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黄金与终极泡沫
2010-09-21
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  如今泡沫已经无所不在,黄金会不会是终极泡沫?

  本月15号,索罗斯在接受路透社的独家专访的时候,提出了黄金将是“终极泡沫”(ultimate bubble)的观点,不知道看到过这则消息的人是如何理解这句话的。

  也许有人会这样理解:黄金已经涨了十年,十年间价格上涨了2.8倍以上,目前的价格几乎比2000年初高出整整一千美元,因此现在的黄金价格已经是个大泡沫,一个即将破灭的泡沫。

  如果细心一点就会发现,终极与即将破灭的意思并不完全相同。个人理解,只要把中文里面“终极”这两个字拆开,就可以很清楚地了解它的含义,“终”讲的是时间先后,是最后,“极”讲的是程度,是极端、严重。因此黄金将是终极泡沫这句话应该理解成:严重的黄金价格泡沫将在所有经济领域都产生泡沫之后出现。

  把这句话倒过来梳理一下,换成比较顺口的说法就是:普遍性的经济泡沫最终将导致严重的黄金价格泡沫。

  不要立即从“严重的黄金价格泡沫”这几个字联想起破灭这两个字,它更简单、更直接的解释是“黄金价格的大幅度上涨”。

  涨跌幅度总是和时间联系在一起的,没有时间的变化就没有价格的变化,但幅度和速度是两个概念,因此“大幅度上涨”不等于“快速上涨”,虽然它并不排除出现这种情况可能性。

  笼统地说就是,从长期来看,黄金价格仍有很大的上涨空间。

  现在我们再来谈黄金价格泡沫破裂的问题,黄金这个泡泡究竟能吹多大,何时会破裂?我的观点是,如果黄金是终极泡沫这一点能够成立(注意这个前提),那么这个泡沫就不存在破裂的问题。

  泡沫是什么样的?它的外面是一层薄薄的膜,里面是空气,空气多了,就会把泡沫撑大,达到一个新的平衡。空气越多,泡沫越大,外面那层膜就越薄,平衡就越容易被打破,一旦平衡被打破,泡沫就爆了。

  泡沫上的那层膜是价值,里面的空气是价格。

  泡沫越大越容易破裂这个规律不适用于黄金这个终极泡沫,因为在这个泡沫破灭之前,里面的“空气”会突然消失。

  价格是用某种货币作为单位来标注的,价格泡沫里面的“空气”依赖于某种计价货币,某种法定货币。在黄金这个最后也是最大的一个泡沫破灭之前,那些法币恐怕早就失去了定价货币的资格,甚至已经没有了存在的条件。

  由此可见,货币的泡沫才是真正的终极泡沫,是所有泡沫的根源。货币泡沫破了,其它泡沫也将不复存在。

  当然,我的这些解读,索罗斯未必同意,他说那段话的用意在于说明黄金“也不安全”,从一个投机者的角度来看,这么说并不算错。

  几个月前,有网友反复让我提供投资建议,这是我最不愿意做的事情,犹豫再三,我告诉他买点实物黄金,他听了以后不屑地说:“我当你有什么好主意呢……”。

  对黄金的冷漠、迟疑和傲慢不是没有道理的,一段时间以来,国内很多媒体不断宣扬黄金有“做头迹象”的观点,我们的外管局则已经把黄金排斥在“投资主渠道”之外,坚定地为黄金价格的维稳发挥“负责任的大国”的作用。

  而就在不久前,泰国透过从公开市场购买的方式,很不负责地把他们的黄金储备增加了20%。

  我不懂技术分析,不知道那些分析师是如何看出“做头迹象”来的,但有一点可以肯定,他们肯定是一如既往地看着后视镜开车,他们开的这辆车上坐着许多高度近视的投资者,朦胧的目光也都齐刷刷地盯着车后面。

  如今信奉价值投资已经成了一句笑话,绝大多数的投资者热衷于“成长性”,做所谓的趋势投资,殊不知成长越快的东西,死的也越快。不过,对单个投资人来说,成长性死得快不快也许不重要,赚钱才是硬道理,只要我赚到了,谁去接最后一棒与我无关。人们最关心常常的是“明天”会涨还是会跌,而他们的判断依据就来自后视镜。

