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人民币为什么不能成为国际货币?
2010-07-02
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  ——近期汇率系列讨论的封笔之作

  汇率是一种前瞻性资产价格。目前因人民币持续升值,人民币成为了国际投资热追的对象,因此各国投资者(包括银行)都愿意持有。暂时地造成了人民币正在走向国际化的假相——于是甚至有人乐观地认为:人民币未来将可以成为取代美元的国际货币(硬通货)。

  这是一种对中国人非常具有危险性和诱惑性的误导!

  一

  一种货币能否成为国际货币,关键取决于其币值与汇率的持久稳定。最重要的是,在一旦遭受抛甩时,仍能保证不会发生贬值。因为毫无疑义,如果一种货币汇率急剧贬值,必然会导致其持有者遭受严重的损失。

  目前,人民币之所以受到国际上欢迎,是由于中国手中持有较充足的外汇储备。从而能在一定时期内保证——当人民币的国际持有者在全球各地向中国银行进行兑换时,中国银行能够按银行固定牌价为其兑换美元(或其他国际币种)。

  而正是人民币的不断升值,保证了国际投资者可以利用升值前后的汇兑差价套取红利,这是当前国际投资者对人民币具有信心的原因所在。

  换句话说:正是中国的巨额外汇储备及相关国际资产,成为支撑人民币目前汇率的根本保证。

  二

  在“布雷顿森林体系”时代的金本位制度下,美国的黄金储备曾经是支持美元汇率保持稳定的保证。后来由于越南战争,导致美元超量发行,美国国库中的黄金被外国兑换趋近掏空,于是造成美元汇率崩溃,造成1971年的所谓“尼克松冲击”。

  【附注一:1945年,世界主要国家财长在美国布雷顿森林举行会议,约定二战结束后,以美元取代英镑作为国际通用货币。

  而美国政府承诺:维持美元与黄金的固定比价关系,用美国国库黄金作为美元币值始终保持稳定的担保金融品。但由于越战期间军费消耗巨大,美国连年发生外贸赤字,致使美元大量超发流向世界。而在外国要求兑换下,作为美元币值支撑物的国库黄金储备迅速近乎枯竭。

  尼克松政府于1971年8月5日宣布实行“新经济政策”,该政策包含了两项重大措施:

  (1)放弃金本位,美元与黄金脱钩,停止以国库黄金兑换美元。换句话说,美元汇率失去实际的担保物。

  (2)对所有进口商品征收10%的进口附加税。 上述政策导致二战后建立的“布雷顿森林体系崩溃”。这就是现代经济史上着名的“尼克松冲击”。】

  此后,美元连年大幅贬值。经过多次复杂的多边谈判后,美元与日元、马克、英磅、法郎(后来是欧元)等组成币值关联调整,互为保证的新世界货币体系,这就是所谓浮动汇率制。

  

  但是,当前人民币币值与汇率已经面临着难以维持稳定的重大危机:

  (1)一种货币的汇率与币值不是一回事,汇率是货币对外币的买卖价格。币值反映货币的实物购买力。当前,人民币名义汇率与实际币值,已经发生严重背离——名义汇率不断上升,而实际币值即市场购买力则严重下降。

  目前,中国国内物价严重上涨,表明人民币的实物购买力(币值)正在下降,国内经济已经面临着发生严重通货膨胀的挑战。

  (2)中国的出口势头正在受到全面遏制。由于国际金融危机的发生,国际市场遭遇衰退。而在国内,中国政府也正在由鼓励出口的政策转变为所谓内需主导的不明智政策。

  因此在新的未来形势下,中国的外汇储备,今后已很难因出口而获取较大的增益。中国经济未来也很难继续保持过去10年中那样的高速增长。中国作为世界工厂的地位很快将不复存在。甚至有可能变成依赖外部资金供给、资源供给以至粮食供给的纯进口国。

  (3)汇率变动引导着国际资金的市场流动。汇率升,则资本流入。汇率降,则资本流出。

  由于2005年以来人民币在不断升值,国际投资者正在从中国现存的外汇储备中获得巨大溢价(红利),因此外资滚滚流入。

  总体而言,这种模式是一种“吸金老鼠会”的模式,是难以持久的。因为一旦流出的外汇资金量大于流入量,中国外汇储备则会陷入负增长,中国将反而成为国际上的最大负债国。人民币的汇率发生贬值就是不可避免的。

  【附注二:所谓资金“老鼠会”的吸金模式是:

