国货币贬值的根本原因之所在。"
    希望归希望,美国一"量化宽松",其它国家货币马上跟着贬值,好象只有我国货币在升值.美元实际上也都是贬值的.
    博主对虚拟经济的货币需求量没有计算在内,如股市对货币也会有影响
    2011/6/8 20:25:45
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


教授、博士。研究领域:货币、金融、经济。在货币、金融、货币均衡、中日金融、经济比较研究等方面均有独到见解。代表著作:《货币均衡新说》、《摆脱通货紧缩的新思路》。人生价值观:做一个对社会有贡献、对更多人有用的人。人生追求:我关心人类社会的问题与困难,尤其关心经济诸危机给人类社会带来的灾难。我的思考与研究旨在为消灭各种危机献计献策,使人类社会更适于人类生存,早一天实现人类理想社会,使人们活得轻松愉快,变得更加文明,更加高级,更加进步,充满智慧,富有理智。
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