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黄金与终极泡沫
2010-09-21
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  如今泡沫已经无所不在,黄金会不会是终极泡沫?

  本月15号,索罗斯在接受路透社的独家专访的时候,提出了黄金将是“终极泡沫”(ultimate bubble)的观点,不知道看到过这则消息的人是如何理解这句话的。

  也许有人会这样理解:黄金已经涨了十年,十年间价格上涨了2.8倍以上,目前的价格几乎比2000年初高出整整一千美元,因此现在的黄金价格已经是个大泡沫,一个即将破灭的泡沫。

  如果细心一点就会发现,终极与即将破灭的意思并不完全相同。个人理解,只要把中文里面“终极”这两个字拆开,就可以很清楚地了解它的含义,“终”讲的是时间先后,是最后,“极”讲的是程度,是极端、严重。因此黄金将是终极泡沫这句话应该理解成:严重的黄金价格泡沫将在所有经济领域都产生泡沫之后出现。

  把这句话倒过来梳理一下,换成比较顺口的说法就是:普遍性的经济泡沫最终将导致严重的黄金价格泡沫。

  不要立即从“严重的黄金价格泡沫”这几个字联想起破灭这两个字,它更简单、更直接的解释是“黄金价格的大幅度上涨”。

  涨跌幅度总是和时间联系在一起的,没有时间的变化就没有价格的变化,但幅度和速度是两个概念,因此“大幅度上涨”不等于“快速上涨”,虽然它并不排除出现这种情况可能性。

  笼统地说就是,从长期来看,黄金价格仍有很大的上涨空间。

  现在我们再来谈黄金价格泡沫破裂的问题,黄金这个泡泡究竟能吹多大,何时会破裂?我的观点是,如果黄金是终极泡沫这一点能够成立(注意这个前提),那么这个泡沫就不存在破裂的问题。

  泡沫是什么样的?它的外面是一层薄薄的膜,里面是空气,空气多了,就会把泡沫撑大,达到一个新的平衡。空气越多,泡沫越大,外面那层膜就越薄,平衡就越容易被打破,一旦平衡被打破,泡沫就爆了。

  泡沫上的那层膜是价值,里面的空气是价格。

  泡沫越大越容易破裂这个规律不适用于黄金这个终极泡沫,因为在这个泡沫破灭之前,里面的“空气”会突然消失。

  价格是用某种货币作为单位来标注的,价格泡沫里面的“空气”依赖于某种计价货币,某种法定货币。在黄金这个最后也是最大的一个泡沫破灭之前,那些法币恐怕早就失去了定价货币的资格,甚至已经没有了存在的条件。

  由此可见,货币的泡沫才是真正的终极泡沫,是所有泡沫的根源。货币泡沫破了,其它泡沫也将不复存在。

  当然,我的这些解读,索罗斯未必同意,他说那段话的用意在于说明黄金“也不安全”,从一个投机者的角度来看,这么说并不算错。

  几个月前,有网友反复让我提供投资建议,这是我最不愿意做的事情,犹豫再三,我告诉他买点实物黄金,他听了以后不屑地说:“我当你有什么好主意呢……”。

  对黄金的冷漠、迟疑和傲慢不是没有道理的,一段时间以来,国内很多媒体不断宣扬黄金有“做头迹象”的观点,我们的外管局则已经把黄金排斥在“投资主渠道”之外,坚定地为黄金价格的维稳发挥“负责任的大国”的作用。

  而就在不久前,泰国透过从公开市场购买的方式,很不负责地把他们的黄金储备增加了20%。

  我不懂技术分析,不知道那些分析师是如何看出“做头迹象”来的,但有一点可以肯定,他们肯定是一如既往地看着后视镜开车,他们开的这辆车上坐着许多高度近视的投资者,朦胧的目光也都齐刷刷地盯着车后面。

  如今信奉价值投资已经成了一句笑话,绝大多数的投资者热衷于“成长性”,做所谓的趋势投资,殊不知成长越快的东西,死的也越快。不过,对单个投资人来说,成长性死得快不快也许不重要,赚钱才是硬道理,只要我赚到了,谁去接最后一棒与我无关。人们最关心常常的是“明天”会涨还是会跌,而他们的判断依据就来自后视镜。