  ——承诺支付高利息从而吸取资金。然后,不断以所吸纳的新增资金,支付所承诺的利息。只要为套利而进入的资金一直源源不断,则这“老鼠会”就不会破产。但由于所有进入的资金实际都是债务,债务不断累积,底座就会像金字塔一样不断加大。所吸纳的资金愈多,债务压力就愈大,直到最终入不敷出,资金链发生断裂,于是“老鼠会”发生崩盘。

  以人民币不断升值来吸引外资的模式,实质也是这样一种“老鼠会”的吸金模式。】

  今后几年,随着中国外汇储备锐减(我怀疑在去除美国国债部分后,目前中国的外储对外债已经是负值),而所购买长期美债的损失巨大(被套牢而难以贴现)——一旦有索罗斯一类国际投资者在国际市场大量抛甩人民币,则人民币将发生币值崩溃从而触发严重的金融危机。(类似1990年英磅危机,1997年的东南亚金融危机,都是教训。)

  这个过程,目前已经有征兆。

  四

  有人可能会问:美元本身早已是一种虚拟货币,本身并没有任何强大的储备作为支撑,为什么美元仍能成为国际硬通货?

  因此也有人推测美元泡沫早晚会崩溃,从而被各国抛弃。其实这乃是片面之论。

  由于美国多年持续存在巨额国际逆差、巨额财政逆差,美元在世界上大量增发,美元汇率确实面临着重大的贬值压力。

  但另一方面要看到,即使在发生次贷危机期间,美元币值在国内实际也是相当稳定的。由于美国一直处于国际货币体系的中心地位,可以自主决定货币政策,因此美国国内物价水平相对不受国际汇率变动的影响。

  从美国国内市场看,无论美元汇率对外币发生升值或贬值,其国内市场上的基本物价长期以来一直保持着相对稳定。这表明,美元的真实币值——即实际购买力是稳定的,一些年来并没有发生大的贬值。

  美国多年以来一直以玩弄国际汇率作为武器。美国操纵美元的汇率升或降,同时施压其他国家的汇率政策,目的就是以汇率武器谋求美国的经济利益而已。可以说,美国一向是以操纵汇率来盘剥全世界。

  对于美国,中国近年自觉不自觉地作出了极其巨大的经济纳贡:

  (1)中国购买巨额美债,为美国输入了近1万亿美元的资金。这笔巨款几乎相当于美国年GDP的10%。

  (2)由于美元汇率长期贬值,而人民币持续升值,中国所持有的近1万亿美债早已严重缩水。

  (但是,目前中国当局对于自己所持有的美债已因美元贬值和人民币升值发生严重缩水这一重大情况,似乎尚无所知。)

  本来为维护国家经济利益,中国应当在美元和人民币汇率发生严重波动的情况下,在国际金融市场及时抛售美债以避免这种损失。但这样做就必定会导致美元汇率和国际金融市场的巨大扰动。结果中国在美国的蛊惑和鼓励下,乐于作一个所谓“负责任的大国”——不仅未及时抛出美债,反而不断增购,不断用自己来之不易的外汇储备为美国经济输血。

  中国输入美国的1万亿美元的确在危机期间救助了美国。但是,中国自己并不太清楚就里,美国人民也毫不领情。在美国心目中,中国似乎就应该是一个称臣纳贡的依附国,而中国官员则是不清楚国家利益何在的傻子。

  (3)美国是中国最大的出口市场。而中国输入美国的大批商品之所以廉价,是由于中国长期为出口企业提供补贴,从而才能保持价格的竞争力。

  美国一直指责中国的出口补贴。但是,这种出口补贴,实际也等于是中国政府对美国消费者提供的间接特种补贴。因为正是中国的廉价消费商品帮助美国政府在国内维持着物价稳定和美元的币值稳定,抑制了通货膨胀。

  可以说,正是美国经济中的这些“中国因素”,对于美元的币值稳定起了重大作用。除上述外,还必须看到,虽然美元早已不再依靠黄金储备维持汇率,但目前支撑着美元汇率的的则是:

  (1)美元、日元、欧元加上人民币四大国际货币的利益连锁体系,通过日、欧以及中国对国际金融市场的干预,协调支撑着美元汇率体系的稳定。

  (2)美国本身掌控拥有极其巨大的国际金融资产。美国金融资本几乎垄断、主宰、控制着世界市场上的多数石油、主要粮食以及多种重要原料资源,也控制着高端科技、医药、军工品的资本市场。在这些领域中,美国都是重大股权的持有者。