  看后视镜的结果往往是追涨杀跌。

  有时候我会想,多年之后再回过头来看,如今这些充满自信而且非常敬业的分析师在我们的市场中曾经发挥了什么样的作用?也许,把市场变成赌场甚至是屠宰场才是他们的最大贡献。

  在屡创新高的金价面前,人们会继续在犹豫中煎熬,分析师们会重复“涨得过快,短期面临回调压力”之类正确的废话。但总有一天,当他们从后视镜中看出“趋势”的时候,人们会蜂拥而上,从而在东方重演一次淘金热。

  一个熟练的司机,眼光主要是看着前面的,而且看得还比较远,他只会在有需要的时候,偶尔瞄一下后视镜。分析师哪天学会了这样开车,才不会把大家全部带到沟里去。

  走“主渠道”的外管局,眼光更要看得远一些,要看清美元才是真正的终极泡沫,这个泡沫要是破掉,后果谁能担当得起?

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  • 黄金有二个,一个是实黄金,金属黄金就是。一个虚黄金,人的智慧、技能、创意就是。

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    在当代,国家屯积黄金只是愚蠢的落后时代的行为。培养和招揽吸引方方面面人才,拥有更多的这样虚黄金,才是明智之举。社会拥有更多的虚黄金,社会就会有真正有用的发展进歩之能量与活力。
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    2017/11/20 11:50:02
  • 黄奇帆:外汇管理体制改革至少有四个好处

    第一,财政管理外汇储备,可以吸收M2并造成紧缩,不会通货膨胀。

    第二,央行摆脱了外汇占款的绑架就有了独立的货币政策,根据GDP增长率和通货膨胀为国民经济和实体经济很好的服务,形成独立的货币政策。

    第三,财政管外汇储备,是自己发国债拿来的钱,就可以给中投进行投资,这种投资不讲15%回报,不讲10%回报,就最起码的5%回报,一年就会有上万亿的收入。而央行的外汇储备是不能投资的,只能买国外比较好的债券,利息比较低。

    第四,我们可以真正成为世界金融强国。金融强国不是把钱借给别人,而是自己投资,产生实实在在高回报、好回报,有效益持续效益回报的强国。
    2017/11/17 6:35:50
  • 内外环境偏利空

      业内人士认为,此次债券市场跌跌不休,客观上应归因于近期国内外真假利空迭出。

      招商证券认为,近期中国债市持续暴跌主要有四点原因:从基本面来看,国内经济有韧性,货币政策难转向。虽然四季度经济增速有下行压力,但回落幅度慢于预期,且市场对通胀上行的忧虑加重。从流动性来看,市场对流动性宽松的预期落空。央行“削峰填谷”维护流动性的基本稳定,也意味着流动性环境不会出现大幅宽松。从监管来看,市场对年底前金融监管政策会不断落地的预期陡然增强。从全球来看,今年加拿大央行两次加息、英国央行11月较大概率加息,欧央行明年初削减一半资产购买计划;美国基本面稳健,税法改革只是时间问题,而10月缩表、12月迎来年内第三次加息也对美元、美债收益率形成支撑。国外央行货币政策的调整也对全球利率构成上行压力。

      大幅调整的因素,包括但不限于:对未来金融监管政策继续出台的担忧、海外风险偏好上升导致海外债券收益率也有所上升、海外货币政策逐步退出宽松、部分投资者担心未来通胀压力上升、银行配置盘需求偏弱而四季度利率债发行量仍不算低导致供需关系不利等。”中金公司指出。

      但多数机构认为,10年国债收益率在突破3.7%关口之后,市场并无实质性的利空,然而收益率仍快速突破3.8%、3.9%,交易层面的因素和市场预期可能是引发债市加速调整的主要原因。
    2017/10/31 16:41:19
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草根简介


1963年的老虎,无党派人士,1983年毕业于上海交大机械工程系,曾参加国家重点工程的建设十年,任某合资企业负责人十年,现为自由职业者。
OZ先生简介:海外华侨,在中国生活过,曾非常贫穷,给别人打过工,也曾当过雇主,46岁即退休,主要的经济收入来自股票投资收益。目前在闲暇之余仍进行股票投资,热爱读书,思考和写作。

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