  看后视镜的结果往往是追涨杀跌。

  有时候我会想,多年之后再回过头来看,如今这些充满自信而且非常敬业的分析师在我们的市场中曾经发挥了什么样的作用?也许,把市场变成赌场甚至是屠宰场才是他们的最大贡献。

  在屡创新高的金价面前,人们会继续在犹豫中煎熬,分析师们会重复“涨得过快,短期面临回调压力”之类正确的废话。但总有一天,当他们从后视镜中看出“趋势”的时候,人们会蜂拥而上,从而在东方重演一次淘金热。

  一个熟练的司机,眼光主要是看着前面的,而且看得还比较远,他只会在有需要的时候,偶尔瞄一下后视镜。分析师哪天学会了这样开车,才不会把大家全部带到沟里去。

  走“主渠道”的外管局,眼光更要看得远一些,要看清美元才是真正的终极泡沫,这个泡沫要是破掉,后果谁能担当得起?

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  • 生产过剩,导致实体经济通缩,表现为实业利润下降;内部解决对策是,进行国民收入再分配:限高、稳中、拔低。全球性通缩已经形成,今后,各主权国家争夺的主要是消费需求、销售市场。解决生产过剩问题综合施策,一是对内可通过扩大内部消费需求(内需)消化掉一部分,二是对外可通过稳定出口(外需)消化掉另一部分。
    2017/1/15 12:52:58
  • 对大宗商品价格有何影响?

    通常逻辑认为,美联储加息利好美元,大宗商品价格应该是承压下滑,但历史数据显示,从最近三次美联储加息周期看,情况并不是这么简单的。一旦进入加息周期,大宗商品价格往往不跌反涨。

    有市场人士从前三次的美元加息周期中,观察铜,黄金,原油三个品种的走势可以得出以下结论:

    加息周期前:美元的加息预期导致资金外流,减缓市场流动性,在加息前的一段时间会让大宗商品承压,价格不断走低。

    加息周期中:美国加息意味着美国通胀水平上升,经济逐步进入繁荣周期,并为全球经济的复苏提供重要支撑。在此背景下,全球资源的需求会逐渐增加,从而在中长期内推动大宗商品价格的不断上涨。

    加息周期后:美元加息周期结束后,意味着美国和世界的经济都经过一段繁荣后,不同的国家开始出现经济放缓的迹象,导致大宗商品需求的减少,从而引发大宗商品价格的走低。

    对中国债市有何影响?

    业内普遍认为,对于国内的债券市场而言,美联储的影响并没有这么直观。

    银泰证券徐春晖认为,国内债市相对开放性小,至少从目前来看,境外资金对国债市场的持有量仅仅占比3.8%,很难左右市场,更多的市场压力还是停留在预期层面。但由于今年的期限利差缩窄,对国内债市来说,预期已经形成了一个基本面向下的刚性局面。

    应对美联储加息带来的压力,该怎么办?

    连平认为,首先是要经济增长速度保持平稳,稳定在6.5%—7%的合理区间。经济增长平稳会让投资者有信心,国内外的投资者有了信心,资本外流的速度会放慢、外面资本进来的速度就会加快。

    其次,要在加强资本流动管理、调整外汇供求关系方面下功夫。比如,应抑制不合理不合规的投机性资本流出,同时适度放松境外资本的流入,进一步推进金融账户下的开放。总的来说,在外汇管理方面应推行明确的非对称管理,即对流出方面适当收紧、对流入方面适当放宽,促进市场外汇需求走向基本平衡,这样一来,贬值压力就会比较小。

    另外,管理好预期同样十分重要,主要是继续破除单边预期。过去,单边预期主要是人民币不断升值,现在的单边预期则是人民币不断贬值,管理预期就是要运用实际和预期引导的两种方式破除单边预期。当然,管理预期也是建立在实际经济健康稳定发展的前提下。
    http://news.ifeng.com/a/20161215/50420450_0.shtml
    2016/12/15 11:05:13
  • 新华社华盛顿12月14日电(记者高攀 江宇娟)美国联邦储备委员会14日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平,符合市场普遍预期,这是美联储时隔一年后再度加息。

      美联储当天在结束本年度最后一次货币政策例会后发表声明说,11月份以来的经济指标显示美国就业市场继续走强,家庭消费温和上升,整体经济活动保持温和扩张的步伐,但企业固定资产投资疲软。声明指出,自今年初以来美国通胀水平上升,但仍低于美联储2%的长期目标,多数调查指标显示美国长期通胀预期近几个月来基本保持稳定。