  这些金融资产,构成了维持美元价值的实体担保物。换句话说,如有必要,美国可以通过抛售这些金融资产,回笼美元,从而抑制美元贬值。

  今年4月突发的希腊危机,就是由于美国高盛公司和索罗斯率先抛售希腊国债券而引发的(其表面理由似乎是国际评级机构对希腊主权信贷的评级降低)。抛售的结果,是欧元急剧贬值,而美元则小幅升值,从而极其奇妙地把连年滥发美元造成的国际金融货币危机,转嫁到欧洲。目前,这一过程还未结束。(索罗斯如是说。)

  所以,近年美元汇率无论贬值或升值,其实都是美国以金融手段盘剥世界各国的策略,也是美国以金融手段调整其国际收支赤字,同时调整当前世界金融结构的战略措置,而远不是美元汇率失控或崩溃的前兆。

  目前,人民币在美国压力下仍在被迫缓慢升值。如若中国应对不当,很可能就会成为未来国际金融结构正在发生的大调整过程的下一个主要牺牲者。这将给中国的经济改革和国计民生,都造成后果不可估量的损害。

  这并非什么“阴谋论”,而是一种铁的现实!!!


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  • 武力覆盖的范围,才是货币流通的唯一原因
    2010/8/1 23:09:23
  • 人民币为什么不能成为国际货币?这是个时间和我们要不要的问题----------我们要考虑的是利益,我们人民的利益,国家的利益。同时它也是需要实力来保证的!所以,现在我们过分追求反而无益。
    2010/7/5 21:39:12
  • 真正的好的资产也好,技术也好,人才也好,美国都是绝不可能卖的(美国在金融危机的时候并没有放宽对华的技术出口限制,我们多次的海外并购也一样被美国国会否决),因为对美国来说美元并不存在回笼的问题,即便美元贬值到废纸不如,美国人失去的也只是美元的霸权地位,失去的是不事生产却能锦衣玉食的生活,也就是说他失去的是将来时,并不是现在时,可如果把好东西都卖了,美国将失去的更多,而且靠卖东西也是阻止不了美元贬值的,真正要让美元不贬值,不是靠卖东西,而是靠重振制造业,发展实物生产,只有实物生产才是货币的真正价值所在,而这一点美国人比谁都清楚,但它永远都不会承认,而且不到最后关头(包括使用武力或变相使用武力),他也不会去这么做(原因很简单,能白吃为什么不白吃,能不干活就好吃好喝为什么要去干活)
    2010/7/3 18:15:47
  • 三楼的分析较威武 另外美国本身掌控拥有极其巨大的国际金融资产。美国金融资本几乎垄断、主宰、控制着世界市场上的多数石油、主要粮食以及多种重要原料资源,也控制着高端科技、医药、军工品的资本市场。在这些领域中,美国都是重大股权的持有者。

      这些金融资产,构成了维持美元价值的实体担保物。换句话说,如有必要,美国可以通过抛售这些金融资产,回笼美元,从而抑制美元贬值。




    美国要真把这些东西抛售了 那么他对世界的控制力就大幅下降 除非楼主一厢情愿的认为美国人脑子会进水
    2010/7/3 17:12:03
  •      中国要成为世界强国,人民币的目标肯定要成为国际货币!但这是有前提的:中国的综合国力要与美国要对等,包括强大的军事力量,经济基础,先进的政治制度,独立的金融财政政策等,目前看,是相当不对等!
        所以,目前,让人民币成为主要的国际货币是不现实的。但可以尝试让人民币成为次要的,补充性的世界货币,那是可行的,这个过程有可能交学费,仍可走出去尝试。
    2010/7/3 17:08:21
  • (2)中国的出口势头正在受到全面遏制。由于国际金融危机的发生,国际市场遭遇衰退。而在国内,中国政府也正在由鼓励出口的政策转变为所谓内需主导的不明智政策。

    别人不要你的 你还卖 短时间又没别的办法 几千万工人等着干活养活老婆孩子 你要怎么办
    2010/7/3 17:06:58
  • 在经济战线上一定要坚持以我为主的原则,什么叫负责任的大国,笑话.我们应该首先为全中国人民负责,为我们的子孙后代能生存下去负责.哪怕是搞资本主义也要为我们这个民族负责吧?更何况我们现在还称社会主义国家,对敌人的仁慈,就是对人民做犯罪.
    2010/7/3 13:52:26
  • 何先生,您好。

    拜读文章,支持并谢谢。您老的忧国忧民之心愈发强烈,吾等晚辈十分汗颜。

    现阶段确实不宜提人民币国际化的问题,离这一天还比较远。十多年以后,世界贸易结算将会是美元,欧元,人民币三足鼎立之势;谈不上谁取代谁的问题。学生认为,一种货币能否成为国际货币,其币值与汇率的稳定性问题只是一部份要素;一国的综合国力(尤其是军事实力)同样是要素的一部份;最重要的是一国的版图以及政治经济统一稳定,独立自主。擅于战略思考的美国人显然很清楚这一点,所谓主义,意识形态之争都必须服从和服务于这一点。于是成功肢解前苏联,对我国也是数十年来围追堵截。俄罗斯尽管版图仍然最大,但受伤的北极熊复归艰难并且还会不断被肢解。欧元因为政治的统一之路漫漫(美国人必定想方设法破坏)故也是看不到尽头。

    美国人敲打欧元,日元都是为了最终做空人民币。人民币采用互换,贸易逐步采用人民币结算来冲破美元的围追堵截的策略是正确的。但步伐宜稳,最需要避免的是人民币股票化。近年汇改的困境可谓由来已久,在学生看来根源是出口导向,比较优势等改革方向以及主导理念一条道走到黑,没有捉紧时机调整而深陷进退失据。故学生认为落入陷阱的人民币无论升贬都不能脱困,就汇率而汇率的解决方法只会加大困境。根本的解决之道还需将目光投向货币,财政政策之外;当今世界上的政经问题并没有脱离马列毛的论述和判断。

    草根博主wtyn先生的评论说得有道理,但日后的中国需要既能生产也能消费全世界的产品;才不至于落入现代化陷阱当中不能自拔。草根博主孙子后人先生的评论很有水平,但似乎有些先入为主舍我其谁了。正确的见解也需要心气平和的论述才容易为他人所理解和接受,可以质疑观点但轻易质疑为人,背景则为不妥。
    2010/7/3 10:32:11
  • 16楼,我发现我错怪你了,你不是颠倒黑白,而是不懂装懂,经济危机是因为各国产能过剩造成的,说出来也不怕别人笑掉大牙。
    2010/7/3 8:44:29
  • 何老说得对,中国并无让人民币成为取代美元的国际货币(硬通货)的政治和经济实力,目前升值的人民币就如同上涨过程中的股票,购入者众,一旦下跌,则抛售者多,如果出现深幅急跌并被人操纵,会有严重后果!
    2010/7/2 22:16:30
  • 16楼wtyn:
    [13楼] 评论人: 孙子后人
    回复:现在的美元一点都不讲信用,但中国人民币为什么还是钉住美元?
    现在的世界信誉不是关键,关键在于你的国家能够多进口世界各国的产品来化解世界各国的经济危机,你能够消化他们的产品就是帮了大忙了。至于人民币讲不讲信誉世界各国注定不是太在乎,中国当然首先吹牛拍胸脯信誓旦旦还是必要的。至于以后人民币汇率怎样那是下一届领导班子的事,当事人早已退休。
    不是我颠倒黑白,而是这个世界本身就是颠倒黑白的。美元玩狡猾是司马昭之心路人皆知,咋不见钉住美元国不储备美元、从此与美元划清界限?还不是因为美国是贸易逆差国,帮助世界各国化解因产能过剩产生的经济危机。
    2010/7/2 22:07:10
  • 看了老何几篇金融(汇率)方面的文章,包括此篇,怎么也很难设想何老与内行相联系。此多少有损何老原来所嬴得的声誉。
    2010/7/2 12:08:40
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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在今日中国知识分子当中,最具争议及传奇性的人物非何新莫属。自从80年代以来,何新先生的文化研究,经济和国际问题研究,他所首先倡导的一些基本观念,已汇为思潮,深刻地影响了当代中国的文化和社会发展。受到支持者和反对者的广泛注意。人们可以不赞同他,但是不可能不重视他。何新的学术在80—90年代中国政治与文化这一巨大转变时代留下了深深的思想印迹。由于何新的特殊影响,他一度成为海内外各主要新闻机构追逐采访的对象。采访过他的包括美联社、纽约时报、共同社、ABC、NHK、美国之音、路透社、独立报、费加罗报等世界著名传媒。1994年后,何新主动拒绝与一切内外传媒作直接接触。也不再出席公开会议,讲课讲演。从公众视线中遁失。


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