      美联储预计,随着逐步调整货币政策,美国经济将继续温和扩张,就业市场将进一步改善,通胀水平也将在中期内回升到2%的目标,美国经济前景面临的近期风险大致平衡。美联储表示将继续密切关注通胀指标及全球经济和金融形势。

      美联储于去年12月启动近十年来首次加息,开始缓慢的货币政策正常化进程。去年底多数美联储官员曾预计2016年将加息4次,但今年初全球金融市场大幅波动、6月份英国“脱欧”公投等因素给全球经济和美国经济增添了不确定性,令谨慎行事的美联储多次推迟加息时机。
    2016/12/15 9:03:34
  • 北京时间周四(12月15日)凌晨03:00,美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布政策声明。如市场预计,美联储宣布将联邦基金利率上调至0.5%至0.75%的区间,即加息25个基点。这是今年内美联储第一次且是仅有的一次加息。

    FOMC政策声明还显示,今年初以来通胀持续上扬,经济活动温和扩张。重申近期经济面临的风险似乎大致平衡。目前的货币政策立场依然维持宽松。

    预计未来加息路径更迅速,上调长期联邦基金利率预期0.1个百分点至3.0%。预计2017年加息三次,重申前景所面临的风险大致平衡。

    2015年12月16日,美联储公布宣布升息25基点,至0.25%-0.5%。由此美联储结束了长达7年的零利率政策,同时也是9年来首次加息。之后,分析师普遍预期今年美联储将加息二到四次。
    2016/12/15 8:14:20
  • 16270楼onlyyu:
    人民币货币当局为了获取美元等现汇,不得不抛售美债等美元资产,一般表现为促使美债收益率飙升等。
    ——————————
    卖美国债券应该分两种:到期兑付和未到期在二级市场抛售,只有后者才会影响二级市场利率……
    2016/11/24 20:02:53
  • 同时,人民币货币当局为了获取美元等现汇,不得不抛售美债等美元资产,一般表现为促使美债收益率飙升等。
    2016/11/24 14:15:33
  • 人民币对美元的汇率主动贬值,可以狙击外逃热钱,让热钱持有较多的人民币仅能兑换到较少的美元等现汇。
    2016/11/24 14:06:47
  • 人民币对美元的汇率主动贬值,可以狙击外逃热钱,让热钱持有较多的人民币仅能兑换到较少的美元等现汇。
    2016/11/24 14:06:35
  • 过河:问Charlie好,and这里滴各位如老汪、老非、老树、奶酪、城管、OZ..等众兄弟好。Miss you, buddies.

    =======
    charlie

    编辑词条

    查理兹·塞隆,好莱坞新一代的美艳女王,即便在美女云集的好莱坞,也无人能遮盖塞隆的光芒,有评论认为她身上具有老一代好莱坞性感女神的魅力。塞隆已习惯了做人们心中的性感女郎。

    ----过河老师呀,老实交待:嘛时候勾搭上滴
    2016/11/14 11:28:03
  • 嚯,过河老师这哪是去监狱体验生活去了,

    分明是 掉到猪圈里 掉到美国的猪圈里了嘛~~

    还会用英文嘎 嘎 嘎哩——不知道俺们墨水喝滴少 得费九牛二虎之力去度娘翻译么~~
    2016/11/14 11:23:10
  • 16264楼过河:
    问Charlie好,and这里滴各位如老汪、老非、老树、奶酪、城管、OZ..等众兄弟好。Miss you, buddies.
    2016/11/13 13:18:11
  • 16263楼过河:
    阿灯,just a few days after Trump elected, trend goes back to its normal track. I didn‘t engage in stock or futures market lately, ‘cause as 阿球said, I ‘m in jail? 哈哈~~
    2016/11/13 13:09:53
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1963年的老虎,无党派人士,1983年毕业于上海交大机械工程系,曾参加国家重点工程的建设十年,任某合资企业负责人十年,现为自由职业者。
OZ先生简介:海外华侨,在中国生活过,曾非常贫穷,给别人打过工,也曾当过雇主,46岁即退休,主要的经济收入来自股票投资收益。目前在闲暇之余仍进行股票投资,热爱读书,思考和写作。

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